במסגרת "מרחב ההשקעה" במוצרים המבוססים על החוזים העתידיים יש 3 סוגים עיקריים שבהם ניתן להשקיע (לונג / שורט),
הקצה הקצר של העקום - (XIV/ VXX)
חלק הביניים של העקום (ZIV)
מינוף על החלק הקצר (TVIX / UVXY)
השאלה הנישאלת - היכן "הכי כדאי" להשקיע?
התשובה , כמו כל דבר בשוק ההון, קשורה לרמת סיכון מול תשואה - באופן כללי היינו רוצים להשקיע ב"חזית היעילה" כלומר מקסימום תשואה ליחידת סיכון.
הגרף מטה מראה את מיקום XIV , ZIV ו- TVIX על גרף הסיכוי/ סיכון - הביצועים ב 12 חודשים האחרונים. כמדד לסיכון אנו תמיד משתמשים בתנודתיות של הנכס ולכן ההשוואה היא תשואה מול תנודתיות.
יש לזכור שמכיוון שאת TVIX מוכרים בשורט אזי התשואה השלילית שלו למעשה מקבילה לתשואה החיובית ב XIV וב ZIV
אם נבדוק את התוצאות, נראה כי ZIV נותן את התשואה הגבוהה ביותר ל"יחידת סיכון" - 1.36.
אחריו מגיע XIV עם 1.02 יחידות תשואה ליחידת סיכון.
והאחרון - TVIX עם 0.9 יחידות תשואה ליחידת סיכון .
בדיקה דומה לגבי 6 החודשים האחרונים מעלה התוצאות הבאות:
שוב ZIV נותן את התשואה הגבוהה ביותר ל"יחידת סיכון" - 1.11, אחריו TVIX עם 0.58 יחידות תשואה ליחידת סיכון
ולבסוף מגיע XIV עם 0.35 יחידות תשואה ליחידת סיכון.
המעניין כאן הוא שב 6 חודשים האחרונים, ZIV נתן תשואה עדיפה על XIV , ו TVIX נתן יותר תשואה מתוקנת סיכון מאשר XIV.
יוצא איפה שמבחינת יעילות ההשקעה ההחזקה ב ZIV היא אופטימלית ואם מחפשים השקעה לטווח ארוך בסגנון "שגר ושכח" ללא תנודתיות נוראית -ZIV הוא הכלי הנכון.
יחד עם זאת, זה אינו פוסל החזקת הכלים האחרים - אך שניהם דורשים סוג מסויים של ניהול פוזיציה , אלא אם משקיעים סכום לא דרמטי שיאפשר לכלל התיק לספוג את התנודתיות מבלי לגרום לנזקים.
האם יש ערכים לתקופה ארוכה יותר? שנה היא תקופה קצת קצרה לבדוק מובהקות של התוצאות .
השבמחקלא ניתן לבצע בדיקה אמיתית לטווח ארוך מכיוון ש TVIX מתכנס ל- 0 , כלומר מגיע יחסית מהר לערכים נמוכים כך שמבחינת "תוספת תשואה" - או התשואה השולית כפונקציה של הזמן - היא הולכת ויורדת וזה משמפיע מאוד על הניתוח של פוזצית קנה והחזק.
השבמחקאסטרטגיה שונה תוליך לתוצאות שונות.
לגבי ZIV ו XIV - אפשר לנתח לכל תקופה שהיא