אלגו טרייד על מוצרי VIX - חלק ו' - מהיכן מגיעה התשואה מנכס הבסיס או ממערכת האיתותים?

אסטרטגיה על VIX - כחול , מערכת איתותים על ETF מנורמל סיכון - אדום , משולב - צהוב

החלק הראשון הציג  בבעייתיות של מסחר ממוחשב בעולם המוצרים מבוססי VIX  והצורך לא להסתכל על מיקסום התשואה כיעד אלא על תשואה כפונקציה של סיכון.


החלק השני  הציג תוצאות מסחר אמת של מערכת לניהול פוזיציה בתקופה של אוגוסט-אוקטובר 2015 שהיתה עתירת תנודתיות.
 החלק השלשי  עסק  בתוצאות סימולציה של המערכת לניהול פוזיציה לתקופה ספטמבר 2012 עד אפריל 2015,  השווה התוצאות לתוצאות מסחר האמת .
חלק הרביעי הראה כיצד ניתן ליצור "שיחלוף" של השקעה במדדים באופן המחקה את רמת הסיכון של המדד אך נושא תשואה גבוהה יותר ומסביר את הרציונל של בחירת מדד הייחוס.

חלק החמישי  השווה תוצאות מסחר האמת של מערכת לניהול פוזיציה בתקופה של אוגוסט-אוקטובר 2015 אל מול תוצאות מערכת הסימולציה באותה תקופה.

חלק זה יעסוק בשאלה הלא פשוטה של "מהיכן מגיעה התשואה העודפת"?

 לכל אסטרטגיית מסחר שני מרכיבים עיקריים - "מערכת האיתותים" שהיא הלוגיקה ("המוח") של האסטרטגיה ונכס הבסיס - אותו נייר ערך שנרכש /  נמכר עפ"י הלוגיקה של האסטרטגיה.

אסטרטגיה טובה נבחנת בראש ובראשונה בלוגיקה שלה שכן אם היא טובה , היא תהיה תקפה גם לנכסים השונים מנכס הבסיס בה היא סוחרת. במילים אחרות  - אם אותה לוגיקה המופעלת על נכס בסיס אחר  נותנת תשואות טובות , אזי התשואה היא פועל יוצא של הלוגיקה טובה ופחות  תלויה בנכס הבסיס , אם התוצאות אינן טובות אזי הלוגיקה התאימה רק לנכס הבסיס הספציפי ולכן התשואה תלויה בו.


הזכרתי באחד הפוסטים הקודמים כי אחד הכשלים ביצירת אסטרטגיית מסחר ממוכנת היא "התאמה עודפת לנתונים" כלומר בונה האסטרטגיה בונה אותה בהתאמה אופטימלית לנתוני העבר ומראה תוצאות נאות אך התוצאות נובעות מאותה התאמה אופטימלית וכאשר מתחילים להפעיל המערכת התוצאות פחות טובות בגלל שאף פעם נתוני העתיד לא יתנהגו כמו נתוני העבר.

בדיקת הלוגיקה שהותאמה לנכס בסיס אחד , על נכס בסיס אחר מאפשרת בדיקה של האסטרטגיה על בסיס נתונים שונים שלא השתתפו בבניית האסטרטגיה ולכן אין חשש מ"התאמה עודפת לנתונים".

אני חייב להעיר על המשפט האחרון כי למרות שאני מתייחס לנכס בסיס השונה כמשהו "אחר" , כל זמן שנכס הבסיס נשאר בתחום המושפע מהתנודתיות בשוק המניות  - כלומר נייר-ערך או ETF , הרי כולם מתואמים , ברמה כזו או אחרת,  עם מדד השוק , וכבר הראתי בפוסט הרביעי  כי XIV הוא למעשה S&P ממונף, כך שלא ממש משנה איזה נכס בסיס אחר אבחר - יהיה מתאם מובהק בינו לבין נכס הבסיס של האסטרטגיה כך שאם הלוגיקה "שווה משהו" גם בנכס בסיס "אחר" אמורים לראות תוצאות טובות.

בגרף מעלה השוואה של הפעלת לוגיקת האסטרטגיה על ETF מסוים  אל מול תוצאות האסטרטגיה על מוצרי VIX . ה - ETF נורמל לרמת הסיכון של האסטרטגיה שהצגתי עד כה.
 להפתעתי הלוגיקה פועלת מצוין גם על הנכס האחר עד כדי כך כי למעשה התשואה על ה ETF גבוהה במספר אחוזים בודד מהאסטרטגיה על מוצרי ה VIX אך קיים "תשלום" בתנודתיות יותר גבוהה בשוליים  -למעשה בתנודתיות הגבוהה של סוף אוגוסט 2015 תוצאות האסטרטגיות חזרו למרחק של פחות מ 3% זה מזה לאחר שבסוף 2014 נוצר פער של 35% בין האסטרטגיות  - כלומר יציבות התשואה של האסטרטגיה על מוצרי VIX  גדולה יותר מאשר זו על הנכס "האחר".

"הקסם" האמיתי מתרחש כאשר יוצרים נכס בסיס המורכב מנכסי הבסיס של שתי האסטרטגיות המוצג בגרף הצהוב.
מכיוון שמדובר בנכסי בסיס שונים בעלי מתאם השונה מ- 1 , צרופם יחד יוצר נכס בסיס המוריד את תנודתיות האסטרטגיה ולמעשה משפר את יחס התשואה / סיכון של האסטרטגיה המקורית ב - 16%!

המשמעות של שיפור התשואה לסיכון היא גדולה ועומדת בקנה אחת עם המטרה של כל הרעיון של יצירת אסטרטגיית מסחר ממוכנת , כפי שפרטתי בחלק ב' של הסידרה.

ועתה חזרה לשאלה המקורית - מהיכן מגיע התשואה ? התשובה האמיתית היא שעיקר התשואה מגיעה מהלוגיקה של האסטרטגיה , אך נכס בסיס מתאים (וכפי שהראתי כאן - נכס הבסיס יכול להיות שילוב של מספר נכסים) יאפשר מיקסום יחס התשואה / סיכון.