המעניין היא כי את הסיבה לירידה החדה בשוק וקפיצה ה VIX ניחשתי לפני 3 שבועות כשהשוק "התאושש" מחרדת הבחירות בצרפת כשכתבתי:
למרות שהשוק נראה חזק והחוזים על ה VIX משדרים צפיה לשוק לא תנודתי זמן רב קדימה, חייבים לזכור כי תחת שלטון טראמפ, לאירוע פוליטי שישפיע באופן ניכר על השוק יש הסתברות לא נמוכה כלל ועיקר
מכיוון שפקיעת החוזה הקצר על ה VIX התרחשה זה עתה, החוזה הראשון הוא למעשה ארוך (33 ימים לפקיעה) וכך הקצה הקצר של העקום כלל לא הגיב באופן המקובל לקפיצות VIX וקיבלנו עקום חוזים נורמלי, למעט העובדה שהספוט הגיע לחוזה הרביעי...:
לאור זאת וכנראה גם בהנחת העבודה של שחקני החוזים כי הירידה היומית של 1.8% ב S&P נגרמה למעשה מחששות ערטילאיים, ההשפעה על מחירי XIV / VXX הייתה מתונה יחסית לדרמה ב VIX ו- XIV ירד בכ - 18% , זאת ירידה של כ- 39% בלבד יחסית לעלייתו של VIX. לעומת זאת הירידה של 4.5% ב - ZIV נראית זניחה לחלוטין.
שליטה על חשיפה מתאימה למוצרי VIX במצב של VIX נמוך. שוק רגוע יוצר קונטנגו גדול ותחושה של "כסף קל" - נמכור תנודתיות, נרוויח קונטנגו. ככל שהתקופה מתארכת כך הפיתוי גדול יותר להגדיל חשיפה , לאור התהליך של הצטברות רווחים וירידת ערך הפוזיציה. המסר הוא שגם תקופות ארוכות של שקט מגיעות לסופן , ועפ"י ההיסטוריה, נפילה בשוק היא רק עניין של זמן. אף משקיע בתנודתיות לא רוצה להיתפס חשוף מדי כשה VIX מזנק ב - 50% מרמה של 12 ל- 18 .
בספטמבר 2016 תקופת השקט הסתיימה בקפיצת VIX של 40% ו- 17% ירידה ב - XIV.
אני גם מוצא קווים מקבילים לקפיצה VIX הנוכחית לזו של הברקזיט - קפיצת VIX משמעותית מאוד (אז כ - 49%) מאירוע עם למעשה 0 השפעה ממשית על השווקים וכך כפי שה VIX עלה לאחר ימים בודדים ירד.
מבחינת האסטרטגיה למסחר ב VIX נמוך UVXY נסגר ב - 15.85 (נמכר ב 15.25) והאופציה המגדרת 1.75 (נרכשה ב 1.8) כך שהתחייבות בגין הפוזיציה 1060 לעומת 985 שהתקבלו בחניכה - 7.5% הפסד לעומת 4.5% הפסד אם ה UVXY היה חשוף כך שבינתיים הפוזיציה לא מניבה יתרון מסחר כלשהו אך יש עוד חודש עד לגלגול / סגירה ואנו כבר אחרי הקפיצה הגדולה ב VIX (אולי לא האחרונה...).
מה להמשך?
בינתיים כלום.
האסטרטגיות הממוחשבות יצאו ברובן מהשוק כבר לפני מספר ימים כך שהן מרוויחות בעקיפין. פוזיציות מגודרות , בהנחה שלא מתפתחת פאניקה בשווקים , יעשו את מלאכתם.
רוב הסיכויים הם כי נראה ירידה ב VIX אך מכיוון שהספוט כל כך גבוה ביחס לחוזים הקצרים אין סיבה למהר ולהגדיל חשיפה, אין צורך לקחת הסיכון כי הפעם השוק יתנהג בשונה מהצפיות מכיוון שכבר ידוע לקוראי הבלוג כי לערכי VIX וחוזים אין כל יכולת ניבוי.
די ברור שהקפיצה הגדולה שלשום היא אירוע נקודתי שיחלוף מהר מאוד. אם הבלגן סביב טראמפ יהפוך למשהו יותר רציני והדחה תתחיל להיות ראלית, אז יהיה ממש מעניין וללא ספק VIX יגיב בהתאם. במקרה כזה עלייה משמעותית בתנודתיות בערכיו האבסולוטיים (למשל הגעה לאזור 30 ואפילו מעבר לזה) בהחלט תהפוך לנקודת כניסה מאוד אטרקטיבית לשורט תנודתיות.
השבמחק