בזן , גזית-גלוב ביג טק 50, כלל ביטוח - מדוכאי המחיר - מלכודת או הזדמנות ? - עדכון 3 חודשים

חלפו 3 חודשים מהפוסט האחרון וכ- 6 מהמקורי (ראה מטה)  הבורסה ממשיכה בטלטלה שראשיתם ב-  2022 אך אפשר לבחון את התוצאות עד כה ביחס למדד החל מ 4/11/2021 מועד הפוסט המקורי:

מדד ת"א 125 עלה ב- 2.6%  מ- 1971 ל- 2022 נקודות

בז"ן -  עלתה מ- 90.7 ל- 146 + דבידנד של 6.5 אג  עליה של 68%

גזית גלוב - עלתה מ- 2443 ל- 2900 + דוידנדים   של 62 אג , עליה של 21% 

ביג טק 50 - ירדה מ- 554 ל- 380 , ירידה של 31%

כלל ביטוח ירדה מ- 8280 ל- 7100 ירידה של 14%

סה"כ ממוצע 11% , משמעותית מעל  למדד.

במבט קדימה , בזן אמורה להמשיך במסעה מעלה . לא רק שנהנית מאוד מהתאוששות לביקוש לנפט ופולימרים כאשר המרווחים הם בשיא  כל הזמנים , השוק גם מתחיל להבין את הערך הנדל"ני הטמון בחברה ואנו אולי בתחילתו של מאבק שליטה הנובע מיציאת החברה לישראל וכניסתם של נדל"נסטים .

למרות האמור לעיל ואף הדיבידנד שחזר לרמתו מ- 2018 , החברה נסחרת בכ- 20% פחות משוויה לפני הקורונה.

בגזית גלוב אין רגע דל , מאבק שליטה טוב למניה אך כאן הדברים מתפתחים קצת עקום. בסוף תהיה הכרעה ושווי החברה ישקף טוב יותר את שוויה לטווח ארוך.

בביג-טק 50 ההנהלה מזיעה. הפער בין ה NAV לשווי השוק גדל ל- 50% למרות רכישות עצמיות ובעלי עניין ואפילו רווחים ממימושים.  התוצאה היא שלא רק שלא יבוצעו בעתיד הקרוב הנפקת זכויות המגדילה את הנכסים אך מדללת מחזיקים שנכנסו ברמות מחירים גבוהות יותר אלא השותפות תחלק דבידנד בשיעור 100% מהרווח + החזר הון השווה להון שחזר מהמימושים כלומר השותפות תקטין את נכסיה. זו מכה רצינית לשותף המנהל שכן מונעת האפשרות של השקעה מחדש של ההון שהושקע בעבר.

חלוקת הדבידנד + החזר הון הצפויה עומדת על 0.85 ליחידה הנסחרת ב- 380. המשמעות היא כי רוכש היום יקבל כ- 23% מהשקעתו בחודשים הקרובים. 

בסוף 2021 לשותפות היו כ- 29 מש"ח במזומן והיום השותפות נסחרת בשווי שוק של 54 מש"ח. המשמעות היא כי בניכוי המזומנים, ברמת מחירים זו מקבלים תמורת 25 מש"ח שווי השקעות בסך 86 מש"ח , כלומר ב- 30 אג' על השקל.

כלל ביטוח - עדיין זולה מאוד, נסחרת בפחות מ 70% מההון העצמי

עדכון מ 7/2/2022

חלפו 3 חודשים מהפוסט המקורי והבורסה עברה טלטלה בתחילת 2022 אך אפשר לבחון את התוצאות עד כה ביחס למדד החל מ 4/11/2021 מועד הפוסט המקורי:

מדד ת"א 125 עלה ב- 3.9%  מ- 1971 ל- 2042 נקודות

בז"ן -  עלתה מ- 90.7 ל- 104.7 עליה של 15.4%

גזית גלוב - עלתה מ- 2443 ל- 3368 , עליה של 32.4% 

ביג טק 50 - ירדה מ- 554 ל- 441 , ירידה של 20%

כלל ביטוח ירדה מ- 8280 ל- 7412 ירידה של 11.5%

סה"כ ממוצע 4.1% , בדומה למדד.

בדיקה ל- 3 חודשים היא אנקדוטלית ולמעשה חסרת משמעות ובדיקת ההשקעה היא בפרספקטיבה של שנים לא חודשים , אך ה- "חצי השתלטות"   בגזית גלוב מעידה  שאיני לא היחיד שחושב שהמניה מאוד זולה והפוטנציאל גדול 

פוסט מיום4/11/2021

שווי שוק להון:

בז"ן - 0.71

גזית גלוב - 0.67

ביג טק 50 - 0.9

כלל ביטוח 0.75

השווקים בישראל התאוששו ובארה"ב הם אף שוברים שיאים אך נותרו חברות שעדיין נסחרות מתחת להונם העצמי והשאלה היא האם מדובר במלכודת או הזדמנות?

אינני מציע בפוסט זה ניתוח דקדקני של חברות כפי שאני בדר"כ מנסה לבצע לאג"ח אלא יותר הסתכלות רחבה של רכישת "סל זול" שעשוי להניב תשואה עודפת על המדדים.

בתי זיקוק - החברה נפגעה מעצירת הביקושים למוצרי נפט עקב הקורונה ונמצאת במוקד מאבק של הירוקים אך לא ניתן להתעלם מהתשתית התעשייתית הענפה של החברה, מגוון מוצריה וההתאוששות בביקושים לדלק ופולימרים. החברה נסחרה בשער 180 ממש לפני משבר הקורונה, אין סיבה ריאלית שלא תחזור לשם. בטווח הארוך תחום הפולימרים המתקדמים ואולי גם כלכלת המימן יהוו מנועי צמיחה משמעותיים.

גזית גלוב מזכירה לי את את אפי נכסים של 2013-2015 מלפני מספר שנים שהתקשתה להתאושש מהמשבר באירופה ואח"כ סבלה מהבעיות בחברת האם ונסחרה בכ- 30% מהונה העצמי למרות נכסיה המצויינים , כתבתי על אפריקה נכסים  בתחילת 2016 כשהוספתי המניה לתיק:

אפריקה נכסים - לדעתי השוק פשוט לא מבין את אפריקה נכסים.  כאשר החברה , המדורגת A3 , נסחרת בכ- 30% מההון העצמי שלה ו- כאשר 25% משוויה ההוגן מבוסס על נכסים מצויינים בישראל המשמעות היא כי השוק מעניק שווי של 15% מהשווי ההוגן של נכסי אפריקה נכסים בחו"ל  וזה בלתי סביר בעליל. 

לגזית הנהלה מצויינת , נכסים טובים וכאשר הקורונה תחלוף לגמרי החברה תחזור לפסי צמיחה. אם אפי נכסים נסחרת במכפיל הון של 1.36, גם גזית תגיע לשם בעוד מספר שנים. מדובר בתשואה של 100%.

ביג טק 50  -  זו "חיה" לא רגילה - שותפות המשקיעה בחברות הי-טק פרטיות , צומחות , בעלות שווי גבוה ולקראת הנפקה במגמה לממש לאחר ההנפקה ברווח.   כשהונפקה בפרמיה על ההון העצמי עוד הוסיפה ועלתה. המוסדיים נכנסו בשער 1000,  אך היום יש הזדמנות להיכנס במחיר של כ- 570 המהווה  90 אג' לשקל להון עצמי ולעניות דעתי  דרך יעילה לחשיפה לשוק שמשקיע פרטי קטן אינו יכול להגיע אליו. מי שרוכש מניות שיקח בחשבון שלהנהלה יש אינטרס עליון להגדיל את הנכסים וזה יתבצע באמצעות גיוסי הון , כפי שבוצע לאחרונה באמצעות הנפקת זכויות שגרמה להתמוטטות המחיר בשוק לפיכך צריך להיות עירניים ומכאן והלאה להשתתף בהצעת זכויות אם המחיר הוא מתחת להון העצמי. 

כלל ביטוח (וגם מגדל) - אין מה לפרט, מי שקורא הבלוג יודע שאני חושב שסקטור הביטוח יתחזק , בוודאי כשהבורסה עולה וחברה מרכזית בתחום תיסחר מעל ההון העצמי שכן התשואה להון תשתפר.