מנובמבר 2016 , תנודתיות השוק , כפי שנמדדת באמצעות ממוצע נע של 10 הימים האחרונים , עברה תהליך של בירידה הדרגתית מרמה של 14 עד לשפל של 4 באמצע בפברואר 2017. ה - VIX משמש כהד לתופעה וירד עד ל 10.6 בסוף ינואר 2017.
 |
| ממוצע נע 10 ימים SPY |
השפעת הכפלת תנודתיות השוק על ה VIX היתה מתונה מאוד. ה VIX עלה מהשפל של 10.6 עד לרמה של 13 אך כעת נסחר ב - 11.5.
גם החוזים העתידיים על ה VIX לא הגיבו באופן משמעותי על הגידול התנודתיות השוק ואף על עליית ה VIX והתוצאה היא כי מצד אחד הקונטנגו בטווח הקצר ירד מרמות של 10% ויותר לרמות של כ - 4.5% ואילו הקונטנגו הבינוני שומר על רמות שיא גבוהות של מעל 10% בהמשך למגמה שהצבעתי עליה בפברואר .
לאור ההתפתחויות הללו, אין ספק כי הסיכון השווקים במגמת עליה - הקונטנגו הבינוני משקף זאת היטב אך אם זה המצב נשאלת השאלה מדוע ה VIX או לפחות החוזים הקצרים לא עלו יותר ?
אינני חושב שלמישהו יש תשובה מוסמכת לשאלה אך אני יכול רק להציע השערה - יש אפשרות כי אנו מתחילים לראות את השפעה המסחר במוצרים המבוססים VIX על השוק עצמו. אם הרווח "הכי קל" הוא מכירת תנודתיות לטווח קצר בשורט אזי אם יש מספיק מוכרים תהיה להם השפעה על חוזי תנודתיות לטווח קצר
ואפילו על הפרמיה של האופציות על ה S&P שכן ניתן "למכור תנודתיות" דרך שוק האופציות.
המשמעות לסוחר ה VIX היא כי הוא נמצא בתוך "עדר" וכשכולם יחפשו את היציאה מהפוזיציה נחווה תופעה של short squeeze - החוזים הקצרים והאופציות יגיבו באלימות אל מול ארועים שלפני שנים אחדות לא היו זוכים לתגובה כזו. במילים אחרות - התנודתיות של התנודתיות צפויה לעלות ולכך תהיה השפעה מרחיקת לכת על אלגו-טרייד לסוגיהם לרוחבו של השוק.
עדכון
שאלה בתגובות הביאה אותי לבדוק את ה OPEN INTEREST של האופציות על החוזים והמידע מאלף:
ממאי 2016 ועד אמצע פברואר 2017 היקף האופציות הפתוחות שמר על יציבות סביב ה - 6-7 מליון. מאמצע פברואר חל גידול לרמה הנושקת ל 12 מליון - גידול של כמעט 100% תוך פחות מחודשיים!
האם רואים תמיכה להשערה שלך ב Open Interest של המוצרים?
השבמחק