ה VIX היום 29/6/2017 - ספייק תוך יומי של 56% ב VIX

עפ"י נתוני סוף היום, הדרמה במסחר לא נראית גדולה - ירידה של 0.86% במדד המלווה בעליה של כ - 14% ב VIX.

בפועל הדרמה הייתה גדולה הרבה יותר כאשר שיאו של ה- VIX ביום המסחר הגיע ל- 15.16 מערך פתיחה של 9.73 - זינוק של 56% (!).

זינוק יומי דומה בערכי VIX התרחש ב 17/5/2017 ובפוסט על הקפיצה ההיא מצורפת טבלה על קפיצות ה VIX הגדולות המראה כי זינוק יומי של 56% שני בגובהו רק לזינוק ב VIX ב - 27/2/2007.

בכל פעם שה- VIX מגיע לערכים אולטרה-נמוכים אין מנוס מלחזור על מנטרה קבועה:

שליטה על חשיפה מתאימה למוצרי VIX במצב של VIX נמוך. שוק רגוע יוצר קונטנגו גדול ותחושה של "כסף קל" - נמכור תנודתיות, נרוויח קונטנגו.  ככל שהתקופה מתארכת כך הפיתוי גדול יותר להגדיל חשיפה , לאור התהליך של הצטברות רווחים וירידת ערך הפוזיציה.  המסר הוא שגם תקופות ארוכות של שקט מגיעות לסופן , ועפ"י ההיסטוריה, נפילה בשוק היא רק עניין של זמן. אף משקיע בתנודתיות לא רוצה להיתפס חשוף מדי כשה VIX מזנק ב - 50% מרמה של 12 ל- 18 .  

 והקפיצה ב VIX מגיעה - כך היה בספטמבר 2016 בקפיצה של 40% במאי 2017 בקפיצה של 46% וכעת קפיצה תוך יומית של 55%.

אני מתייחס לשיא היומי מכיוון שכל המשקיע בתנודתיות רגיש לזינוק ב VIX במהלך המסחר שכן UVXY זינק בשיא כ - 30% ו XIV ירד בשיא בכ- 15% כך שלא ניתן להישאר אדיש אלא אם מדובר בפוזיציה קטנה הנבלעת ביתר התיק.

מבחינת עקום החוזים, הרמז היחידי לדרמה שהתרחשה ביום המסחר מגולם בפרמיה של החוזה הראשון לספוט שירדה ל- 6% ובקונטנגו בחלק הקצר של העקום שירד ל  4.4% שבהחלט אינו מפצה על הסיכון שבלהיות שורט תנודתיות  ברמות אלו בעיקר כאשר הוא שווה לקונטנגו החודשי בחלק הבינוני של העקום  ממנו נהנה ZIV.

כתבתי באריכות לא מזמן על היתרון של ZIV בסביבה של VIX נמוך ואיני רוצה לחזור על הדברים אלא רק להציג את תשואת ZIV אל מול XIV ב - 3 חודשים האחרונים כאשר ZIV מציג תשואה של כ- 15% לעומת 10% ב XIV.

מהגרף ברור מה מתרחש - XIV עולה בשיפוע חד ביחס ל ZIV מכיוון שהקונטנגו לטווח קצר גבוה יותר וכן בעת ירידה של העקום קצהו הקצר יורד מהר יותר מחלקו הבינוני אך כאשר מגיעה קפיצה ב VIX , אז XIV יורד בחוזקה לעומת תגובה מתונה הרבה יותר ב ZIV וכך כמו הסיפור על הארנב והצב, לפעמים הצב מנצח....