ה- VIX היום - 24/4/2015- קונטנגו גבוה, VIX מתקרב ל 12

כהמשך ישיר לתקופה שהחלה בפברואר 2015 בו תמה תקופה של 6 חודשים של עקום שטוח ותנודתי , הקצה הקצר של עקום החוזים מגלם קונטנגו גבוה בשיעור של 10% בנוסף על פרמיה של כמעט 20% (!) בין החוזה הראשון לספוט כאשר לחוזה הראשון יש עוד 24 ימם עד לפקיעה.

במקביל, גם הקונטנגו לטווח בינוני המשפיע על ZIV הולך וגדל ועומד עתה על  7% המשקף ל ZIV דיבידנד שונות של כ 2.3% בחודש, רמה "נורמלית" אך עדיין מעט נמוכה.

VIX ב - 12.29 הוא VIX נמוך אך מכיוון שעקום החוזים מתחיל בפרמיה של 20% על הספוט אין טעם פרקטי להגן על הפוזציה כפי שסביר היה לעשות אם הפרמיה היתה משמעותית יותר נמוכהוזאת  מכיוון שהגנה על הפוזציה באמצעות אופציות (למשל למכור CALL VIX לספטמבר 2015) היא הגנה מאוד יקרה כי מחיר האופציה היום נקבע לא על פי ספוט VIX הנמוך אלא על סמך החוזה לספטמבר שנסחר ב- 18.

יחד עם זאת , יש מה לעשות על מנת להוריד את המינוף של הפוזציה ע"י אי הגדלת שורט TVIX / UVXY - פשוט יש לתת לפוזיציה להישחק עם הזמן , סגירת אופציות CALL  שממילא הם רחוק מהכסף בגלל הירידה החדה בערך UVXY ובמקביל לחנוך פוזיציה ב ZIV ו- XIV שיגדלו עם הזמן- XIV בכ 10% לחודש ו ZIV בכ 2.5% בחודש - מריווחי קונטנגו.

נכון להיום, מאז שהכרזתי כי ניתן לחזור לשורט על ה VIX ב 12/2/2015 , XIV עלה ב- 44% ו- UVXY ירד ב - 57% אך למרות התשואה המרשימה של XIV הוא עדיין נמוך בכ- 12% מהשיא אליו הגיע בתחילת יולי 2014 - 47.
הסיבה לכך טמונה במבנה עקום החוזים:

למי ששכח, כך "צריך " להראות עקום החוזים - קונטנגו בריא לאורך כל העקום - קונטנגו קצר - 8% , קונטנגו של ZIV - 4% ופרמיה נמוכה  על ספוט VIX.
בעוד שב- 2/7/2014 עמד ה- VIX על ערך דומה להיום, החוזה הראשון והשני היום נסחרים בלמעלה מ 20% יותר מערך החוזים ביולי.  אם מחירי החוזים היו דומים, שווי XIV היה כבר למעלה מ- 50!

מכיוון שעקום החוזים של היום שונה בתכלית מהעקום בתחילת יולי 2014 , אין צורך לנקוט את כל אסטרטגיות ההגנה והמסחר ב VIX נמוך שהצגתי בתקופה שקדמה ליולי 2014 - פשוט יש לשמור על הפוזציה במקומה תוך הקטנה המינוף.