ה VIX היום 1/4/2018 - הקונטנגו הנעלם - כשהשוק מחפש תמיכה - איתות לסוחרים

לאחר תקופת שיא של תנודתיות אולטרה- נמוכה שהשתקפה בערכי VIX אולטרה - נמוכים וקונטנגו גבוה שפיתה משקיעים להיחשף יתר על המידה לתעודות המרוויחות מהקונטנגו כגון XIV ,  חזרה התנודתיות בגל מתפרץ בתחילת פברואר 2018 ובעקבות זאת ערכי VIX הכפילו עצמם והקונטנגו נעלם.

יש לציין כי "העלמות הקונטנגו" היא למעשה תופעה בה מחזיקי החוזים העתידיים על ה VIX לטווח בינוני-ארוך מעריכים כי ערך הספוט צפוי לרדת ואילו מחזיקי החוזים הסמוכים לספוט פשוט עוקבים אחר הספוט VIX הנתפס בשוק כגבוה.

התוצאה - עקום שטוח , עם קונטנגו או בקוורדיישן זניחים:

מצב של עקום שטוח מאפיין תקופת מעבר  בין משטרי VIX - מנמוך לגבוה, מגבוה לנמוך כאשר השוק עדיין מחפש תמיכה כך שאין במבנה העקום ערך תחזיתי אך הוא מהווה אינדיקציה כי לפחות כרגע השוק לא צופה גידול בתנודתיות אלא צמצום בתנודתיות.

אגב תנודתיות, אנו מקשרים עלייה בתנודתיות עם ירידות שערים חדות אך המציאות היא כי לעליות חדות השפעה זהה על התנודתיות וכשהשוק עולה ויורד בחדות במסגרת זמן קצרה זו אינדיקציה נוספת, מעבר להשתטחות העקום , כי השוק מחפש תמיכה - וזהו מצבנו היום.

לסוחרי תנודתיות, עקום שטוח מהווה "איתות כניסה" שכן החוזים הקצרים על ה VIX מגלמים פרמיה  גדולה ביחס לחוזים הארוכים, כלומר אם החוזה הארוך ב- 19 ואנו במצב שוק "נורמלי" הייתי מצפה כי החוזים הקצרים יהיו ברמה של נמוכה יותר של  13-15.

אין כל ספק כי אם משווים את יחס הסיכון / סיכוי בפוזיציית שורט תנודתיות כעת ביחס ליחס בתקופה בה ה VIX עמד על 9-10 הרי היחס השתפר במידה ניכרת ואין כל ספק כי הגיע העת להגדיל החשיפה.

מי שעוקב אחר הבלוג בקביעות בוודאי זוכר כי ברמות VIX נמוכות המלצתי על חשיפה מינימלית לשורט תנודתיות ובסוף ינואר 2018 כאשר VIX הגיע ל- 14 הערכתי כי התנודתיות תמשך ויחס הסיכוי / סיכון ימשיך להשתפר.   

כעת ניתן להתחיל בהגדלת החשיפה כאשר כבר הצגתי מהלך אפשרי של רכישת  PUT לטווח ארוך  כאפשרות חשיפה עם סיכון לקרן בלבד אך כמובן ניתן למכור בשורט תעודות לונג תנודתיות או לרכוש את הדור החדש של תעודות שורט תנודתיות המאופיין בחשיפה מופחתת לחלקו הקצר של העקום וכך מנסה להימנע מתנודתיות קיצונית שתביא לירידה משמעותית בערכה של התעודה במקרה של קפיצת שיא נוספת ב VIX.

כמו תמיד, על החשיפה לשורט תנודתיות להתבצע במתינות תוך הבנה שאין בנתוני השוק יכולות ניבוי לגבי התנהלות התנודתיות מחר, בעוד שבוע או בעוד חודש. התנודתיות נעה בעקבות שחקני האופציות המגיבים לזרם החדשות הבלתי פוסק המשפיע כל מרכיבי השוק וכפי שאין יכולת לחזות החדשות של השבוע הבא כך לא ניתן לחזות התנהגות ה- VIX ומי שלא מסכים עם היגיון פשוט זה מוזמן לעיין בעשרות מחקרים שנערכו על היכולות החיזוי של ה VIX או היכולת לחזות ערכי VIX.

לאור זאת יש לזכור כי ההשקעה בשורט תנודתיות היא השקעה לטווח בינוני-  ארוך שבהחלט עשויה לגרום להפסדים בטווח הקצר ולכן הדבר החשוב ביותר בהשקעה זו הוא ניהול הסיכון.

למידע על הזדמנויות לניהול השקעות על בסיס מוצרי VIX -

  התקשר 052-6057118