סיכום הפוסט היה:
הריבית עולה משפל היסטורי , הגרעון הממשלתי במתווה יורד , הגידול באוכלוסיה מתון , הירידה במחירי האנרגיה הסתיימה ואנו עדים לתחילת מגמה של עליית מחירים. כל אלו מעידים כי אין גורמים מישקיים שידחפו לעליות ניכרות מעבר למיצוי מה שכבר קיים - יכולות ייצור בלתי מנוצלות ואנרגיה זולה.
במידה והניתוח הנ"ל נכון, האינדיקטורים לסיום השוק השורי יהיו מגוונים - עליית התשואות לטווח ארוך, חזרה של מחירי הנפט לרמות של 90+ דולר, תחילתה של אינפלציה , עליה במחירי חומרי גלם / סחורות.
כל עוד אלו אינם מתרחשים, ובהינתן שלא יתרחש ארוע חיצוני שיפיל השווקים (יוון? אוקראינה? איראן?) העליות ימשכו - מלבד תיקונים הצפויים בכל שוק בריא.
כשכתבתי זאת ב- 22 ביוני 2015 ה S&P עמד על 2122 נקדות אך כבר באוגוסט 2015 ואח"כ בפברואר 2016 חווינו תיקונים של 12%-13% ולקח שנה למדד לחזור לרמתו הקודמת ומשם טיפס לרמתו היום 2270 - סה"כ עליה של 7% בשנה וחצי שחלפו מאז שכתבתי כי אין עוד גורמים משקיים שידחפו השוק לעליות ניכרות וכי צפויים תיקונים של שוק בריא.
מבחינת העליות של השוק השורי בהשוואה לעבר , אנו עדיין במסגרת השוק השורי הרביעי בחוזקו, אך במרחק אחוזים בודדים מהשוק השורי השלישי בחוזקו. יחד עם זאת יש לזכור כי המדידה היא באחוזי עליית שוק כאשר בעבר האינפלציה היתה מוחשית ובשנים האחרונות האינפלציה אפסית כך שבמונחים של עליה ריאלית אני חושב שאנו בשוק השורי השני בחוזקו , כאשר הראשון הוא בתקופה שלאחר סיום המלחמה הקרה בה העולם קצר את "דיבידנד השלום"
בהתיחס לאינדיקטורים לסיומו של השוק השורי אנו מתחילים לראות עליית מחירי חומרי גלם, כולל נפט / גז והצפיות האינפלציוניות מתחילות לעלות בד בבד עם עליית הריבית לטווח ארוך.
אומנם התהליך רק בראשיתו אך התופעה של ריבית נמוכה / מחירי חומרי גלם נמוכים שהיו שקולים לקיצוץ מס מסיבי על אוכלוסיית העולם העשיר מגיעה לידי סיום. ההשפעות לא יורגשו מייד שכן עליית הריבית ועליית מחירי חומרי הגלם צרכים עוד להתרגם לאינפלציה אך זה רק עניין של זמן.
בגרף מעלה ניתן לראות את הקיטון הדרמטי במונחים היסטוריים של כמות המזומנים בשוק ( M0 - מזומנים ופקדונות של בנקים בבנק המרכזי ) . בספרי הכלכלה הישנה ירידה כזו בכמות הכסף היא סימן מובהק למיתון בפתח, אך לאור הגידול האדיר בכסף שנבע מההרחבות המוניטריות של הפד אך בפועל נשאר בבנקים המסחריים כפקדונות בפד ולא הגיע לכלכלה כי הבנקים לא הלוו הכסף (ביקוש נמוך להלוואות בגלל מיתון / חוסר יכולת להלוות בגלל דרישות הון) ,כסף זה מתחיל לחלחל לכלכלה ויהיה מנוע לעליות נוספות בשוק - בעיקר אם טראמפ יתחיל בהרחבה פיסקלית .
כתבתי על כך בהרחבה בתחילת 2014 בפוסט - אמרו הדפסה - אז איפה הכסף?
העליות בשוק לא צפויות להיות דרמטיות וכפי שכתבתי באמצע 2015 - צפויים תיקונים בדרך , ואין סיבה לחשוב כי 2017 תהיה פחות תנודתית מ 2016 / 2015.
בהיבט המחזור העיסקי אנו חוזרים ל"עסקים כרגיל" באופן מלא - הבנקים מלווים, הקבלנים בונים, מכוניות חדשות נמכרות היטב וההשקעות בתעשיה מתחילות לחזור - אני מעריך כי 2017 הכלכלה תתחמם יותר , רווחי החברות יעלו וזאת במקביל לעליית הריבית ושוק המניות יגיב בחיוב.
אל מול הכלכלה יש תמיד את הגורמים החיצוניים הבלתי צפויים , אך לעיתים הגורמים הללו צפויים להיות לא צפויים ובמילה אחת - טראמפ. הסיכון הגדול ביותר לשוק המניות הוא הנשיא החדש של ארה"ב. יחד עם זאת, מכיוון שהקבינט שלו מכיל מליארדרים אני סומך שיהיו אלו שיסבירו לו משמעויות כל החלטה / פעולה במונחים של השפעה על שוק המניות
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה
ממתין לאישור