פְּרֶלוּד, או אַקְדָּמָה, הוא חיבור מוזיקלי קצר, המשמש בדרך כלל כמבוא ליצירה אחרת. באופרה משתמשים בו לפני מערכה חדשה, לשקף את הלך רוחה.
כל העוקב אחר שוק המניות שם לב לעובדה כי השוק מאוד רגוע.
למעשה אנו באחת משלושת תקופות השקטות ביותר בתנודתיות השוק ב- 20 שנה האחרונות אם בוחנים את מספר הימים שהשוק לא חווה תנועה של 1% לכיוון כלשהו.
התקופה הראשונה היתה בתקופת השיא של השוק והסתיימה בינואר 2007 , נקודת השיא במדד נרשמה ב 1/10/2007 ומשם השוק התחיל להתדרדר עד לשיא התחתית במשבר 2008.
התקופה השניה באביב 2014 הסתיימה ב- 16 ביוני 2014, השוק הגיע לשיאו ב 30/6/2015 וחווה נפילה שהסתיימה ב 15/10/2014 , התאושש ושוב נפל באוגוסט - ספטמבר 2015.
כפי שניתן להבין מההיסטוריה, תקופות שקטות מתקיימות במהלך שוק העולה בביטחון כאשר לנפילה משמעותית במדדים מקדימה תקופה הקוטעת את השקט.
לעומת הנתון הבוחן את תנודתיות של 1% , ניתן לבחון תנודתיות הדוקה יותר - 0.75%:
מהגרף מעלה ניתן לראות כי בפעמיים הקודמות שהשוק היה כה רגוע , היה זה אינדיקטור לראלי רציני בשווקים.
אני מציין זאת מארבע סיבות -
ראשית, כפי שניתן לראות , לכל מטבע שני צדדים וכאשר יש מספיק נתונים והתקופה מספיק ארוכה הסטטיסטיקה תפיק אנקדוטות מעניינות אך חסרות ערך פרקטי אמיתי....
כעת כל אחד צריך להחליט לאן השוק נע - לקראת נפילה בטווח הקצר או ראלי רציני בטווח הבינוני? היופי במסחר בתנודתיות שזה ממש לא משנה כך או כך. בעליות סוחר תנודתיות מרוויח וירידות דרושות על מנת "לטעון" מחדש את הרווחיות במסחר והן חשובות ותורמות לרווחיות לא פחות מעליות בשוק.
שנית , בתקופות הארוכות של תנודתיות ו- VIX יחסית גבוה , היו אלו שניסו לטעון כי נוצרה "נורמליות חדשה" ב - VIX הבאה לידי ביטוי ב- VIX גבוה יחסית לעבר ועקום שטוח. עמדתי תמיד היתה כי אם יש שינוי ב VIX הוא דווקא לצד השני - המסחר הממוחשב מביא את שחקני האופציות לבקש פרמיות הולכות וקטנות על מחיר האופציה כך שאנו צפויים לראות את ה VIX בערכים נמוכים מבעבר. על כל פנים , היום ברור כי לא נוצרה נורמה חדשה ב VIX וכאשר השוק נרגע - ה VIX צולל לערכים נמוכים והקונטנגו מתרחב.
הסיבה השלישית היא שאני מתייחס לעניין "שקט בשווקים" כאינדיקטור לחזרת השוק לנורמליות כאשר הסוחרים מתחילים השאיר מאחוריהם את הטראומה של 2008 ו- 2011 , הטראומה היא לא בהיבט מצב הכלכלה - היא כמובן משתפרת והולכת , אלא בהיבט עצבנות המשקיעים הגורמת לתנודתיות עודפת של השוק בשיגרה ונפילות בשוק הנגרמות מחדשות שאינן מצדיקות את הנפילות.
הסיבה הרביעית קשורה למסחר בתנודתיות - שליטה על חשיפה מתאימה למוצרי VIX במצב של VIX נמוך. שוק רגוע יוצר קונטנגו גדול ותחושה של "כסף קל" - נמכור תנודתיות, נרוויח קונטנגו. ככל שהתקופה מתארכת כך הפיתוי גדול יותר להגדיל חשיפה , לאור התהליך של הצטברות רווחים וירידת ערך הפוזיציה. המסר הוא שגם תקופות ארוכות של שקט מגיעות לסופן , ועפ"י ההיסטוריה, נפילה בשוק היא רק עניין של זמן. אף משקיע בתנודתיות לא רוצה להיתפס חשוף מדי כשה VIX מזנק ב - 50% מרמה של 12 ל- 18 .
יחד עם זאת , זה הזמן להשקיע באופן מדוד ומגודר ולנצל את הקונטנגו החריף (17%) והעובדה כי הפרמיה של F30 על הספוט היא כ - 25% , פרמיה המשמשת כהגנה בעת קפיצת VIX.
על כיצד להגן על פוזיציית שורט תנודתיות ב VIX נמוך ניתן לקרוא בשני פוסטים העוסקים בנושא כדוגמאות חיות - גידור באמצעות SH , וגידור באמצעות אופציות
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה
ממתין לאישור