XIV מבט ל 10 שנות ביצועים - ההבדל בין "איתות מיקרו" ל"איתות מאקרו"

בפוסטים קודמים תארתי את XIV והסיבות להשקיע דרכו  באסטרטגיה של קצירת "דיבידנד השונות"

מי חדש לנושא מוזמן לבקר בדף כל מה שרצית לדעת על ה VIX אך לא היה לך את מי לשאול

XIV נסחר רק מסוף 2010 ולכן התקופה בה נסחר היא יחסית קצרה והתאפיינה בתקופה אחת של עליות חזקות ב VIX והיתר - ירידה הדרגתית ברמת ה VIX תוך קפיצות קטנות מדי פעם - וכל זאת במשטר  של קונטנגו גבוה לאורך תקופות ארוכות.

גרף המראה תקופה של 10 שנים מאפשר לבחון וללמוד גם מתקופות אחרות , וההבדלים די מעניינים.

באופן כללי ניתן לראות את הכוח הבסיסי שעומד בבסיס ההשקעה ב XIV - במהלך 10 שנים שכללו את המשבר הפיננסי הגדול ביותר ב 70  שנה  האחרונות + "משברון" של החוב האירופאי , ה XIV (התאורטי) עלה פי 11 - זו תשואה שנתית של 27% לשנה.

התשואה מגיעה עם סיכון  - במשבר 2008 XIV (תאורטי) ירד 87% , ב 2011 ב 75% - מי שהחזיק XIV (אמיתי) ב 2011, לספוג 75% ירידה - זה כלל לא פשוט.

לעומת זאת, מי שהעז ופעל כנגד המגמה , בשיא המשבר , ברמות VIX גבוהות של 40 ויותר ורכש XIV ב סוף 2008 - הרוויח 650% עד מאי 2011 - כשנתיים וחצי. מי שרכש ב אוקטובר 2011 ועדיין מחזיק - הרוויח פי 7 - בשנתיים וחצי.

כלומר מי שקונה בשיא המשבר - שה VIX גבוה מאוד ומוכר שהשוק נרגע וה VIX יורד לרמות נמוכות משמעותית מהממוצע יכל להרוויח מ 2008 עד היום 650%  ואז עוד 750%  - כמעט פי 50! על הכסף כאשר הכסף היה מושקע רק 50% מהזמן ואיתותי הכניסה והיציאה הם "איתותי מאקרו" הנובעים מערכי קצה של ה VIX  שעומדים בניגוד מוחלט מ"איתותי המיקרו" שמסתכלים על מבנה עקום החוזים העתידיים.

זו מסקנה שיש להתמודד עימה שמגבשים "אסטרטגיית מסחר".


 באשר ל"אסטרטגיית המסחר" שמבוססת על "איתותי המיקרו" , גם כאן יש מספר תובנות מהגרף.

ראשית יש לציין את נושא הקונטנגו  שהוא "המנוע"  לדיבידנד השונות-  ככל שהקונטנגו יותר גבוה, כך שיעור הרווחיות של XIV עולה -ניתן לראות כי לאחר הירידות של2011 XIV עולה במעין "זיג-זג" בשיפוע חד - באופן ששונה לחלוטין מהתקופה של העליות בין 2004-2006

הסיבה לשינוי הוא הקונטנגו הגבוה מחד - שמאפשר עליה חדה יותר מבעבר והשונות של השונות - כלומר תנודתיות גדולה יחסית לעבר בערכי ה VIX - שאחראים לתופעת ה"זיג-זג" - קפיצה של מספר ימים ב VIX דוחפת את XIV מטה, ואז העניינים  נרגעים ו XIV חוזר לעלות בהשפעת הירידות ב VIX והקונטנגו.

הזיג-זג הזה מהווה אתגר לכל מי שמשקיע ב XIV על מנת לקצור את דיבידנד השונות - אם יוצאים מהפוזיציה עם תחילת הירידות (על מנת להימנע מלהיתפס בנפילה משמעותית בסגנון סוף 2006 , 2008 ו - 2011) וממתינים לאיתות כניסה , אזי מפסידים במכירה (ביחס לנקודת המקסימום) ועד שמקבלים איתות כניסה,  XIV כבר יותר גבוה מנקודת המכירה ועיקר הרווח שנובע מירידת ה VIX - שגרם להפסד מלתחילה - מתאדה כי האיתות מגיע רק שהחוזים מסתדרים בקונטנגו .


אפשרות אחרת , היא לגדר את הפוזיציה, אך על זה בפוסט נפרד.
 

לסיכום, ברמות VIX נמוכות ,  המסחר בכלים מבוססי ה VIX מהווה אתגר לא פשוט, כאשר ברקע יש כמובן את המסקנה מהדיון המקדים - שבכלל עדיף ללכת לים ולהמתין למפולת הבאה.


כל אחד צריך לגבש את האסטרטגיה שמתאימה לו, אך חייבים להכיר את הנתונים.