השוק שובר שיאים חדשים וה - VIX שוב ברמות של 12 מעידים כי החששות מ- "מלחמת הסחר" , "מלחמה עם איראן" , QE 4 , הדחת טראמפ ויתר הנושאים העלולים לדכא השוק נעלמים בפני הורדת ריבית של הפד , שאומנם מציתה עליות בטווח קצר אך מאותתת על עננים כלכליים באופק.
כל אלו לא נעלמים מעיני המשקיעים וכך מתפתחת תופעה מוכרת - VIX נמוך , עקום בקונטנגו גבוה - 10% ופרמיה גדולה בין ספוט VIX ל- F1 ו- F2 העומדת על 14% ו- 26% (!) בהתאמה המתארת מצב של אי הסכמה בין משקיעים המגדרים התיק באמצעות השקעה ב- ETN על VIX והיוצרים ביקוש לשני החוזים העתידיים הראשונים לבין שחקני האופציות הסוחרים באופציות על מדד המניות בפרמיות נמוכות (= VIX נמוך).
הפעם פעולתם של משקיעי הריטייל ברורה ונראה כי מזרימים כספים לקרנות ה- ETN שהן לונג VIX בצפייה לקפיצה ב- VIX וזאת למרות הפסדים גדולים של ה- ETN בשבועות האחרונים בגלל הירידה ב- VIX:
מצד שני, הפרמיה שיש לשלם על מנת לרכוש הגנה, באמצעות אופציות, על המדד ירדה דרסטית ומשקפת כמובן את ה- VIX הנמוך:
כך נוצר מצב בו הסוחרים המקצועיים (ספקולנטים) מהמרים על המשך עליות , VIX נמוך ושורט ETN של לונג VIX על מנת להרוויח הקונטנגו ומשקיעי הריטייל מנסים לתזמן את השוק , להשקיע בלונג VIX במצב של קונטנגו גבוה.
אין כל ספק כי יש להיות בחשיפה לשורט תנודתיות - הקונטנגו גבוה, הפרמיה של F1 , F2 גדולה כך שיש מרווח בטחון מובנה לקפיצת VIX אך יש לזכור כי כאשר תגיע קפיצת VIX , כאשר נקודת ההתחלה היא 12-13 קפיצה זו עשויה להיות מאוד גדולה כך שעל החשיפה נטו לשורט תנודתיות להיות יחסית נמוכה או שיש לדאוג לגידור הולם. העובדה כי ניתן לרכוש אופציית PUT על S&P בזול היא הזדמנות לקנות גידור אך השוק הראה פעמים רבות כי ה- VIX עשוי לזנק גם בתנודה יחסית מתונה של המדד.
על כך פנים, כלל האצבע לגידור באמצעות המדד הוא כי נדרש יחס של 3 ל- 1 על מנת לגדר פוזציה של שורט F30 (כלומר 3 דולר שורט מדד לכל 1 דולר שורט תנודתיות ב- VXX).
כתבה מעניינת, מחכים לעוד דברי חוכמה בנושא הויקס.
השבמחקתודה