TLRY - בועת הקנביס הקנדי עדכון - סגירת פוזציה ולקחים

עדכון:

דיון "סוער" התפתח בהערות לפוסט לאחר שהערתי כי  הפוזיציה שהחזקתי למעשה חוסלה במהלך העליות ברמה של 100-120 בגלל המרת האופציות למניה במהלך טרום מסחר שבעקבותיו הפכה הפוזיציה לשורט מניה אותו כיסיתי כי התעריף להשאלת מניה לשורט  גבוה מ 300%.

כאשר המניה נסחרת בשער 230 זו כמובן נשמעת טענה פנטסטית המצוצה מהאצבע והיו מי שטרחו לציין זאת אך המפקפקים לא הרימו הכפפה להתערבות.....

אני מבקש להבהיר כי בלוג זה משמש אותי ככלי לתיעוד  תהליך ההשקעה, השיקולים והתוצאות לטווח קצר וארוך והעובדה כי הוא ציבורי רק מחדדת את הצורך להבהיר, קודם לעצמי,  את תזת ההשקעה. הוא אינו נועד להוות בסיסי לחיקוי או שכפול מסחר. 

קוראים וותיקים העוקבים אחר הבלוג ראו הצלחות יפות אך גם כישלונות מפוארים ואני מייחס חשיבות רבה יותר לכישלונות מאשר להצלחות כי מהכישלון לומדים ומי שמתבייש בכישלונותיו לעולם לא יהיה משקיע טוב.

לאור זאת הספקנות לגבי אמינות הנכתב על ידי אינה במקומה.

יחד עם זאת לא אחת התגלה כי קוראים מצפים כי לא רק שאעדכן הבלוג כל פעולה הנעשית על ידי אלא לעשות זאת בזמן אמת.....   זו כמובן צפייה לא ראלית.

אין ספק שמכירת אופציית שורט ערום היא פעולה אגרסיבית , ממונפת ומסוכנת ובועת הקנביס מוכיחה זו. מי שמפעם לפעם פועל כך צריך לוודא כי החשיפה היא מתאימה לגודל התיק ולקחת בחשבון כי מניה יכולה לקפוץ הרבה  והשאלה היא 

כיצד להתנהל בתסריט כזה. דרכי בדר"כ לשמור על הפוזיציה ולהמתין. אפשר לראות זאת בפוסטים על TSLA ו- NTLX , אך לכל כלל יש חריג ו- TLRY היא דוגמה לכך.

ראשית לדוגמה של המרת האופציה למניה במהלך טרום המסחר:

כפי שניתן לראות ב- 13/9 שעה 08:04 הומרו X  אופציות וב - 14/9 Y נוספות בשעה 07:51 - אלו שעות טרום מסחר.

ב- 13/9 המניה עלתה בחדות עד לגבוה יומי של 127 ונסגרה ב- 119 , עלייה של 13% מהסגירה ב- 12/9. במהלך יום המסחר חשבתי שהעלייה מופרזת ולכן למרות עלות ההשאלה האסטרונומית נשארתי בשורט  המניות ליום נוסף בהערכה כי ניתן יהיה לכסות השורט במחיר טוב יותר כפי שאכן ארע וכיסוי השורט בוצע בשער 104.8.

אני חושב כי TLRY היא דוגמת בית ספר ל"שורט סקוויז " מתמשך. מוכרי שורט נמנעים מהשאלת המניה אך מוכנים למכור אופציות CALL בפרמיה 0 , תוך זמן קצר האופציות מומרות למניות והם חייבים לכסות בגלל עלות השאלת המניה הגבוהה.

אם יש לקח שנלמד הוא לא לבצע שורט על מניה בעלת עלות השאלה גבוהה. להשוואה עלות השאלת מניה עתירת שורט כ-  TSLA היא אפסית. 

באשר לרמת הסיכון:

הרעיון המסדר של מכירת CALL בשורט הוא גביית פרמיה על מניה מנופחת, שגם אם תמשיך ותעלה הפוזיציה עם פקיעת תהפוך לשורט במחיר המימוש+ הפרמיה שנגבתה או שפשוט תגולגל תמורת פרמיה נוספת.

ההתייחסות לרמת הסיכון בהיבט גודל הפוזיציה אינה לפרמיה שנגבית במכירה אלא לשוויו של נכס הבסיס. במקרה זה אם החשיפה תוכננה נניח ל 10K דולר מכירה בשורט במונחי נכס הבסיס וכעת לאחר עליית המניה הפוזיציה ב- 30K שורט , גודל נכון של הפוזיציה ההתחלתית צריך לאפשר ספיגת ההפסד והמשך ההחזקה אם תזת ההשקעה לא השתנתה.

באחת התגובות נכתב  -" אם סיכנת  רק 2% מהתיק אז...."  כאשר ה- 2% התייחס לפרמיה ולא לנכס הבסיס. זו כמובן טעות בהבנת הסיכון במכירת אופציה בשורט. הסיכון אינו הפרמיה על האופציה (זה נכון בקניית CALL או PUT)  אלא שווי המכירה במונחי נכס הבסיס. 

מבט להמשך , בשלב זה ב- TLRY אין פרמיה באופציות והמומנטום בכל הסקטור חזק מאוד כך שלמרות שמאוד מפתה להיכנס שוב לשורט  אני מקווה כי ניתן יהיה לפתוח שוב שורט בתנאים נוחים יותר שכן אין כל ספק כי המניה מנופחת מאוד כך שגם אם תרד ב 50% עדיין תהיה כדאית לשורט....

פוסט מקורי מיום 31/8/2018

6 מיליארד דולר שווי שוק לחברה שמכרה ברבעון האחרון בכ- 10 מיליון דולר והפסידה 2.44 מיליון.

מה הקסם? צרוף המילים קנביס, לגליזציה וקנדה המוציא משקיעים מדעתם.

תעשיית הקנביס, בסופו של דבר , היא  חקלאות , מתוחכמת יותר או פחות, סף הכניסה הוא אפסי ולכן כאשר מתבצע המעבר ללגליזציה המחירים צונחים כשעוד ועוד יזמים נכנסים לתחום. 

אם TLRY הייתה היחידה בשוק או עם המשאבים הכספיים הגדולים ביותר אז עוד ניתן להבין את ההתרגשות אך יש מספר חברות קנביס קנדיות, כולן נסחרות בשווי שוק מופרך ולא לשכוח את תעשיית הקנביס בארה"ב שאין סיבה שלא תייצא לקנדה.

אין לי ספק כי תעשיית הקנביס תגדל מאוד ותגיע לממדים של תעשיית הסיגריות והבירות ועם הזמן תהיה קונסולידציה בשוק ויוצרו מספר מותגים ידועים שרוב הסיכויים יבלעו בחברות סיגריות / משקאות / מזון שיהפכו את הקנביס ומוצריו לעוד מוצר צריכה אך אין בכך להצדיק אפילו לא 10% משווי שוק של 6 מיליארד דולר.

לאור זאת מכרתי CALL 70 למרץ 2019 תמורת פרמיה של 12.5 דולר לאופציה 


עדכון 7/9/2018: בעקבות עלית המניה אל מעבר ל- 80 הוגדלה פוזציית השורט באמצעות מכירת   CALL 50 למרץ 2019 תמורת פרמיה של 33.15  דולר לאופציה