לפני כשבוע כתבתי על עקום החוזים השטוח כאינדיקציה לכך שהשוק מחפש כיוון.
השבוע שחלף היה דוגמה מצוינת לחיפוש זה כאשר עליות חדות ביום אחד מוחלפות בירידות חדות ביום השני ואף חווינו מעבר חד מעליות לירידות תוך כדי יום מסחר.
התוצאה היא כי התנודתיות של השוק עלתה משמעותית ולמעשה התנודתיות בחלון זמן של 10 ימים הגיעה ל- 29 כאשר ספוט VIX עומד על 21.5.
המשמעות היא כי שחקני האופציות חושבים באמת ובתמים כי השוק עומד להתייצב בקרוב מכיוון שהם מוכנים להסתפק בפרמיה משמעותית נמוכה מהפרמיה שתנאי השוק הנוכחיים דורשים או שמתרחש דבר מה מאחורי הקלעים.
הסבר אפשרי לתופעה הוא שינוי טקטוני בשוק החוזים העתידיים על ה VIX:
מהגרפים מעלה ניתן לראות בברור ירידה של 43% (!) בחוזים הפתוחים (הגרף התחתון) כאשר הספקולנטים (גרף עליון - ירוק) עוברים מפוזיציית שורט ענקית של כ- 175 אלף חוזים ללונג 75 אלף (מהלך שללא ספק כלל הפסדים כבדים בגין הזינוק ב- VIX בפברואר 2018) ומולם משקיעים מוסדיים שעברו מלונג 175 אלף חוזים לשורט 75 אלף.
אני מניח כי ההתייצבות בתהליך היפוך הפוזיציה של הספקולנטים במקביל לצמצום המסיבי בהיקפי החוזים הפתוחים משפיע על הספוט VIX (מיתון תנודתיות VIX) באופן הפוך מתחילת התהליך בו הלחץ של סגירת הפוזיציות מצד הספקולנטים דחף את ספוט VIX לקפיצה היסטורית.
בעיני אלו חדשות טובות שכן הצמצום בכמות החוזים הפתוחים, המעבר של הספקולנטים ללונג תנודתיות והבניה מחדש השמרנית של התעודות על ה VIX יהיו גורמים מרסנים במקרה של התפרצות תנודתיות שוק גדולה , כלומר ההסתברות כי נחווה שוב 5 בפברואר 2018 ירדה משמעותית.
יתרה מכך, כאשר הספקולנטים בלונג תנודתיות, פוזציית שורט תנודתיות די מתבקשת אך יש לזכור כי השוק מחפש כיוון , הרעש של מלחמת סחר לא ברורה בין ארה"ב לסין רק מקשה על מציאת נקודת שיווי המשקל החדשה ולכן , כפי שכתבתי לפני שבוע - זה הזמן להתחיל בחשיפה של שורט תנודתיות אך במתינות , רצוי עם גידור לטווח קצר.
התקשר 052-6057118
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה
ממתין לאישור