אלגו טרייד על מוצרי VIX - לרכב על הדרקון - חלק ג' - 40% יותר תשואה ליחידת סיכון מהמדד

צהוב- מדד S&P אדום-XIV כחול - אסטרטגיה

החלק הראשון עסק בבעייתיות של מסחר ממוחשב בעולם המוצרים מבוססי VIX לאור האפשרות לקבל תשואה יפה ע"י אסטרטגיות טריוויאליות של "קנה והחזק" ZIV או "מכור והחזק"  של VXX או TVIX והצורך לא להסתכל על מיקסום התשואה כיעד אלא על תשואה כפונקציה של סיכון.

החלק השני עסק בהצגת תוצאות מסחר אמת של מערכת לניהול פוזיציה בתקופה של אוגוסט-אוקטובר 2015 שהיתה עתירת תנודתיות והצגת יחס תשואה / סיכון של האסטרטגיה עם מדד ה- S&P ו XIV.


חלק זה עוסק בהצגת תוצאות העבר של המערכת (סימולציה), הצגת יחס תשואה / סיכון של האסטרטגיה עם מדד ה- S&P ו XIV והצצה לעתיד.

אחזור שוב על מטרת האסטרטגיה  שתוארה בחלק השני בסדרת הפוסטים -  לנהל פוזיציה על מוצרי VIX שתניב תשואה ליחידת סיכון הגדולה מתשואה מדד ה S&P ליחידת סיכון. זו בפרוש אינה נקודה "אופטימלית" במונחים של תשואה / סיכון אך כמטרה ראשונה זו בהחלט משימה לא טריוויאלית .
ניהול הפוזיציה מכוונן ליצור תנודתיות  נמוכה מ- XIV  אך גבוהה מזו של ה- S&P ובו בזמן לתת תשואה  ליחידת סיכון  טובה יותר מזו של ה- S&P. 

הגרף מעלה מתאר תקופה ממחצית ספטמבר 2012 עד סוף אפריל 2015 - שנתיים וחצי - 30 חודשים

ניתן לראות כי תשואת האסטרטגיה בתקופה זו היא גבוהה משמעותית מזו של S&P ודומה לזו של XIV אך עם תנודתיות משמעותית יותר נמוכה.
מהגרף גם די ברור כי מדובר באסטרטגיה שמרנית ביחס לממסר שבין תנודתיות XIV  לתנודתיות האסטרטגיה - המטרה לייצר אלפא (תשואה שאינה תלויה בתשואות נכס הבסיס ) ולצמצם את הבטא (המתאם לנכס הבסיס).

התוצאות הפורמליות:

	אסטרטגיה	XIV	S&P
תשואה לתקופה	237.9	248.6	146.8
STDEV / סטיית תקן	0.0125	0.0342	0.0077
Avg. / ממוצע	0.140%	0.198%	0.062%
M-ALFA / תשואת אסט.  לרמת סיכון של הנכס להשוואה		0.382%	0.086%
עודף תשואה ליחידת סיכון		0.184%	0.025%
עודף תשואה ב %		93%	40%

כפי שהצגתי בפוסט הקודם (חלק ב') התשואה הפורמלית המתקבלת , כמה שהיא מרשימה, היא פחות מעניינת , שכן אני מתמקד בתשואה כפונקציה של סיכון.

מהטבלה מעלה ניתן לראות כי תנודתיות התשואות היומיות של האסטרטגיה  (בסימולציה) גדולה ב 62% מזו של מדד ה- S&P ואילו התנודתיות של XIV גדולה פי 2.7 מזו של האסטרטגיה  , בעוד שהתשואה היומית הממוצעת של האסטרטגיה גבוהה מזו של S%P ב-  127% ואילו התשואה היומית הממוצעת של XIV גבוהה רק ב - 42% מזו של האסטרטגיה.

נשווה את תוצאות הסימולציה לתוצאות האמת המוצגות בפוסט הקודם:

נתוני תנודתיות:

0.013	מדד
0.022	אסטרטגיה
0.061	XIV

יש לתת את הדעת כי בערכי תנודתיות, התנודתיות בתוצאות האמת כפולה מנתוני הסימולציה אך זו כמובן התוצאה של תקופת תוצאות אמת קצרה יחסית (3 חודשים) עם ארוע תנודתיות חריף. לעניינינו זה כלל לא חשוב כי בדיקת האסטרטגיה מבוססת על השוואת התנודתיות לסיכון כך שאם מדד ה S&P ו- XIV היו תנודתיים  כפליים ביחס לתקופת ההשוואה זה לא אמור ךשנות דבר.  אם יתגלה כי האסטרטגיה רגישה לשינוי התנודתיות ויחס תשואה / סיכוי ב- 3 חודשים תנודתיים שונה מהותית מיחס סיכוי/ סיכון על פני 30 חודש תנודתיים פחות - אזי ניתן ללמוד מזה דבר מה על יציבות האסט. במצבי שוק משתנים.

ניתוח יחסי התנודתיות מהפוסט הקודם:

"בטבלה הנכסים השונים ממוינים עפ"י התנודתיות שלהם ב- 3 החודשים האחרונים, וניתן לראות כי מדד S&P היה הכי פחות תנודתי. תנודתיות האסטרטגיה גבוהה ב- 69% מתנודתיות מדד ה - S&P ואילו תנודתיות XIV  גדולה בפי 2.8 מזו של האסטרטגיה. "


אני חייב להתוודות כי התוצאות הפתיעו אותי - יחס תנודתיות האסטרטגיה בתוצאות האמת אל מול הסימולציה שעובדת על סט נתונים של תקופה שונה למעשה זהה בין התקופות - תנודתיות האסטרטגיה גדולה מתנודתיות  המדד בסימולציה ב- 62% ובתוצאות האמת ב- 69% ואל מול XIV התוצאה זהה - ל- XIV תנודתיות  גבוהה פי  - 2.7 מזו של האסטרטגיה.


החשיבות  של תוצאה זו היא רבה ביותר שכן היא מתקפת את יציבות תנודתיות האסטרטגיה ביחס למדד ו- XIV  כאשר נתוני האמת נלקחים ממדגם יחסית קטן אך בעל תנודתיות כפולה  מהמדגם המשמש כביקורת . 

לא בכדי כתבתי בפוסט הקודם כי היה מזל גדול שדווקא בתחילת הפעלת אמת ארע ארוע תנודתיות חריף.

באשר לתשואות  -
 
עפ"י הסימולציה , האסטרטגיה אמורה לתת תשואה עודפת של 40%  ביחס לסיכון  אל מול מדד ה- S&P ותשואה עודפת אל מול הסיכון של 93% ביחס ל XIV - זו התאוריה .
הפרקטיקה של נתוני 3 חודשי מסחר מתקפת רק את נתוני התנודתיות שכן הירידות החדות מאוד של אוגוסט 2015  לא מאפשרות להשוות את התשואה המאוד חיובית של האסטרטגיה לתשואה האפסית של ה- S&P והשלילית מאוד של ה XIV.

יתרה מזו,   ארוע תנודתיות חריף  במסגרת תקופת מבחן קצרה יוצר עיוות משמעותי בהשוואת תשואות - דווקא לטובת האסטרטגיה.  ניתן להבין זאת ע"י בחינת הגרף בתקופה של תחילת רבעון אחרון של 2013 עד סופו של רבעון ראשון של 2014 - במשך 6 חודשים תשואת האסטרטגיה היא אפסית וכך גם XIV - אך באמצע התקופה יש ארוע תנודתיות חריף. אם הייתי בוחן את תשואות האסטרטגיה החל משבוע לפני ארוע התנודתיות עד סוף רבעון ראשון של 2014 אזי היו מתקבלות תשואות חיוביות לאסטרטגיה ומאוד שליליות ל- XIV -  זה מהווה עיוות המציאות  - ועל כן אני מתעלם מתשואות האסטרטגיה לטווח קצר ומתמקד במהות - ראשית בסיכון המגולם ע"י התנודתיות.

פרמטרים  נוספים  למידת הסיכון של אסטרטגיה זו הירידה  תקופתית  המקסימלית כלומר הירידה מנקודת מקסימום במהלך תקופה


ירידה תקופתית - בסימולציה האסטרטגיה מתנהגת פחות  טוב מאשר המדד -ירידה מקסימלית של כ- 10.5% לעומת 9.1% של המדד.  בנתוני האמת המצב שונה - הירידה התקופתית  המקסימלית של האסטרטגיה היא 10.1% ושל המדד 11.2%
כאן בא לידי ביטוי אחד האספקטים של ניהול הסיכון באסטרטגיה והעובדה כי המדד ירד יותר אינה בגדר הפתעה מבחינתי.

מהשוואה זו ניתן לראות כי למרות שתנודתיות האסטרטגיה גבוהה בתנודתיות המדד בכ- 70% , כאשר זה מגיע לירידה התקופתית המקסימלית מדובר על זהות בתוצאות.

עד כאן ההשוואה של הסימולציה לתוצאות האמת וההתייחסות לתוצאות ביחס ל- S&P. כל שנשאר הוא להמשיך לעקוב אחר תוצאות האמת אך גם להפעיל סימולציה על תקופת תוצאות האמת ולהשוות את תוצאות הסימולציה לתוצאות האמת באותה תקופה  - זו השוואה מעניינת ביותר.

כפי שציינתי בפוסטים  הקודמים , האסטרטגיה נועדה להשתמש במסחר המבוסס על מוצרי VIX על מנת ליצור יחס תשואה / סיכון טוב יותר ממדדי ההשוואה.  בהנחה כי היעד הושג  הצעד הבא הוא להדגים כיצד באמצעות הישענות על האסטרטגיה ניתן ליצור "שיחלוף" (מלשון להחליף) של  השקעה במדד המקיים פרופיל תשואה/ סיכון מסויים בהשקעה אלטרנטיבית ברמת סיכון דומה אך בתשואה גבוהה יותר או לחילופין לשמור על תשואת המדד אך להקטין את הסיכון.

בפוסט הבא אתאר אסטרטגיה הנשענת על האסטרטגיה הנוכחית כאשר ההבדל הוא שבניגוד לאסטרטגיה הנוכחית המתייחסת ל S&P כמדד השוואה לסיכון תשואה האסטרטגיה שתתואר מתייחסת ל- XIV  - כלומר מיועדת להשיא תשואה עודפת על XIV בסיכון זהה או נמוך מזה של XIV.

אקרא לפוסט  -איך עושים 800% ב - 30 חודשים....