פרסום הדוחות הכספיים של החברה לרבעון II 2016 שהראה , עפ"י ציפיות החברה , בלימה משמעותית בהצטרפות מינויים חדשים. חשוב להדגיש - זו לא היתה הפתעה, החברה פרסמה זאת ברבעון הקודם וכתבתי זאת בפוסט מטה.
למרות שלא היה מדובר בהפתעה, השוק הגיב באופן שלילי ביותר והמניה צנחה בכ- 14% מרמה של 98 דולר לכ - 85.
ניצלתי הזדמנות וסגרתי השורט (שהיה באמצעות מכירת אופציית CALL) בשער של 8.1 , המהווה רווח של כ- 45% בכחודשיים ( תשואה שנתית של 300%).
כל שנותר הוא להמתין בסבלנות לסיבוב III.
--------- הפוסט המקורי ---------- מ 11/5/2016
בדיוק לפני שנה חנכתי פוזיציית שורט על נטפליקס באמצעות מכירת אופציית CALL במטרה להרוויח את פרמיית האופציה. לאחר מסע לא פשוט השורט נסגר בינואר 2016 בשער 82 והמטרה הושגה, אפילו במחיר "ריצפה" , אך זה ניתן לדעת רק בדיעבד.....
התאוששות השוק ומצבה של החברה גרמו לי לפתוח שורט שנית.
תאור החברה וייחודה / בעיותיה מפורטים בפוסט הראשון על השורט, אעמוד כאן רק על השינויים בשנה שחלפה.
בהשוואה למועד השורט הראשון שהתייחס לדוחות Q1 2015 , ההשוואה ל Q1 2016 אינה מרנינה:
ההכנסות גדלו בכמעט 30% אך התרומה לרווח גדלה רק ב 25% והמשמעות היא כי הרווחיות התפעולית ירדה מ 97 מליון דולר לרבעון ב Q1 2015 ל- 49 מליון ב Q1 2016.
ההתחייבויות לספקי תוכן גדלו ב 25% ל 12.3 מליארד דולר (משקף כפליים מההכנסות בארבעת הרבעונים האחרונים) אך הכי חמור - תזרים מזומנים שלילי של 250 מליון דולר בממוצע בכל אחד מארבעת הרבעונים האחרונים - מליארד דולר בשנה.
המדהים הוא כי תחזית החברה לרבעון הבא היא של התדרדרות בכל הפרמטרים בעקבות בלימה כמעט מוחלטת בצמיחה בארה"ב ותחזית נמוכה לגידול בשווקים הבינלאומיים.
כל זה נובע מהעובדה הבסיסית שציינתי כבר לפני שנה - השרות של נטפליקס הוא גנרי הנתון לתחרות ההולכת ומחריפה הדוחפת את הרווחיות מטה . במהלך 2016 התחרות רק תלך ותיגבר כאשר אמזון נכנסת במלוא העוצמה לאותם שווקים בהם נטפליקס פועלת.
בשווי שוק של כ - 40 מליארד דולר ומכפיל רווח של כ - 130 , למכור את החברה בשורט זו לא החלטה קשה.
השורט בוצע באמצעות מכירת אופציית NFLX 20JAN17 90.0 C בפרמיה של 14.59 , כאשר המניה נסגרה בשער 92.89 . כך שער 104.59 הגבוה ב - 12.5% מהשער הנוכחי מהווה את נקודת האיזון.
איזון ב- 104.59
השבמחקתודה - נשמע מבטיח. בינתים נטפליקס ירדה טיפה לאיזור ה-90, אבל יישמתי וריאציה על הטרייד שלך - מכירת קול ינואר בסטרייק 100 וקניית אוגוסט ב-105 תמורת פרמיה של 6.02.
השבמחקהרווח ליחידה אמנם קטן מחצי, אבל בתמורה הסיכון מגודר הרבה יותר, כאשר בחצי הראשון של התקופה ההפסד האפשרי מוגבל ביותר (עד לא קיים, בזכות הפרמיה שלקחתי), ובחצי השני תהיה לי הזדמנות להחליט האם אני יוצא או מגלגל את הגידור. במידה והשוק מתנהג בצורה לא רציונלית והמניה עולה, אני מרגיש עדיין יחסית בטוח בפוזיציה כזו.
שוב תודה!
לענ"ד תשואה על שורט לא מודדים ביחס למחיר הקניה אלא ביחס לכסף שהיה בסיכון או לבטחונות שהעמדת לצורך העניין. הרי בסוף אנחנו משווים חלופות. אני יכול לנטרל מליון שקל מההון שלי לצורך דירה ולקבל (נניח) תשואה של 5%, או שאני יכול להעמיד את אותם מליון כבטוחה לשורט, אבל אז אני אמכור פחות מניות / אופציות מאשר מה שניתן בתקציב חלקי מחיר (במיוחד אם אני רוצה להשאיר כרית נוספת בכדי להמנע ממרג'ין קול). עדיין תשואה יפה - אבל כדאי לחשב נכון.
השבמחקאני מכבד את דעתך. השאלה היא האם אתה יכול להביא אסמכתא מהאינטרנט לדעתך? כי אם לא, אז כנראה דעתך לא כל כך נפוצה.
מחקhttps://www.quora.com/How-do-you-compute-return-on-a-short-sale
מחקhttp://thismatter.com/money/stocks/selling-short.htm
יש הבדלים וניואנסים, ויש כמובן גם דעות אחרות, אבל אני בטח לא לבד.
בהצלחה - ותמשיך לעדכן על נטפליקס. נראה שיש שם הרבה קונים אידאולוגים שהתאהבו במניה, ולכן גם לא מעט בשר לשורט...
כשאני מבקש אסמכתא אני מתכוון למסמך רישמי של SEC או גוף אחר המורה כיצד לחשב תשואה...
מחקהלינקים שלך מראים כי ניתן לחשב תשואה על ההון המדרש לביצוע השורט (מרג'ין) וקובע כי הדרישות של המרג'ין נעות בין 50% ל- 30% מהיקף השורט. המשמעות היא שהתשואה המחושבת על המרג'ין תהיה כפולה ויותר מדרך החישוב שלי שכן אם על מנת למכור בשורט ב- 1000 דולר אני נדרש להון של 500 התשואה תהיה על ה- 500 ולא על ה - 1000 כפי שאני מחשב. אבל מה קורה אם במהלך ההחזקה נדרש להגדיל את המרג'ין? במקום 500 צריך כבר 800? הרי בלתי סביר לנתר בכל יום את המרגין לכל נייר רק על מנת "לחשב נכון" את התשואה על הסכום הנדרש כבטחון - שהוא בהגדרה נמוך מהסכום המתקבל מהמכירה בשורט
לאור זאת, דרך החישוב שלי , שלמעשה מתייחסת ל- 100% מרג'ין היא הדרך הפרקטית היחידה לחשב תשואה על שורט
האם יש עידכון של הערכתך את נטפליקס?
השבמחקכשיהיה, אולי אכתוב פוסט עדכון
מחק