במהלך החודש האחרון השוק ירד בכ- 10% וה- VIX עלה בכ- 108% לשיאו הנוכחי.
מהלך הירידות היה תנודתי מאוד וכלל שני ימי מסחר בהם השוק ירד כ- 3.5%.
בפוסט האחרון על התנהגות ה- VIX והצפי לעתיד כתבתי כי :
לאור זאת הסיכון של קפיצת VIX הנובעת ממכניקת שוק הסובל מעודף שורט תנודתיות היא מינימלית. אין הכוונה כי VIX לא יכול לקפוץ במקביל לירידות בשוק אלא שפרופורציות השינוי בערכי VIX , וחשוב מכך בערכי F30 יהיו בטווחים המוכרים מהעבר.
אינני רוצה להיכנס לכל נושא "מכניקת הקפיצה של החוזים על ה VIX" בפוסט זה אך מי שמתעניין בהחלט מומלץ לקרוא הפוסט המנתח את הקפיצה של 115% בפרספקטיבה היסטורית וההשפעה של עודף פוזיציות שורט תנודתיות.
הפוסט הנוכחי נועד להעמיק קצת בנושא והגרף בראשית הפוסט מספר את הסיפור כולו.
הגרף מראה את השינוי במדד באחוזים (ציר X) ביחס לערכי VIX (ציר Y). הנקודות המסומנות הינם ימי הירידות החדות בשוק וניתן לראות באופן ברור כי ביחס לעמודה שהם נמצאים בה (ירידות של כ- 3.5%) ה- VIX נמצא בערכים מאוד נמוכים ביחס לנתונים ההיסטוריים של ימי ירידות כאלו.
מדוע ירידות חדות כל כך אינן מתרגמות לערכי VIX גבוהים יותר?
לדעתי מדובר בביטוי למקרה ההפוך למצבים ב- 2017 בהם ירידות של פחות מ- 2% יצרו קפיצות VIX גבוהות של 40%+ - ב- 2017 היו שחקנים רבים בשורט תנודתיות והתנודתיות בשוק התבטאה בקפיצות VIX גדולות מהנורמלי כאשר השורטיסטים ביקשו להתכסות ודחפו את ה VIX מעלה עוד מעבר למגמות השוק הרגילות. היום אנו במצב שונה בו פוזיציות שורט תנודתיות קטנות באופן יחסי והמגמה של השורטיסטים היא להגדיל החשיפה תוך כדי הירידות כך שמופעל לחץ נגדי למגמת העלייה הטבעית של ה VIX.
אם מגמת הירידות תמשך אני מנחש כי נחזור לרמות הנורמליות של הקשר בין תנודתיות השוק וה VIX וזה דבר טוב מכיוון שכאשר התנהלות השוק היא צפויה , רמת הסיכון ברורה והסיכוי להפתעות רעות כמו זינוק של 100% ב- VIX הוא שולי.
תודה על הפוסטים וההסברים המפורטים והמחכימים...
השבמחק