קפיצת ה- VIX ב- 44% , אחת הקפיצות הגבוהות בהיסטוריה באה כחלק אחרון של מהלך בו ה VIX עלה מ 11.6 ל - 22.96 , עליה של 98% בשבוע בלבד.
קפיצת ה VIX ליוותה צניחה של 3.3% בשוק בהובלת הסקטור הצפוי - טכנולוגיה.
בתקופה האחרונה כתבתי מספר פעמים כי מתרבים הסימנים לשבירה ועצבנות בשוק מהסיבות שהיום כבר ברורות לחלוטין לכל משקיע.
למעשה בסוף מאי כתבתי על מעבר למשטר תנודתיות VIX חדש - מרמות VIX אולטרה-נמוכות לרמות VIX הקרובות יותר לממוצע הרב שנתי.
המשמעויות מבחינתי כמשקיע היו ברורות - הגדלת נזילות, החזקת פוזיציית שורט תנודתיות מאוד מגודרת , החזקת מניות טכנולוגיה בשורט ומוכנות נפשית "להפסיד תשואה" במטרה לצמצם הפסדים למינימום בתנודתיות שוק גדולה.
האם הירידות הסתיימו? האם כבר חווינו את שיא מדד המניות למחזור עסקים זה? תחושתי היא כי שיא העליות עדיין לא נקבע , אך אני די משוכנע כי בטווח הבינוני תשואת השוק מכאן תהיה אפסית ולכן ההשקעה במניות היא מבחינתי אתגר השקעת ערך עד ששוק האג"ח יתייצב , שוק המניות ירד והזדמנויות השקעה חדשות יווצרו במניות ואג"ח.
מבחינת עקום החוזים אנו במצב "קלאסי" של קפיצת VIX כאשר שני החוזים הראשונים בבקוורדיישן וה- VIX גבוה מהחוזה הראשון בכ- 11%.
מכיוון שלהחוזה הראשון נותרו רק 5 ימים לפקיעה הקשר בינו לבין העקום יתהדק ולכן חשוב יותר לבחון את החוזה השני שהוא גם הדומיננטי בתמחור התעודות הקצרות על ה- VIX כגון VXX ו- TVIX ומנקודת מבט זו העקום כמעט שטוח לחלוטין כאשר החוזה השני והשמיני נסחרים באותם ערכים.
מה משמעות המצב ? מצד אחד שחקני החוזים העלו את כל העקום לרמה של ~18.5 עובדה המעידה כי הצפייה היא לערכי VIX דומים בטווח הבינוני אך מצד שני העובדה כי החוזה השני גם הוא ברמות אלו מעידה כי שחקני החוזים לא חוזים המשך מהותי לעליית ה- VIX.
במבט להמשך , שוק תנודתי הוא שוק ריווחי למשקיעים בתנודתיות בתבונה כך שהעלייה ברמות ה- VIX היא בשורה טובה לאחר תקופות ארוכות של ערכי VIX נמוכים ואולטרה-נמוכים.
מבחינת מסחר , אקטין את הגידור בפוזיציה שאני מפרסם המעקב אחריה ובאופן כללי אגדיל את החשיפה לשורט תנודתיות.
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה
ממתין לאישור