על VIX ומומנטום - ה- VIX עולה במעלית אך יורד במדרגות

כל מי שעוסק בתחום ההשקעה במוצרים מבוססי VIX מכיר את המתאם ההפוך  בין תשואת ה S&P ל- VIX. כלומר כשמדד המניות עולה - ה VIX יורד ולהיפך.

נושא מעניין הוא הקשר בין ה VIX למומנטום של ה S&P , כלומר לכיוון הכללי של המדד לאורך תקופת זמן מסויימת.

ראשית יש להבין מהו המומנטום ומדוע הוא חשוב -

סיכון מוגבר לארוע של ירידה חדה

ירידות חדות מאוד  נוטות להתרחש כאשר מדד המניות מתחת לממוצע הנע על פני 200 יום -
מאז 1960 , 22 מתוך 25 הימים הגרועים ביותר חלו כאשר המדד היה נמוך מהממוצע של 200 יום, מתוך 100 הימים הגרועים ביותר, 83 חלו כאשר המדד היה נמוך מממוצע 200 יום שלו.

תשואות קצרות טווח נמוכות נמוכות

החל מ 1960 , תשואה חודשית ממוצעת עומדת על 0.88% , כאשר המניות מתחת לממוצע ה- 200 יום, התשואה היא שלילית - 2.6%

אך תשואות שנתיות גבוהות

החל מ- 1960 תשואה שנתית ממוצעת של 13.6% אך 18.4% כאשר המדד היה נמוך ממוצע ה 200 יום. כלומר מי שנכנס לשוק כאשר כולם ברחו - הרוויח בטווח הבינוני, גם אם היה חשוף להפסד בטווח הקצר

התופעה המוארת מעלה לא ממוקדת בממוצע של 200 יום, היא קיימת גם כאשר לוקחים תקופות ממוצע נע ארוכות אחרות. אך מכיוון שהמדדים נוטים להיות רוב הזמן מעל הממוצע הנע הארוך, צריך הרבה אורך רוח וסבלנות על מנת לסחור באופן טכני שכזה לאורך עשרות שנים וזה גם לא הנושא של הפוסט , אלא מה קורה ל VIX התקופות הללו.



הטבלה מעלה מנתחת את הקשר בין המומנטום הבא לידי ביטוי בממוצע נע של 200 יום לערכי  VIX החל מ 1993 .

כפי שניתן לראות, ב 72% מהזמן המדד מעל הממוצע נע של 200 יום , כאשר (פלח אדום) ה VIX נמצא מתחת ל 20 ו- 21% מעל ל 20 (הפלח הכחול).

38% מהזמן  המדד מתחת לממוצע 200 יום כאשר ב - 22% ה -  VIX  גבוה מ 20 (פלח ירוק) וב - 6% נמוך מ- 20.

המעניין לראות את היחס של "החריגים" -

כאשר המומנטום חיובי, 29% מזמן זה ה- VIX עדיין גבוה מ- 20 , כאשר המומנטום שלילי , רק 16% מזמן זה ה- VIX מתחת ל- 20. במילים אחרות, הסיכוי לפגוש VIX גבוה בשוק עולה גדול ב - 80% מהסיכוי לפגוש VIX נמוך בשוק יורד.


בהיבט הפרקטי של העניין, מתוארת כאן התופעה בה  VIX רגיש לירידות ובוודאי למומנטום של ירידות  - ה VIX קופץ מהר וגבוה (עולה במעלית) בעוד הנטיה של ה-  VIX בעליות היא לרדת יחסית לאט (יורד במדרגות).

לסוחרים ה VIX זו תופעה קצת מתסכלת מכיוון שהתנודתיות הגדולה ב VIX כאשר מגיעות הירידות מוחקת לעיתים בימים  תשואה של חודשים . למרות זאת, מכיוון שרוב הזמן השוק עולה והחוזים בקונטנגו האסטרטגיות השונות רווחיות.

על מנת לשפר את הרווח יש לנקוט בפעילות "אנטי מחזורית" - לצמצם חשיפה ב VIX נמוך, להגדיל חשיפה ב VIX גבוה - בלי קשר למומנטום או איתותים גם בסיכון של הפסד רווח (צמצום בחשיפה כאשר המומנטום החיובי בעיצומו) או הגדלת הפסד לטווח קצר (הגדלת חשיפה בארוע של מומנטום שלילי בשוק)  וזו האסטרטגיה המוצגת ב XIV בניהול חופשי