שואלים אותי לא מעט מדוע איני כותב דבר בנושא ה VIX מאז תחילת המשבר. אז כנראה הגיעה העת להסביר העניין.
אני מתייחס אל "קצירת דבידנד השונות" או כפי שזה מוכר כמכירה בחסר של תעודות על החוזים העתידיים של ה- VIX כהשקעה במסגרת שיטתית הלוקחת בחשבון הסיכון והתשואה הצפויים.
מסגרת שיטתית ניתנת לקיום בזמנים נורמליים, אך היום אין אנו קרובים אפילו לזמנים נורמליים כאשר ה- VIX משייט לו מעל 30 , הקונטנגו כמעט אנו קיים והשוק מגיב בעוצמה לכל מני חדשות החיצוניות לעולם הכלכלי ואין שום דרך להעריך מה ילד יום.
בסביבה שכזו , כל מה שאנו יודעים מההיסטוריה אינו רלבנטי כי ההיסטוריה נכתבת כעת ולכן אין לי שום דבר אינטליגנטי לומר חוץ מאשר שההשקעה ב- VIX היום היא הימור .
האם יחס הסיכוי סיכון של VIX ב- 37 ועקום שטוח מצדיקה מכירת תנודתיות בחסר? בזמנים נורמליים התשובה היא חיובית אך היום ארועים חיצוניים כגון התפרצות נגיף בגלל ארוע המוני, גילוי שהחיסון רחוק, דוחות כספיים גרועים ביותר שיצאו בסוף הרבעון - כל אלו קטליזטורים למפולת כאשר מהצד השני הזרמת כספים אינסופית של הבנקים המרכזיים. בתוך המשוואה הזו אי אפשר לקבל החלטות השקעה רציונאליות כי פשוט חוסר הוודאות כה גדול שהכל הופך למשחק ניחושים , משחק שאינו אהוב עלי.
לפיכך המקום להשקיע היום הוא ללא ספק בעולם החוב המציע היום אפשרות לבנות תיק סופר מפוזר שיניב תשואה נאה בתקופה של אי וודאות רבה.
מתי יהיה הזמן להשקיע ב- VIX?- כשאי הוודאות העולמית תצטמצם או שיפתח קונטנגו משמעותי שיתן בטחון מסויים שגם אם יתרחש ארוע תנותיות , ההשפעה של קפית ה- VIX על החוזה הסינטטי ל- 30 יום תהיה ממותנת.
לסוחרים / "מהמרים" - אפשר לנסות לרכב על הגלים - למכור קפיצת VIX גדולה ולסגור פוזיציה כשה VIX יורד בצפיה לגל הבא. אין לי ספק כי הדרך הולכת להיות סוערת.
לסערות יש יתרון אחד - אם אתה מוכן פסיכולוגית לספוג הפסד, החזקה בפוזציה לאורך מספר מחזורים של קפיצת תנודתיות תישחק את ערך הפוזיציה (הכוונה למוצרים כמו TVIX / VXX) כך שניתן להרוויח מעצם התנודתיות לאורך זמן . שיטת השקעה זו היא הנכונה לעת הזו אך היא חייב להיות מרכיב קטן מהתיק כי ה- VIX יכול פשוט להתפוצץ ללא התרעה. כך ש- VXX שאינו ממונף נראה כחלופה המתאימה
