כיצד הריבית מתנהגת בעולם? ומחשבות על עליית הריבית

לקראת עלית הריבית לטווח קצר הבאה עלינו לטובה , חשוב לזכור כמה המצב של ריבית אפסית הוא חריג בהיסטוריה הפיננסית של המין האנושי הקיימת כבר יותר מ - 5000 שנה.

דווקא בראשית הצילויזציה הריביות היו גבוהות מאוד - 20% במסופוטמיה (3000 לפנה"ס) ו- 20% בבבל (עפ"י חוקי חמורבי , 1172 לפנה"ס).

בימי יוון ורומא (500-200 לפנה"ס) הריבית כבר ירדה ל 10%-8%  עד לתחתית של 4% ברומא של 1 לספירה. מכאן והלאה, עד תחילת המאה ה 20 , מהלך של  1900 שנה,  למעט מקרים בודדים  הריבית נעה בין 3%-6% .
מכיוון שהאינפלציה היתה נמוכה , אפשר להתעלם ממנה ולאמר כי הטווח של 3% ל 6% לשנה מהווה מעין "ריבית הוגנת"  בחברה האנושית.

אין  לשכוח כי המערכת הפיננסית היתה מבוססת על מטבעות ממתכות יקרות או מטבעות הניתנים להמרה לזהב עד ביטול השיטה ע"י ארה"ב ב - 1971 בעקבות לחצים אינפלציוניים שהלכו והתגברו בשנות בשבעים והשמונים של המאה הקודמת והבאים לידי ביטוי  בעליה חדה של הריביות לטווח קצר וארוך.

מעניין שדווקא הקידמה מביאה לעליה בתנודתיות ולערכי קיצון של ריבית בראיה היסטורית.....

מכיוון שהריבית הקצרה בערכים נמוכים היסטורית כבר 9 שנים , גדל היום בעולם דור של משקיעים צעירים עבורם ריבית "נורמלית" ואינפלציה הם מושגים אמורפיים.  הנטיה האנושית לחשוב בקבועי זמן קצרים מאוד אל מול ההיסטוריה גורמת להטיה חשיבתית של "מה שהיה הוא שיהיה" אך לדעתי ניתן לאמר בבטחון כי העשור האחרון הוא החריג ולא "נורמה חדשה"

רבים וטובים חשבו כי הכלכלה העולמית קורסת בעקבות משבר 2008 , אח"כ היו בטוחים כי שוק המניות עולה רק בגלל ה QE של הבנק המרכזי (מישהו בכלל זוכר?) וכאשר ה QE יפסק - השווקים יצללו וכך הלאה, במשך כ- 3 שנים היכו בתופים בנושא היפר-אינפלציה,  ובמקביל מאז 2011  עולות קריאות חוזרות ונשנות על מיתון מתקרב.

כל אלו לא התרחשו ועליית הריבית הקרובה היא סממן מובהק לשיפור כלכלי מובהק ובר קיימא.

האידיקטורים לעליית הריבית הם ברורים - תשואת האג"ח הארוך עלתה ב - 30-40 נקודות מתחילת השנה (עוד לפני הזינוק בתשואות לאחר הבחירות בארה"ב)  , היקף החוב העולמי הנושא תשואה שלילית צנח ב 18% מהשיא והאינפלציה מתעוררת בארה"ב ובאירופה כאשר בבריטניה צפויה אינפלציה של יותר מ 2% בשנה הבאה. המשקיעים ערים לכך וזרימת הכספים לתעודות סל המשקיעות  באג"ח צמוד מדד האמריקאי עלתה משמעותית.

כפי שכתבתי בעבר, העלמות האינפלציה בישראל ובעולם נבעה מגורם עיקרי אחד - עודף ייצור בסקטורים רבים ובאה לידי ביטוי בירידה דרמטית במחירי דלק, מתכות  מוצרים חקלאיים ואבטלה.  ככל הנראה תהליך התאמת כושר  הייצור העולמי לביקוש מתקרב לשיווי משקל ועל כך מעידים עליית מחירי המתכות , התיצבות בדלק והירידה באבטלה.

כתבתי מספר פעמים על נושא העלאת הריבית והמסר המרכזי היה שהפד יתקשר את הנושא ברמה כזו שכאשר הארוע יתרחש המאורע יחשב כ "לא מאורע" כי לכולם יהיה ברור הרבה זמן מראש מה הולך להתחולל. אני חייב להודות שלא תיאתי לעצמי שהעניין ימרח כל כך אך כנראה שזה המצב שמנהלים את המדיניות המוניטרית של הכלכלה הגדולה בעולם.