סיכום דוח כספי – מ.ל.ר.ן פרויקטים ומסחר בע"מ – רבעון ראשון 2025

 

תאריך הדוח: 12 במאי 2025 (מתייחס לתקופה שהסתיימה ב-31 במרץ 2025)

1. הכנסות ורווחיות

• נתוני רבעון ראשון 2025 (Q1 2025):
• הכנסות מימון: 39,602 אלפי ש"ח
• הכנסות מימון, נטו (לאחר הוצאות מימון): 27,954 אלפי ש"ח
• רווח נקי (מיוחס לבעלי המניות): 11,617 אלפי ש"ח
• שולי רווח נקי: (11,617 / 39,602) * 100 = 29.33%
• נתוני תקופה מקבילה אשתקד (Q1 2024):
• הכנסות מימון: 34,553 אלפי ש"ח
• הכנסות מימון, נטו: 26,367 אלפי ש"ח
• רווח נקי: 9,163 אלפי ש"ח
• נתוני שנה קודמת (2024):
• הכנסות מימון: 137,939 אלפי ש"ח
• רווח נקי: 37,032 אלפי ש"ח
• הסבר ההנהלה לשינויים (Q1 2025 לעומת Q1 2024):
• העלייה ברווח הנקי בתקופת הדוח מיוחסת בעיקר לעלייה בתיק האשראי של החברה וכן לירידה בהוצאות בגין הפסדי אשראי חזויים ביחס לתקופה המקבילה אשתקד (עמ' 10).
• העלייה בהכנסות מימון, נטו, נובעת בעיקר מעלייה בתיק האשראי, נטו, הממוצע. עלייה זו קוזזה בחלקה על ידי עלייה מקבילה בהוצאות המימון, בין היתר בשל שינוי בתמהיל החוב (עמ' 11).

2. תזרים מזומנים (Q1 2025)

• מזומנים נטו שנבעו/ששימשו לפעילות שוטפת: (16,073) אלפי ש"ח
• מזומנים נטו ששימשו לפעילות השקעה: (382) אלפי ש"ח
• מזומנים נטו שנבעו מפעילות מימון: 15,713 אלפי ש"ח
• גיוסי הון מהותיים:
• הנפקת אגרות חוב (סדרה ו') בסך של כ-73 מיליון ש"ח נטו (מרץ 2025, עמ' 6, 13).
• קבלת אשראי לזמן ארוך מתאגיד מוסדי: 5,893 אלפי ש"ח (בתזרים, עמ' 37).

3. חוב ונזילות (ליום 31 במרץ 2025)

• סה"כ התחייבויות: 685,313 אלפי ש"ח
• הון חוזר: כ-409 מיליון ש"ח (עמ' 12)
• יתרת מזומנים ושווי מזומנים (כולל מוגבלים): 2,338 + 51 = 2,389 אלפי ש"ח
• שינויים בחוב:
• עלייה בניצול מסגרות אשראי מתאגידים בנקאיים ומוסדיים (עמ' 8).
• הנפקת אג"ח סדרה ו' (כ-73 מיליון ש"ח נטו).
• פירעון אג"ח סדרה ג' (סה"כ פירעונות אג"ח בתקופה כ-54 מיליון ש"ח כולל ריבית, עמ' 13).
• מצב נזילות:
• לחברה יתרות מזומנים נזילים ומוגבלים נמוכות יחסית. הנזילות מתבססת על יכולת גלגול חובות וגיוס מקורות מימון חדשים, כפי שאכן בוצע ברבעון (הנפקת אג"ח ומסגרות אשראי חדשות).
• לא מתקיימים סימני אזהרה המחייבים פרסום דוח תזרים חזוי (עמ' 12).

4. סיכונים עיקריים

• מלחמת "חרבות ברזל" ואי יציבות ביטחונית-אזורית: נכון למועד אישור הדוח, לא חלו שינויים מהותיים בהערכות החברה באשר להשלכות המלחמה על תוצאות פעילותה (עמ' 7).
• סביבה מאקרו-כלכלית בישראל: נכון למועד אישור הדוח, לא חלו שינויים מהותיים בהערכות החברה באשר להשפעות המצב המאקרו-כלכלי על תוצאות פעילותה (עמ' 7).
• סיכון אשראי: אינהרנטי לפעילות החברה. ברבעון חלה ירידה בהוצאות להפסדי אשראי חזויים (1.6% מתיק האשראי לעומת 2.9% בתקופה מקבילה, עמ' 11).

5. אסטרטגיית צמיחה

• התקשרות בהסכם לקבלת מסגרת אשראי מחייבת עם גוף מוסדי ב' בסך של עד 100 מיליון ש"ח (פברואר 2025, הושלם במאי 2025, עמ' 5).
• הגדלת מסגרת אשראי מחייבת קיימת עם תאגיד בנקאי ג' מ-88 ל-100 מיליון ש"ח, והעמדת מסגרת אשראי מחייבת נוספת מאותו תאגיד בסך 50 מיליון ש"ח (פברואר-מרץ 2025, עמ' 5).
• התקשרות בהסכם למסגרת אשראי מחייבת עם תאגיד בנקאי ב' בסך 50 מיליון ש"ח (חלף מסגרת לא מחייבת קיימת, מרץ 2025, עמ' 6).
• הנפקת סדרת אג"ח חדשה (סדרה ו') לגיוס של כ-73 מיליון ש"ח נטו (מרץ 2025, עמ' 6).
• האסטרטגיה מתמקדת בהרחבת וגיוון מקורות המימון לצורך הגדלת תיק האשראי.

6. תחזית ההנהלה

• טון: ניטרלי-עובדתי. הדוח מתאר פעולות אקטיביות להרחבת מקורות מימון, המעידות על כוונה להמשך צמיחה בתיק האשראי.
• מוקדי התמקדות לתקופה הבאה: המשך ניהול וגיוון מקורות מימון, הרחבת תיק האשראי תוך ניהול סיכונים, ומעקב אחר השפעות המצב הביטחוני והכלכלי.

7. גילויים לשוק האג"ח (ליום 31 במרץ 2025)

 

סדרה	ערך נקוב בספרים	שווי הוגן בשוק	ריבית שנצברה	האם ההפרש בין שווי הוגן לערך בספרים מהותי?
ג'	103,222	101,178	-	לא
ד'	90,191	93,953	-	לא
ה'	173,771	186,039	-	לא
ו'	74,024	73,676	1,956	לא

 

• לוח סילוקין (עיקרי):
• אג"ח סדרה ו' (עמ' 25): קרן ב-6 תשלומים לא שווים בין אפריל 2027 לאוקטובר 2029. ריבית חצי שנתית החל מאוקטובר 2025.
• אמות מידה פיננסיות (קובננטים, עמ' 14, 25-26):
• דוגמאות לאמות מידה (משתנה בין מסגרות/סדרות):
• החברה מצהירה על עמידה בכל אמות המידה הפיננסיות למועד הדוח (עמ' 14).
• יחס הון עצמי מוחשי לסך מאזן מוחשי: לא יפחת מ-15% (בפועל כ-29%).
• הון עצמי מינימלי: 50-70 מיליון ש"ח (בפועל כ-288 מיליון ש"ח).
• לאג"ח סדרה ו': הון עצמי לא ירד מ-175 מיליון ש"ח; יחס הון עצמי לסך מאזן לא יפחת מ-20%.

8. ניתוח סיכוני נזילות ופירעון (ליום 31 במרץ 2025)

• נתונים לחישוב:
• נכסים שוטפים: 746,322 אלפי ש"ח
• התחייבויות שוטפות: 336,982 אלפי ש"ח
• מלאי: 0 (חברת שירותים פיננסיים)
• תזרים מפעילות שוטפת (Q1 2025): (16,073) אלפי ש"ח
• סה"כ התחייבויות: 685,313 אלפי ש"ח
• סה"כ הון עצמי: 292,361 אלפי ש"ח
• סה"כ נכסים: 977,674 אלפי ש"ח
• רווח לפני מס (Q1 2025): 15,201 אלפי ש"ח
• הוצאות מימון (Q1 2025): 11,648 אלפי ש"ח
• רווח לפני ריבית ומס (EBIT בקירוב, Q1 2025): 15,201 + 11,648 = 26,849 אלפי ש"ח
• סיכון נזילות (טווח קצר):
• הון חוזר: 746,322 - 336,982 = 409,340 אלפי ש"ח (חיובי, תקין)
• יחס שוטף: 746,322 / 336,982 = 2.21 (מעל 1, תקין)
• יחס מהיר: (746,322 - 0) / 336,982 = 2.21 (מעל 1, תקין)
• יחס כיסוי תזרים מפעילות שוטפת: (16,073) / 336,982 = -0.047 (שלילי ומעורר דאגה בטווח קצר אם המגמה תימשך ללא יכולת גיוס. עם זאת, תזרים שלילי מפעילות שוטפת יכול לנבוע מצמיחה מהירה בתיק האשראי).
• יחס כיסוי ריבית (בקירוב): 26,849 / 11,648 = 2.31 (מעל 2, תקין).
• סיכון פירעון (טווח ארוך):
• יחס חוב להון עצמי: 685,313 / 292,361 = 2.34 (מעל 2, מינוף גבוה, מעלה חשש לסיכון פירעון בטווח ארוך).
• יחס הון עצמי למאזן: 292,361 / 977,674 = 29.9% (מתחת ל-30%, מצביע על איתנות פיננסית שברירית יחסית).
• יחס כיסוי שירות חוב (DSCR): לא ניתן לחישוב מדויק מהדוח הרבעוני ללא פירוט תשלומי קרן וריבית מתוכננים. תשלום כולל בגין אג"ח (קרן+ריבית) ברבעון היה כ-54 מיליון ש"ח (עמ' 13). שימוש ב-EBIT הרבעוני ובנתון זה נותן יחס נמוך מאוד (26,849 / 54,000 = 0.49), אך זהו קירוב גס מאוד ואינו משקף את יכולת שירות החוב השנתית או העתידית המלאה.
• הערכה מסכמת לסיכונים:
• נזילות: החברה מציגה יחסי נזילות תקינים במונחי מאזן, אך תזרים המזומנים מפעילות שוטפת שלילי ברבעון, מה שמדגיש את תלותה ביכולת גיוס חוב והון שוטפת. גיוסי החוב והאג"ח המוצלחים ברבעון מקלים על חשש זה בטווח הקצר.
• פירעון: יחס החוב להון והמינוף גבוהים. יחס הון למאזן גבולי. יכולת שירות החוב בטווח ארוך תלויה בשמירה על רווחיות וניהול מוצלח של תיק האשראי.

הערה: הסיכום מבוסס על המידע כפי שהוצג בדוח הכספי הרבעוני של החברה ליום 31 במרץ 2025. חישובים מסוימים כגון EBIT ויחס כיסוי ריבית/שירות חוב הינם קירובים המבוססים על נתונים זמינים בדוח הרבעוני.

 

עקרונות הגיוס המוצעים ע"י שר הבטחון - החרדים מתחילים להבין המציאות - עדכון - צוווי גיוס לכ ו ל ם!

 פחות מ- 6 חודשים מהחידוש החרדי של "מצוות השתמטות" אך במקביל הישארות בממשלה המובלת בידי משיחים וראש ממשלה המחפשים מלחמה ללא סוף והצבעה בעד הרחבתה, כפי שצפיתי בעדכון האחרון ,הגיעה "התגובה הציונית ההולמת"   - מצד אחד צה"ל עומד לפני שליחת צווים לכל החרדים החייבים בגיוס עפ"י חוק וטרם קיבלו צו גיוס  ומצד שני בכנסת יחלו בניסוח חוק גיוס שמשמעותו גיוס רוב החרדים הבריאים לשרות קרבי או תומך לחימה, חוק הכולל סנקציות אישיות ומוסדיות.

ההנהגה החרדית החיה בבועה סגורה אינה מבינה את המציאות וממשיכה בהצהרות על "גזרות כנגד עולם הישיבות" ויתר הצהרות הפופוליסטיות ואינם לוקחים, אפילו בינם לבין עצמם, אחריות על הסיטואציה - מצד אחד חילול השם - הפקרות מוחלטות וביזוי מעמד "תורתו אומנותו" ומצד שני חברות בממשלות ימניות שסיבכו את מדינת ישראל בכיבוש באיו"ש הדורש עוד ועוד כ"א וכפי שכתבתי שנים, זאת תוך פגיעה בבטחון המדינה , עד אשר 7/10 חשף לאור את אשר היה ברור  - צה"ל זקוק לצבא, לא ל "משמרות המתנחלים"  וככל שהצורך  "משמרות המתנחלים" גדל, כך כוחו של צה"ל קטן. להגדלת כוחו של צה"ל שתי חלופות - הקטנת "המשמרות" או הגדלת הסד"כ. השבדים מסרבים להתגייס, אז מי שנותרו אלא החרדים ואחריהם הערבים.

החרדים חושבים שיש מוצא. אבל אין. החרדים חושבים שיקבלו פיצוי בתקציבים. הם לא. הרחבת הלחימהתעלה כ- 25 מליארד ש"ח, קיצוצי שכר וגזרות נוספות בדרך. החרדים תמכו בהרחבת המלחמה, הם ישלמו עליה, כמו כולם, כנראה אפילו יותר. החרדים חושבים שאיום בהפלת הממשלה ישנה משהו. הוא לא. לחלקה של הממשלה המורכב ממשרתים ועובדים אין רצון או יכולת לעשות דבר. החרדים חושבים שאם יפילו הממשלה משהו ישתנה? הם לא.....   ההנהגה החרדית רוצה שוב לחזר על הפתחים אצל הגבירים בארה"ב לתרומות במקום מימון ממשלתי? מצויין - ככה הדברים צרכים לעבוד.

מה שהחרדים מסרבים להבין שארוע גיוס החרדים כלל אינו בידי הממשלה. משעה שצה"ל הגדיר צורך בהגדלת הסד"כ במספרים ברורים ויש אוכלוסיה חייבת גיוס שלא גוייסה, היא תגוייס בצווי בית משפט, לא חשוב מה עמדת הממשלה שכן עיקרון השיוויון גובר על שיקולים קואליציוניים. צה"ל לא זקוק לאישור שר הבטחון או ראש הממשלה לגייס חרדים כל עוד בעל תפקיד בצה"ל מוגדר כ- "פוקד" הוא פועל על פי חוק ואין אפשרות להורות לא לפעול אחרת אלא בגיבוי משפטי וזה התפוגג לאור הדיון בבית משפט על השאלה העקרונית - מדוע  הוצאו צווים רק ל- "סוג מסויים" (עפ"י תבחינים)  ולא באופן אקראי ומדוע לא קוראים לכולם  - כעקרון וגם לאור שיעור ההתייצבות הנמוך. 

בינתיים ההפגנות של "נמות ולא נתגייס" איבדו מעט מהאנרגיה, אני מניח שהעובדה שיש צווי מעצר מוציאים את החשק להתעמת עם המשטרה ומנגד טיפטוף המתייצבים בלשכות הגיוס גדל במעט.

"מתקפת רשויות החוק" על החרדים אינה רק בנושא הגיוס. לעובדים ולמשרתים נמאס להיות החמורים של החרדים ולאט נסגרות הפרצות לגנבות ולרמאויות בקבלת הנחות, קיצבאות והטבות ובמקביל, שומו שמיים, וועדת הבניה המחוזית , נכנסה לעומק הקורה במה שקורה בוועדת הבניה בבני ברק. התוצאה - חקירות משטרה, העמדה לדין, הריסת מבנים לא חוקיים. גם תהליך זה בראשיתו. 

עד מתי תחזיק "מצוות עריקות"?  זמן חשבון נפש לחרדים. הצטרפו לקהל ישראל או מצאו לכם מקום אחר. הסידור של "תורתו אומנותו לכל" , שוחד הבחירות של בגין מ 1977 התסתיים. יש לחזור לסידור של בן גוריון - בדומה לספורטאים מצטיינים - פטור מגיוס לעילויים. 3% מהמחזור החרדי.

פוסט מיום 2/2/2025

בעוד

הכת החרדית בא"י (מעתה יקראו הרפורמיסטים)    המבצעת רפורמה שמאלנית קיצונית בדת היהודית  הכוללת חידושים מרחיקי לכת כגון מצוות עריקות מצבא העם היהודי  ומצוות לימוד תורה הדוחה חיי עבודה ומתירה בטלה והסמכות על אחרים לפרנסת האישה והילדים , מדינת היהודים מתווה כיוון ברור לתיקון העוול שנעשה ב- 1977 לאזרחי ישראל החרדים והחילוניים כאחד כאשר אתנן פוליטי להקמת ממשלת ימין הביא לשינוי מדיניות  גיוס החרדים מראשית ימיה של המדינה כאשר פטור ל- 800 עילויים בלבד  הוחלף  בפטור (כלומר דחיית שרות עד הפטור)  לכולם במסגרת תנאי תורתו אומנותו וזאת ללא בקרה על העמידה בכללים. התוצאה היא המוטציה החרדית שקמה בישראל שרבניה קוראים להשתמטות גם של הלא לומדים!

כאשר ר' אכ"א אומר לפרוטוקול בועדת חוץ ובטחון כי נדרשים כמינימום 10,000 חיילים בשטח מהם 7,000 לוחמים ו- 3000 תומכי לחימה וועוד כ- 2,000 לתפקידים עורפיים.  בזאת נקבעו צרכי הצבא. כאשר הרמטכ"ל אומר כי החל בשנת גיוס   2026 (יוני 2026) הצבא יוכל לקלוט את כלל המחזור החרדי ועד אז 4,800 ב- 2024  ו- 5,760 ב- 2025  - אלו הם יכולות הצבא, שאולי אף יגדלו אם הכנסת תדרוש זאת.  על כך אין יכולת ערעור לבג"ץ....

עתה נותרו מספר פרטים שיש לסכם בעניין הגיוס:

1. סעיף 2 ד) מיהו חרדי? הממשלה רוצה הגדרה המקילה על החרדים בקובעה שמי שלמד שנתיים במוסד חרדי בין גילאי 14 ל- 18 יחשב חרדי.  איזה חרדי אינו משלים 4 שנות לימוד במוסד חרדי? - נוער שוליים ועוזבי הדת שממילא חייבי גיוס ללא "הסדרי השתמטות של ישיבות בכאילו" שאמורות להעלם כחלק ממערך פיקוח על החוק.   אולי נכון יותר לקבוע כי חרדי הוא מי שלמד בשנתיים  בגיל 17-18 במוסד חרדי?

2. סעיף 1 - כמה חרדים לגייס? ההצעת הממשלה - 50% מהמחזור בעוד 7 שנים. יש עם כך 2 בעיות:

• מדוע עוד 7 שנים? צה"ל מוכן מ- 2026 לגייס את כל המחזור
• מדוע 50%? זה מנוגד לחלוטין לעיקרון השיוויון אלא אם יוחלט כי יש הגרלה לאומית שבה 50% מחייבי הגיוס יתגייסו וזאת ללא הבחנה בין דתיים , חרדים וחילונים. 

העקרון שלא ניתן להתחמק ממנו הוא שיוויון בגיוס. כולם מתגייסים למעט "עילויים" (בדומה לספורטאים מצטיינים) , השאלה היא כמה עילויים. לסוגיה זו פתרון קל שכן הגדרת 800 עיליים בפטור התקיימה בעבר, ניתן לעדכנה בהתאם לגידול באוכלוסיה הכללית מ- 1977 עד להיום.  הסוגיה מי קובע מיהם "עילויים" זו השאלה הבאה....

3. גיל פטור - המשלה מציעה שוב הצעה התואמת את צרכי הרפורמיסטים - גיל 26. אין בכך צורך. כאשר רק עילויים אינם מתגייסים, עליהם לקבל פטור מיידי. אם מנגנון בחירת העילויים יוכח כפתח להשתמטות ולא מיון הדור הבא של הגדולים בתורה , אני מניח שיתבצע תיקון באמצעות צמצום מספר העילויים או שינוי מנגנון המיון. 

4. סנקציות ואכיפה - כצפוי - על הקהילה (ישיבות)  ועל המלש"ב , יש כמובן ליצוק תוכן אמיתי לעקרון. כמובן שיש לקשור בין הנאמר לתלמידי הישיבה ע"י רבניה למימונה. רבנים ממרידים לא יכולים להיות מועסקים בישיבה הממומנת בכספי ציבור.  ככל שבתקופת הביניים הסדר תורתו אומנותו ישאר על מכונו יש להסדיר האכיפה על התמקדות בלימוד - החל מאיסור על הוצאת רישיון נהיגה ועד איסור על יציאה מהארץ למעט מקרים חריגים וכמובן פיקוח הדוק על הימצאות בישיבה באמצעות שליטה ביומטרית בכניסה ויציאה וחובת הוכחת נוכחות בצהריים. קורא טביעת אצבעות סטנדרטי יתן מענה. נגמק סידור הישיבות הפיקטיביות והלומדים הפיקטיביים. להיות חרדי צריך לכלול מצוות "אל תשקר" . אם אין כזו מצווה, אולי כדאי להוסיף אותה?....

5. יעדי גיוס - צה"ל בעדיפות אך גם משטרה, שב"כ שב"ס, וכו'  - נדרש לקבוע מינימום לצה"ל ותפקידים רלבנטיים מחוץ לצה"ל לדוגמה - משטרה - שרות במג"ב . להיות מזכירה בשב"כ לא ראוי כיעד גיוס לגבר.

מעבר לכך יש את נושא "דור המעבר". 80,000 אלף חייבי גיוס שרובם לא יגוייסו. מה עושים עימם?

6. דור המעבר - באופן טיבעי , צרכי צה"ל קובעים - כולם צרכים לקבל צווים למיון בלשכה ומתוכם יבחרו לשרות המתאימים עפ"י צרכי צה"ל / משטרה וכו'. מה עם אלו שלא נבחרו לשרת ? - האם יקבלו דחיית שרות כהמשך הסדר תורתו אומנותו? האם לפטור אותם סופית? אני בעד כי יקבלו פטור מלא ושיהיה להם בהצלחה בהמשך חייהם. 

בינתיים כפי שכתבתי בפוסט הקודם בנושא   , ההתנגדות האקטיבית הממרידה של  ההנהגה החרדית רק מסבכת את צעיריה  שכן צה"ל מחוייב לעשות ככל יכולתו לעמוד ביעדי הגיוס ולכן ברבעון המתחיל במרץ 2025 ישלחו 14,000 צווים פעולה שתרחיב  את מעגל  משתמטי התייצבות העומדים בפני סנקציות וברבעון הבא, אם דברים לא ישתנו, ישלחו הרבה יותר צווים, יתכן אף ליתרת ה- 80,000.  בינתיים ממתינים לתשובת צה"ל לבג"ץ בעניין האכיפה ביחס להתייצבות הנמוכה כך שהאכיפה צפויה לעלות הילוך. 

במישור הפוליטי ההנהגה החרדית עושה קולות של חוסר שביעות רצון ואיומים על אישור התקציב אך כמה שכאילו נושא הגיוס "בנפשם" הכסף , הכיסא והשליטה על קופת  הממלכה חשובים יותר. כפי שאני חוזר ואומר, אין כאן ערכים אלא כסף ועל מנת להסתיר את המניע האמיתי אנו מקבלים שלל המצאות הילכתיות ושאר בילבולי מוח. ההבנה כבר מחלחלת שמה שהיה לא יהיה. התמיכה בממשלות ימין  וברעיון המשיחי באה עם תג מחיר שהחרדים לא ראו. עת התשלום הגיעה ולתדהמתם, גם המשיחיים כפויי הטובה והלא באמת דתיים (לדעת הרפורמיסטים)  דורשים זאת.  

כוכב הארוע הולך להיות שר המלחמה "בעזרת השם"  סמוטריץ.  האם יפיל הממשלה בשל אי חזרה ללחימה? אני בספק גדול. הצעתו להעביר התקציב ל- 2025 תואמת את האינטרס החרדי שיפגע כספית מתקציב המשכי וכך גם קהלו של שר המלחמה. במילים אחרות - גם ללא חוק גיוס  התקציב יעבור וכנראה , בעזרת השם, ימצא מוצא כיצד להפסיק המלחמה ולשמור על הממשלה. כאמור, ערכים אין. רק כסף. בשם הכסף , סמוטריץ צפוי לתמוך בכל חוק גיוס , לא חשוב כמה אנמי הוא ופתוח להשתמטות. עיניו לא על המילואימניקים אלא על הקמת ממלכת יהודה על גבעות איו"ש המוקמת במחיר דמם של חמוריו של משיח, המשרתים. 

כל זאת  בעזרת השם כמובן.

7 באוקטובר זו לא תאונה. זו מחלה קשה שהתפשטה בצבא

 

 7 באוקטובר זו לא תאונה. זו מחלה קשה שהתפשטה בצבא  הצהיר מפקד 8200 היוצא תת אלוף שיראל בפני פורום הסגל הבכיר בצה"ל  ,  כ-600 מפקדים.

טוען שיראל:

"כל המפקדים הכירו כי חמאס השמישו סימים ברחבי הרצועה והשמישו את נכסי החירום שלהם. ועכשיו לא ברורה הסיבה למה הם עשו זאת. היו גם סימנים מרגיעים, זה נכון, אבל אם היינו שואלים אדם סביר ברחוב, לא בוגר קורס קציני מודיעין או קורס מפקדי חטיבות, האם כאשר אלו הסימנים, כדאי שהטנקים יחכו בעמדות והמזל"טים יהיו באוויר, מה הוא היה אומר? וגם אם בלילה חושבים שזה רק תרגיל של חמאס, האם לא כדאי להיות מוכנים למול תרגיל של האויב במרחב הגבול? כל זה דורש שכל בריא ומפגש בין המודיעין למפקדים שעד כה לא תוחקר"

ה- 7 באוקטובר לא התרחש כפי שהתרחש רק בגלל טעות לילית של מקבלי ההחלטות. זו הייתה השגיאה האחרונה בשרשרת ארוכת שנים של שגיאות מערכתיות מהרמה של הדרג המדיני  תומך החמאס דרך בניין הכח הצבאי  , ביצורי הגבול ועד החלשת כיתות הכוננות , אי קיומה של תוכנית הגנה בפיקוד דרום , הגדרת סד"כ בקו ובכוננות הבסיסית של הכוחות בקו הגבול.  

תסמין המחלה היא אובדן היכולת של צה"ל, כגוף המורכב מאנשים מעולים, לפעול באופן סביר ובשכל בריא.  "מחלה" אני כותב עליה ללא סוף המתבטאת בכל  התחומים הקריטיים לתפקוד התקין של צה"ל כגון  בניין הכח, ארגונו וניהול כ"א. הדוגמאות האהובות עלי: ייצור טנקים חדשים (מרכבה 4) והוצאת "ישנים" משרות (מרכבה 3 , תהליך שהתהפך עם המלחמה) כאשר מה שחסר באמת אלו נגמ"שים מודרניים. צבא הנערך ללחימה בשטחים בנויים /  הרריים ללא נגמ"שי לחימה ובונה על סיוע של טנקים בשל אי התקנת תותח על הנגמ"ש הממוגן בעולם , קדנציות קצרות להחריד במטה גורמות  לברדק ניהולי , שיחרור כ"א מקצועי בגיל 42-45  מגלם אובדן ידע ארגוני עצום ופגיעה כלכלית במדינה בשל פנסיות גישור.

בעוד תסמיני "המחלה" ברורים וניכרים בעשורים האחרונים, מה גרם למחלה? ניתן להצביע על מספר גורמים עיקריים:

בטש"ת כיבוש - גורם סיכון היוצר בילבול בין שיטור אוכלוסיה כבושה לבין השחזת צבא קטלני. מחסור באימונים המלווה בפעילות שיטור ארוכה מקהה את חוד המפקדים והחיילים והפיכתו של צה"ל לצבא בט"ש כאשר בבוקרו של 7/10,  32 גדודים פרוסים באיו"ש בהשוואה ל-  4 מול עזה ו- 4 מול לבנון. 

Gold Plated  ("מצופה זהב") - גורם סיכון הדורש "הכי טוב" . הטנק הכי טוב, הנגמ"ש הכי טוב, המטוסים הכי טובים, המסוקים הכי טובים. גורם סיכון של מו"פ והחלטות רכש המובילים למחסור בציוד, בתחזוקה ואימונים. כשמגיע משבר, בדר"כ לאחר פשלה , מבקשים עוד תקציב לכסות על השגיאות.

חוסר מקצועיות. צבא זה מקצוע. בטחון לאומי זה מקצוע. אנשים אינטליגנטיים נופלים בפח שניסיון = מקצועיות. מינוי מפקדים חסרי השכלה רלבנטית לתפקידים מקצועיים זה פשע ניהולי. אף אחד לא מעלה על דעתו לקחת עו"ד שעבד בבית חולים ולמנות אותו למנהל מחלקת קרדיולוגיה או מנהל בית חולים. בצה"ל לוחם ללא השכלה רלבנטית יכול להיות ראש אגף מחשוב,   ר' אגף מודיעין או ראש אגף הלוגיסטיקה. כאשר הראש לא מקצועי , המינויים אותם הוא מבצע אינם אופטימליים שכן אין לו כלים  לאמוד את היכולת המקצועית של אנשי המקצוע הכפופים לו וכך הארגונים עצמם הופכים ללא מקצועיים דיים . לדוגמה  באופן זה אגף המודיעין מוותר על האזנה לרשתות קשר של חמאס או שההחלטות על הצטיידות אינן מבוססות על עבודת מטה ראויה ולהוכחת הדברים יש דוחות מבקר למכביר. 

"לא איום קיומי / אסטרטגי / מהותי" - או במילים אחרות: "עזוב אותי מהשטות הזאת יש לי דברים יותר חשובים להתעסק בהם" / "לא בסדר עדיפות" - איום המתחיל כקטן והופך לגדול אך ההתייחסות לא משתנה כתוצאה מאי הבנה (במילון הצה"לי - אי הפנמה) .    הדוגמאות הבולטות -  ביטול מדוכות עשן על טנקים חדשים טרום מלחמת לבנון השניה , ההתנגדות לכיפת ברזל, ההצטיידות המאוחרת בהגנה אקטיבית, ההתעלמות ממנהרות חמאס בצוק איתן ועד ההחלטה לא להיכנס אליהן במלחמת עזה שהחזיקה 5 דקות בלבד, איום מל"טים מתאבדים / רחפנים מול אפס נ"מ טקטי, אפילו לא בתכנון....

פוליטיקה ארגונית - חיל האוויר מתנגד ללווינים , לחץ , לכיפת ברזל , לחימוש משוטט ורחפנים. זרוע היבשה לא מצליחה לבנות חטיבה רב חיילית שלא לדבר על גדוד רב חיילי. מי אחראי על "אין נ"מ טקטי"? (כמובן שחיל האוויר...) , למה מפא"ת מפתחת את מחליף המרכבה (כרמל) ולא מנת"ק? מדוע מיצרים טנקים במרכז גוש דן בשנת 2025?

קדנציות קצרות / שיחרור קצינים מוקדם מדי - אי אפשר לנהל תהליכים ארוכים והנגזרת הישירה הינה :

התנפחות מטות - קדנציות קצרות גורמות לצמצום במספר הנושאים שבעל תפקיד במטה מסוגל ללמוד ולנהל באפקטיביות לאורך זמן וכתוצאה מזה כמות מנהלי הביניים אינה פרופורציונאלית אל מול ארגון שמנהליו נשארים בתפקידם 7 שנים. במקביל גופים "נחתכים" לתת ארגונים בגלל בדיוק אותה בעיה הגורמת לחוסר אפקטיביות. הדוגמה הבולטת היא חוסר היציבות אפילו במבנה המטה הכללי - הפקדה העליונה של הצבא בה מפוצלים / קמים ונסגרים אגפים / מפקדות כמענה ניהולי לנושאים שהטיפול בהם אינו אפקטיבי , אך הוספת עוד ארגונים רק מרעה את הניהול הכולל של הארגון. 

אפשר עוד לפרט , אך הדברים ברורים. לאחר משבר נהוג להביא "מטאטא חדש" ש- "יסדר את הצבא". זה לא עובד. הבעיה כאמור במקום אחר.

 

 

 

""וַיִּשְׁמַן יְשֻׁרוּן וַיִּבְעָט, שָׁמַנְתָּ עָבִיתָ כָּשִׂיתָ; וַיִּטֹּשׁ אֱלוֹהַ עָשָׂהוּ, וַיְנַבֵּל צוּר יְשֻׁעָתוֹ"". פעם ראשונה - ממשלה לא ציונית בישראל!

 

ח"כ דן אילוז מהליכוד, תלמיד לשעבר בישיבת בכותל אומר דברים ברורים. יש בחרדים שהתפצלו מהיהדות ומבחינת היהודים האמיתיים, המאמינים בשיבת ציון ובניין הארץ , מדובר פשוט בכופרים.

כעת ברור כי ההמשלה הנוכחית אינה ציונית. מצד אחד תמיכה בחמאס ברוח התנועה המשיחית דתית פונדמינטליסטית המתייחסת למדינה ולחילונים כ- "חמורו של משיח" להקמת מלכות יהודה ובית מקדש ומצד שני כת חרדית פרזיטית שלא רק מסרבת לשאת בנטל הביטחון אלא יונקת את עטיני המדינה לפרנסתה בעוד רבים מבניה  מתבטלים באוהלנה של תורה (בכאילו) כלומר המדינה , העובדים והמשרתים הם "חמורו של עולם  הישיבות" שגם הוא מתפלל א לחזור לבית מקדש מלכות ודין תורה.

כעת ברור יותר מתמיד כי מדובר בממשלה בה חברים החפצים בכבוד וכח ומבחינת הבחירה בין טובתם האישית / מגזרית לטובת העם והמדינה היא ברור.  אין אידיאולוגיה , רק כסף. כפי שחזיתי, איומי הכת החרדית על הפלת הממשלה נעלמו. התקציב יעבוד בלי חוק גיוס. כל עוד הכסף זורם לישיבות ומממן לרבנים את הכח והכבוד ומפרנס משפחות רבות , אז קצת סנקציות על משתמטים זו לא סיבה לעזוב הממשלה.  נראה מה יגידו הרבנים כאשר 26 מש"ח שמקבלת הישיבה המעודד אי גיוס בשירה וששון, יועברו כמענק שנתי לחיילי החוד בחובה.  

בינתיים, מחלקים את השלל, מעבר ל- 5 מליארד הקואליציונים:

משרד ההתיישבות: עלייה מ-123 מיליון שקל בקריאה ראשונה ל-391 מיליון כעת (עלייה של 268 מיליון שקל, כ-320%).

משרד המורשת: עלייה מ-71 מיליון שקל בקריאה ראשונה ל-77.9 מיליון שקל כעת (עלייה של כ-7 מיליון שקל בהוצאה ו-6 מיליון שקל בעוד הרשאה להתחייב).

משרד ירושלים ומסורת: עלייה גבוהה גם כן מ-28 מיליון שקל בקריאה הראשונה ל-118 מיליון שקל כעת (עליה של 90 מיליון שקל ו-40 מיליון שקל בהרשאה להתחייב - בסך הכל יותר מ-420%). 

משרדי ממשלה שונים ולשכות של שרים: עלייה מ-786 מיליון שקל בקריאה הראשונה ל-1.08 מיליארד שקל כעת (עלייה של 299 מיליון שקל בלבד).

אני רק תוהה כיצד אזרחים עובדים ומשרתים שאינם משיחיים או חברי כת יכולים אפילו לשקול להצביע לממשלת זדון כושלת זו? 

בועות פיננסיות: מסחרור הצבעונים ועד לקריפטו – 400 שנים של היסטוריה חוזרת

 

ההיסטוריה הפיננסית רוויה בסיפורים על בועות, תקופות של עליית מחירים מהירה ולא רציונלית של נכסים, שבסופו של דבר מתפוצצות וגורמות לנזקים כלכליים עצומים. סרטון זה סוקר את ההיסטוריה המרתקת של הבועות הפיננסיות, החל מ"טירוף הצבעונים" בהולנד במאה ה-17 ועד לקריסת הקריפטו ב-2022, ומראה כיצד הפסיכולוגיה האנושית והדינמיקה של השוק נותרו ללא שינוי משמעותי במשך 400 שנה. המסע בזמן חושף דפוסים חוזרים ומלמד אותנו לקחים חשובים על חמדנות, פחד, והשפעתם על שוקי ההון.

טירוף הצבעונים (Tulip Mania) – הולנד, 1637: זוהי ככל הנראה הבועה הפיננסית הראשונה המתועדת. ביקוש אדיר לצבעונים, במיוחד זנים נדירים, הוביל לעליית מחירים אסטרונומית. אנשים מכרו את בתיהם ואת רכושם כדי לרכוש בצלים של צבעונים, מתוך אמונה наивная שהמחירים ימשיכו לעלות. בשיא הטירוף, בצל אחד של צבעוני יכול היה להימכר במחיר גבוה יותר מבית. כמובן, בועה זו התפוצצה בסופו של דבר, והותירה אחריה הרס כלכלי וחובות עצומים. הלקח הראשון והחשוב ביותר: מחירים של נכסים יכולים להתנתק לחלוטין מהערך הריאלי שלהם.

בועת הים הדרומי (South Sea Bubble) – בריטניה, 1720: חברת "ימיי הדרום" הבריטית קיבלה מונופול על המסחר עם דרום אמריקה. הציבור האמין כי החברה תרוויח הון עתק, והמניות שלה זינקו למחירים דמיוניים. אפילו מדענים מכובדים כמו אייזק ניוטון השקיעו בחברה. אך, בועה זו התפוצצה, וגרמה לפשיטות רגל של משקיעים רבים. הלקח המרכזי: גם אנשים אינטליגנטיים ובעלי ידע יכולים להיסחף אחר טירוף השוק.

בועת המיסיסיפי (Mississippi Bubble) – צרפת, 1720: במקביל לבועת הים הדרומי, צרפת חוותה בועה דומה. חברת המיסיסיפי, בראשות ג'ון לו, קיבלה מונופול על המסחר עם לואיזיאנה. השמועות על עושר עצום פוטנציאלי גרמו לעלייה חדה במניות החברה. גם בועה זו התפוצצה, והותירה אחריה משבר כלכלי עמוק בצרפת. הלקח שנלמד: הבטחות שווא וספקולציות חסרות בסיס יכולות להוביל לאסונות פיננסיים.

קריסת הבנקים (Banking Crisis) – בריטניה, 1825: גל של ספקולציות והלוואות חסרות אחריות הוביל לקריסת בנקים רבים בבריטניה. המשבר התפשט במהירות והשפיע על כלכלות אחרות. לקח חשוב: מערכת בנקאית יציבה היא חיונית ליציבות פיננסית.

בהלת הזהב (Gold Rush) – קליפורניה, 1848: הבהלה לזהב בקליפורניה, אף על פי שאינה בועה פיננסית במובן הקלאסי, מדגימה את ההתנהגות האנושית הקיצונית כאשר מדובר בעושר פתאומי. אנשים נהרו לקליפורניה בתקווה להתעשר במהירות, אך רבים מצאו את עצמם חסרי כל. הלקח: הזדמנויות מהירות להתעשרות צריכות להיבחן בזהירות.

הקריסה של 1929 (Wall Street Crash of 1929) – ארצות הברית: היסטוריה חוזרת. שוק המניות האמריקאי חווה תקופה של עלייה חסרת תקדים בשנות ה-20. השקעות במינוף גבוה והערכות שווי מופרזות הובילו לבועה אדירה. הקריסה של 1929 סימנה את תחילתו של השפל הגדול. לקח מכריע: מינוף גבוה מגביר את הסיכון ומגביר את הנזק בעת קריסה.

בועת הדוט-קום (Dot-com Bubble) – סוף שנות ה-90: ההתפתחות המהירה של האינטרנט יצרה גל של השקעות בחברות טכנולוגיה חדשות, רבות מהן ללא מודל עסקי ברור. המחירים של מניות הדוט-קום עלו בחדות, למרות שהחברות עצמן לא הרוויחו כסף. בועה זו התפוצצה בתחילת שנות ה-2000, וגרמה להפסדים כבדים למשקיעים. הלקח: השקעה בטכנולוגיות חדשות דורשת הבנה מעמיקה של העסק והפוטנציאל שלו.

משבר הסאבפריים (Subprime Mortgage Crisis) – 2008: משבר הסאבפריים נגרם על ידי מתן הלוואות משכנתא ללווים בעלי סיכון גבוה, ואריזתן לתוך מכשירים פיננסיים מורכבים. כאשר מחירי הנדל"ן החלו לרדת, רבים מהלווים לא יכלו לעמוד בהחזרים, והמערכת הפיננסית העולמית עמדה בפני קריסה. לקח חשוב: סיכונים במערכת הפיננסית יכולים להתפשט במהירות ולהשפיע על כל העולם.

בועת הקריפטו (Crypto Bubble) – 2021-2022: העלייה המטאורית של מטבעות קריפטוגרפיים כמו ביטקוין ואתריום יצרה בועה חדשה. המשקיעים נמשכו לפוטנציאל לתשואות גבוהות, אך שוק הקריפטו ידוע בתנודתיות קיצונית. הקריסה של 2022, שבה שווי שוק הקריפטו ירד ביותר משני טריליון דולר, הוכיחה שוב כי בועות יכולות להתרחש גם בשווקים חדשים. הלקח האחרון (עד כה): גם נכסים חדשים ו"מהפכניים" יכולים להיות קורבנות של ספקולציות וטירוף השוק.

לסיכום, ההיסטוריה של הבועות הפיננסיות מלמדת אותנו לקחים חשובים על הפסיכולוגיה האנושית, חמדנות, פחד, והשפעתם על שוקי ההון. הבנת הדפוסים החוזרים של בועות יכולה לעזור לנו להימנע מטעויות דומות בעתיד. חשוב לזכור כי שוק ההון תמיד יהיה נתון לתנודות, וכי השקעה צריכה להתבסס על ניתוח מעמיק וזהיר, ולא על אופוריה זמנית.