ההיסטוריה של ערכי VIX אולטרה נמוכים ומה זה אומר

אם נתעלם מנתונים "פרה-היסטוריים" משנת 1993 , ב - 8/5/2017 נסגר ה VIX בשער 9.77 המהווה את הערך סגירה הנמוך ביותר בעידן  ה- VIX "המודרני".

[אני מתייחס לתקופה שקדמה לתחילת המסחר בחוזים העתידיים על ה VIX  ב 2004 כ - פרה-היסטוריה מכיוון שמסחר המבוסס על מוצרי VIX  המתבסס על קיומם של החוזים כך שההיסטוריה שקדמה להם פחות רלבנטית למסחר היום.]

שיא זה של ה VIX הוא אחד ממספר ערכי VIX נמוכים מאוד במאי  - 2017 - 9.96 ב- 9/5/2017 ו- 1/5/2017
עדכון יוני 2017 - 2/6/2017 - 9.75

צבר נוסף של ערכי VIX אולטרה נמוכים הוא בין ה- 16/11/2006 ל- 16/2/2007 וכולנו זוכרים מה ארע 8 חודשים אח"כ.

אינני טוען כי ערכי ה VIX הנמוכים של 2017 הם אינדיקציה לחזרה על ההיסטוריה של 2007 אך תנודתיות אולטרה נמוכה אומרת משהו על השוק וכדאי להקשיב.

מה אומרת לנו תנודתיות שוק נמוכה?

תנודתיות נמוכה היא תוצר של שיווי משקל בין קונים למוכרים לאורך פרק זמן. כאשר יש עודף ביקוש - המחירים עולים. כשיש עודף היצע - המחירים יורדים. השינוי במחירים הוא התנודתיות . אך כאשר הביקוש פוגש היצע אין שינוי במחירים ואנו מקבלים שוק ללא תנודתיות.

OK , אז יש איזון בין מוכרים לקונים בתקופה האחרונה - מה זה אומר?

אם ניקח זאת צעד אחד קדימה ונבחן כיצד הגענו לכאן אולי נוכל להשליך על כיצד העניין יתפתח:
העובדה היא כי הגענו למצב השוק הנוכחי באמצעות שוק שורי ארוך מאוד שראשיתו השפל של משבר 2007/2008 . שוק שורי הוא סימן לכך שלאורך תקופה הביקוש עלה על ההיצע והמחירים עלו  לערכי שיא.

יש לתת את הדעת כי לאורך כל תקופתו של השוק השורי ערכי VIX לא הגיעו לרמות אולטרה נמוכות - כלומר לא התקיים שיווי משקל בין קונים למוכרים כפי שאנו רואים היום.בשפה פשוטה - פעם ראשונה מאז משבר 2008 אי ההסכמה בין קונים למוכרים על "המחיר הנכון" הגיע לשוויון ולכן המחירים לא תנודתיים.

אפשר כמובן לקפוץ למסקנה כי אם הגענו לשיווי משקל לאחר תקופה ארוכה של עליות זה מעיד כי המגמה צפויה להתהפך. אין לי כל ספק כי המגמה תתהפך ונחווה תיקון משמעותי במחירי המניות אך העניין בסופו של יום הוא תזמון. במשבר  2007 חלפה כמעט שנה מהמופע הראשון של ערך VIX אולטרה נמוך ועד השיא בשוק המניות ו- 8 חודשים מהמופע האחרון של VIX אולטרה נמוך עד לאותו שיא . היום חלפו רק 21 ימים מהמופע הראשון של VIX אולטרה נמוך.

מבחינתי זו אינדיקציה כי "החגיגה" עומדת להסתיים. ולא נותר לי אלא לחזור על שכתבתי לפני כשבוע:

יש לזכור שכאשר השוק גבוה ראוי להתחיל לצבור מזומן שיאפשר ניצול הזדמנויות כאשר השוק יעבור תיקון וכמו תמיד זה לא שאלה של האם אלא של מתי.

בצבירת מזומן אני מתכוון להוצאת מזומנים ממעגל ההשקעות הנזילות יחסית  כהחלטה "אסטרטגית" - המזומן לא יושקע עד אשר תנאי השוק ישתנו באופן משמעותי וזאת  בשונה מהחלטה "טקטית" של החזקת  מזומן כחלק מאסטרטגיית מסחר או המתנה להזדמנות נקודתית שכל משקיע מבצע באופן שוטף. הדרך בה אני מבצע זאת היא ע"י הוצאת כסף מחשבונות ההשקעה לעו"ש על מנת באמת להפריד בין פעילות ההשקעה השוטפת למזומן.

לאור זאת התחלתי בתהליך של הנזלת התיק ע"י כך שריביות / פדיונות / מימושים לא ישקעו מחדש. בשלב זה רמת המזומנים עומדת על 5% והיא תלך ותגדל ככל שהפדיונות באג"חים יתקדמו , דיבידנדים ישולמו והשקעות ימומשו.


מצד שני , משקיע בתנודתיות חייב לקבל בברכה עלייה בתנודתיות מכיוון שזה המנוע ליצירת רווחים בעלי פרופיל תשואה / סיכון מצויין. בשוק בעל  תנודתיות נמוכה ההשקעה במוצרי VIX נראית מאוד רווחית אך גלום בה סיכון גדול שחייב להיות מטופל באסטרטגיה מתאימה



מעוניין בניהול השקעות בנכסים המבוססים על תנודתיות השוק?

צור קשר - 052-6057118