כאשר ה VIX נמוך, יש סיכון משמעותי בהחזקת פוזיציית שורט על מוצרי VIX מכיוון שהקפיצה ב VIX היא רק שאלה של זמן. מנגד, הקונטנגו קורץ וה VIX יכול להיות נמוך שנים ואף לרדת עוד מתחת לרמתו הנוכחית.
בסיטואציה כזו , אני מנסה לבנות פוזיציה שתהיה ניטרלית במקרה של עליית ה VIX אך תאפשר רווח במקרה של יציבות או ירידות נוספות ב VIX
הרעיון הוא לנצל את המתאם שקרוב ל- 1 בין UVXY ל VIX במקרה של קפיצה ב VIX וההשקעה היא באמצעות אופציות:
רגל אחת של הפוזיציה היא מכירה בשורט של CALL ארוך על UVXY .
מדוע דווקא UVXY? מכיוון ש UVXY נוטה להישחק מהר מאוד (כלי ממונף שסובל מקונטנגו) , כך שלאחר תקופה לא ארוכה של יציבות ב VIX , הקוטנגו יעשה את שלו ו UVXY ירד - אם הקונטנגו הוא כ 8% בחודש, אזי UVXY יירד בכ 16% אחוז ויותר - שוב בהנחה שה VIX לא עולה או יורד.
מדוע ה CALL לטווח ארוך? - מכיוון שאנו גובים את הפרמיה הגדולה ביותר וההסתברות כי נגיע לפקיעה עם הפסד הוא נמוך ביותר - בגלל שילוב שחיקת המחיר שהוזכרה קודם בתוספת הפרמיה של המכירה.
הסכנה הגדולה ברגל הזו זה קפיצת VIX משמעותית בסמוך לחניכת הפוזיציה .
לפיכך הסיכון מגודר באמצעות רכישת CALL על ה VIX - ל 6 חודשים קדימה ביחס שיגדר את הקפיצה הצפויה ב UVXY בהנחה שנכסי הבסיס של האופציות - VIX ו- UVXY מתואמים 1:1.
שילוב כזה של אופציות למעשה יוצר תזרים חיובי בחניכת הפוזיציה - הפרמיה על CALL UVXY שנמכר גדולה משמעותית מהפרמיה המשולמת על מספר יחידות ה CALL VIX שנרכש.
אם ה VIV יעלה משמעותית ב 6 חודשים - אזי הפוזיציה מגודרת, וככל שהקפיצה תהיה יותר מאוחרת כך תהיה אפשרות שהפוזיציה תהפוך ליותר רווחית - מכיוון ש VIX כנכס בסיס אינו נשחק ואילו UVXY נשחק - מחיר האופציה ירד בגלל שחיקת המחיר בנוסף לירידה במחירים בגלל אלמנט הזמן המגולם במחיר האופציה.
אם ב 6 חודשים אין קפיצה , אזי אפשר לסגור את הפוזיציה ברווח - CALL VIX פוקע ב 0 , CALL UVXY שווה פחות בגלל השחיקה ומעבר הזמן.
זו התאוריה.
כדוגמה מוחשית על סמך נתוני היום, ניתן לבנות את הפוזיציה הבאה:
3 יחידות לונג 2014 CALL VIX NOV מחיר מימוש 16 ו - 1 יחידה CALL UVXY JAN 2016 במחיר מימוש 35
יחס הגידור הוא 2.5-3 , ואני לוקח את הגבוה מטעמי זהירות.
עלות האופציה על VIX - 2.75 -- כלומר 3 יחידות ב 8.25 , האופציה על UVXY נמכרת ב 19.5 - כלומר תזרים חיובי של 11.25
עכשיו פשוט צריך להמתין.....
==============================
להמשך האסטרטגיה אחרי 3 שבועות -לחץ כאן
בסיטואציה כזו , אני מנסה לבנות פוזיציה שתהיה ניטרלית במקרה של עליית ה VIX אך תאפשר רווח במקרה של יציבות או ירידות נוספות ב VIX
הרעיון הוא לנצל את המתאם שקרוב ל- 1 בין UVXY ל VIX במקרה של קפיצה ב VIX וההשקעה היא באמצעות אופציות:
רגל אחת של הפוזיציה היא מכירה בשורט של CALL ארוך על UVXY .
מדוע דווקא UVXY? מכיוון ש UVXY נוטה להישחק מהר מאוד (כלי ממונף שסובל מקונטנגו) , כך שלאחר תקופה לא ארוכה של יציבות ב VIX , הקוטנגו יעשה את שלו ו UVXY ירד - אם הקונטנגו הוא כ 8% בחודש, אזי UVXY יירד בכ 16% אחוז ויותר - שוב בהנחה שה VIX לא עולה או יורד.
מדוע ה CALL לטווח ארוך? - מכיוון שאנו גובים את הפרמיה הגדולה ביותר וההסתברות כי נגיע לפקיעה עם הפסד הוא נמוך ביותר - בגלל שילוב שחיקת המחיר שהוזכרה קודם בתוספת הפרמיה של המכירה.
הסכנה הגדולה ברגל הזו זה קפיצת VIX משמעותית בסמוך לחניכת הפוזיציה .
לפיכך הסיכון מגודר באמצעות רכישת CALL על ה VIX - ל 6 חודשים קדימה ביחס שיגדר את הקפיצה הצפויה ב UVXY בהנחה שנכסי הבסיס של האופציות - VIX ו- UVXY מתואמים 1:1.
שילוב כזה של אופציות למעשה יוצר תזרים חיובי בחניכת הפוזיציה - הפרמיה על CALL UVXY שנמכר גדולה משמעותית מהפרמיה המשולמת על מספר יחידות ה CALL VIX שנרכש.
אם ה VIV יעלה משמעותית ב 6 חודשים - אזי הפוזיציה מגודרת, וככל שהקפיצה תהיה יותר מאוחרת כך תהיה אפשרות שהפוזיציה תהפוך ליותר רווחית - מכיוון ש VIX כנכס בסיס אינו נשחק ואילו UVXY נשחק - מחיר האופציה ירד בגלל שחיקת המחיר בנוסף לירידה במחירים בגלל אלמנט הזמן המגולם במחיר האופציה.
אם ב 6 חודשים אין קפיצה , אזי אפשר לסגור את הפוזיציה ברווח - CALL VIX פוקע ב 0 , CALL UVXY שווה פחות בגלל השחיקה ומעבר הזמן.
זו התאוריה.
כדוגמה מוחשית על סמך נתוני היום, ניתן לבנות את הפוזיציה הבאה:
3 יחידות לונג 2014 CALL VIX NOV מחיר מימוש 16 ו - 1 יחידה CALL UVXY JAN 2016 במחיר מימוש 35
יחס הגידור הוא 2.5-3 , ואני לוקח את הגבוה מטעמי זהירות.
עלות האופציה על VIX - 2.75 -- כלומר 3 יחידות ב 8.25 , האופציה על UVXY נמכרת ב 19.5 - כלומר תזרים חיובי של 11.25
עכשיו פשוט צריך להמתין.....
==============================
להמשך האסטרטגיה אחרי 3 שבועות -לחץ כאן
