אנו חיים בזמנים מאוד מעניינים.
אלוני - חץ מגייסת אג"ח בפרנקים שווייצרים בריבית 0.
אג"ח ל- 10 שנים נסחר ללא פרמיה על האינפלציה הבסיסית הממוצעת ל- 10 שנים.
שוק האג"ח בבועה ענקית וזו רק שאלה של זמן עד שיפקע.
יחד עם זאת יש לזכור את אמירתו האלמותית של ג'ון קיינס:
לפני חודש כתבתי על הערכות לעליית הריבית וציינתי טווח של 3 חודשים בהם התנודתיות תעלה כאשר הדיבורים על עליית הריבית ייעשו ברורים. עתה בא פישר (ס יו"ר הפד) ואומר בפה מלא - אם הנתונים ימשיכו במגמה הנוכחית - הריבית תעלה.
כאשר הריבית תעלה , התשואות על האג"ח יעלו. השאלה רק בכמה.
הנקודה היא פחות גובה הריבית של הפד או האינפלציה אלא הפרמיה של תשואת אג"ח ל 10 שנים ביחס לאינפלציה.
משבר 2008 גרם למשקיעים לשלם פרמיה על נכסים בטוחים וכך הפרמיה ההיסטורית של תשואת האג"ח ל 10 שנים שעמדה על כ- 2% לאורך עשורים כאשר האינפלציה היתה בשליטה (ויותר מזה כשהאינפלציה עלתה) נמוגה.
עליית הריבית ע"י הפד מסמנת המשך מהלך "חזרה לנורמליות" בשוק החוב שהחל עם הפסקת ההקלה הכמותית (מישהו זוכר את נבואות החורבן לקראת הפסקתה ?) שלדעתי, בסופו של יום , יחזיר את הפרמיה על האינפלציה לאג"ח הארוך.
תיקון של 2% תשואה (רק הפרמיה) לאג"ח במח"מ של 10 שנים משמעותו ירידת מחיר של 20%. - וזו הבועה.
בדיוק קראתי מאמר בנושא של שלמה גרינברג "על החששות מהתפוצצות של בועה נוראית בשוקי האג"ח"
השבמחקhttp://www.bizportal.co.il/marketopionion/news/article/444217
אם הבנתי אותו נכון אז ממשיכים להיכנס כי "חכמת ההמונים" כאן נובעת מהשפעת מהפכת הטכנולוגיה והאינפורציה על הסביבה, ש 35 שנה גורמת לאינפלציה הבסיסית לרדת והוא לא רואה סיבה שתהיה אינפלציה בסיסית בקרוב.
לכן אג"ח הבועה היא לא בועה אמיתית אלא סקטור השקעה לא אטרקטיבי במחירים הנוכחיים, כי ברגע שיהיה תיקון המניות יהיו יותר מעניינות להשקעה.
גם הגרף שצירפת אכן מראה שהאינפלציה הבסיסית הולכת ויורדת בטווח של 35 שנים, ובאמת גם אם מדברים על העלאות ריבית מדברים על 0.25% פעם בכמה חודשים בארה"ב, באירופה בכלל אין על מה לדבר, כך שקשה יהיה לראות שינוי בשנים הקרובות והתפוצצות בועה.
תודה שבוע טוב
הנושא "הבועתי" הוא הפרמיה האפסית של האג"ח על האינפלציה.
מחקלגבי אינפלציה - הפריון בעולם יורד, כלומר ההתייעלות בגין הטכנולוגיה הצטמצמה מאוד. החוסר באינפלציה היום נובע מעודף אמצעי ייצור והוזלה של אנרגיה , אך השוק יגיע לשיווי משקל - תעסוקה מלאה (ישראל וארה"ב כדוגמה) בהכרח מביאות לעלית שכר , עליה בביקושים המקומיים = אינפלציה.
משבר 2008 ו- 2011 היו משברים של פעם ב 2-3 דורות , יקח זמן לחזור לנורמליות , אך זה יקרה. אין לי ספק שיום אחד נסתכל אחורה ונשאל עצמנו כיצד הסכימו קרנות פנסיה לרכוש אג"ח בתשואה של 0.
למה להסתכל אחורה כיצד הסכימו קרנות פנסיה לרכוש אג"ח בתשואה אפס ? אני מסתכל היום :-)
מחקבאותו נושא, אני לא רואה איך הבועה הזו מתפוצצת בצורה תרבותית שקטה ונעימה. הרי כל קרנות הפנסיה וכל כספי הבנקים המרכזיים בעולם מושקעים באגחי מדינה האמריקנים. ירידה ב 20% פירושה ירידה בקרנות הפנסיה של 20% . איך זה יתקבל?
ובעיה דומה לגבי תשלובי הריבית על החוב של הממשל, גם הם יעלו בחדות, איך זה יסתדר?
ההתאמה תיקח זמן ובכל מקרה נכסי קרנות פנסיה אינם מושקעים 100% באג"ח מדינה, בנוסף יש לזכור כי החוסכים בקרנות נהנו משנים ארוכות של ריווחי הון באג"ח.
מחקריבית על חוב ממשל - גם זה תהליך מאוד ארוך . החוב שגויס בשנו המשבר ועד היום הוא בריבית מאוד נמוכה כך שממשלות חסכו המון תשלומי ריבית וכאשר הריבית תעלה הגידול בהוצ' ריבית יהיה שולי בשנים הראשונות
אנשים בשוויץ משקיעים באגחים עם 0% תשואה כי האלטרנטיבות הם מינוס (כלומר הפסד של כסף).
השבמחקאכן בועה יחסית להיסטוריה אבל היום אין אלטרנטיבות ראויות.
האם יש פיתרונות?
איפה לשים את כספי הפנסיה כאשר כולם יודעים שהירידה בוא תבוא?
כספי פנסיה שנים בקרן פנסיה - הקרנות יודעות להשקיע בנכסים לא נזילים , מקבלות אג"ח מיועדות , משקיעות באג"ח קונצרני. אני לא מוטרד
מחק