הבטי מס למשקיע עצמאי - "משקיע" או "סוחר"? - האבחנה קריטית

הערת אזהרה: פוסט זה מבוסס על הבנתי של המצב המיסויי במדינה ביחס לרווחי מסחר בבורסה. אינני בעל מקצוע בתחום ואין לייחס לנאמר יותר מפרשנותו של ליימן.  גם לבעלי מקצוע בתחום קשה לתת עצה ב- 100% ביטחון  בגלל השינויים בתחום ושיקול הדעת הקיים לפקיד השומה ובית המשפט.

באופן כללי, גם בהינתן שאין הכנסות נוספות, משקיע עצמאי  צריך להגיש דוח שנתי למס. הסיבה נעוצה בשני גורמים עיקריים:

1. החובה להגיש דוח שנתי אם מחזור מכירות נירות הערך עולה על 2.5 מיליון ש"ח בשנה. 
2. במסחר בבורסה בחו"ל באמצעות ברוקר זר  לא מנוכה מס מרווחי הון שנוצרו ורווח זה חייב במס בישראל. לחילופין אם יש הפסדי הון ניתן לקזזם , באמצעות הדוח, מרווחי השקעה בישראל.

כמובן שאם מעבר להשקעות בניירות ערך הנך  בעל השקעות נוספות  - דירה מושכרת ,  נדל"ן מסחרי, השקעות בקרנות השקעה / גידור  וכו' יש לדווח על מכלול ההכנסות מדי שנה.

הדיווח עצמו אינו בעייתי, ראה עצמך בעל מזל שיש לך על מה לדווח....

אם מחזור הפעילות נמוך מ 2.5 מיליון ש"ח  ומבוצע רק בארץ כאשר  המס מנוכה באופן שוטף ע"י הברוקר, אין חובת הגשת דוח בגין הפעילות בישראל אלא אם היקף ההכנסה השנתי (רווחי מסחר או הכנסה כוללת) עולה על הסכום הנדרש בדיווח.

שיעורי המס המשולמים על ריווחי הון / ריבית / דיבידנד נעים בין 15%-25% (ממוצע נניח 20%) המהווים שיעור הנמוך מהמס שולי המקסימלי בגין עבודה העומד על 47% . לאור זאת  ישנם מקרים בהם מס הכנסה ירצה להגדיר את המשקיע כ- "סוחר בניירות ערך" שמשמעותו היא כי המשקיע "עובד" במסחר ולכן ההכנסות הן הכנסות מעבודה החייבות במס שולי של עד 47% ולזה עוד יתווסף ביטוח לאומי. 

על מנת שסעיף זה יהיה רלבנטי מבחינה כלכלית  למי שהכנסתו מהשקעותיו ואינו מקבל משכורת מאף מקור, היקף הרווח השנתי הממוצע צריך לעמוד על יותר מ-  250,000 ש"ח לשנה (!) על מנת שהמס השולי יגיע ל- 20% המיסוי הממוצע על הכנסות מהשקעה בנירות ערך.

כמובן שאם מס הכנסה קובע שהשקעה בניירות ערך הם "עיסוק" אתה זכאי לקיזוז הוצאות בגין ייצור ההכנסה החייבת במס (משרד ביתי הכולל כל ציודו, חלקו בארנונה / חשמל / מים וכו') כלומר נקודת האיזון של הרווח השנתי הממוצע עולה לכ- 300,000 ש"ח בשנה.

חשוב לזכור כי אם משקיע בנירות ערך מקבל שכר ממקור נוסף ההכנסה ממסחר מתווספת להכנסה ממשכורת והמס השולי עולה עד ל- 50%.

האם מס הכנסה ינסה להכריז על כל משקיע שמרוויח 300K ש"ח בשנה מניירות ערך כסוחר? התשובה היא כמובן לא.
הסיבה העיקרית לכך היא כי בשנה בה לנישום המוגדר כ- "סוחר" ישנם הפסדים בבורסה הוא ראשי לדרוש קיזוזם ממס הכנסה ששילם על ההכנסות מעבודה. מבחינת רשויות המס שממילא גובות 20% מס ממוצע על ריווחי הון , לגבות עוד במקסימום  17% מרווחים אלו  (בהנחה שעוברים את מדרגת המס השולי הגבוה) מול הסיכון של איבוד 100% מתשלום המס בגין עבודה בשנים של הפסד אינו רעיון מוצלח, בעיקר כאשר ידוע כי רבים מהמשקיעים הפרטיים שבאמת עוסקים ב"מסחר" כגון  מסחר יומי ,  מסחר באופציות או חוזי מט"ח בסופו של יום מפסידים כסף. 

יוצא איפה שעל מנת שפקיד השומה ינסה להגדירך כ- "סוחר"  יש צורך במקרה שעונה היטב להגדרות המבחן בין "משקיע" ל"סוחר" שהתגבשו לאורך השנים ע"י בית המשפט שנדרש לנושא פעמים רבות , חלקם גם בעקבות משקיעים שניסו להגדיר פעילותם כמסחר על מנת לקזז הפסדים משוק ההון מהכנסות אחרות,  וכן היקף רווחים גדול משמעותית מ- 300K ש"ח לשנה. 
כמה גדול? לדעתי לפחות 150K-200K   ש"ח בשנה מעל 500K בשנה המהווה את מדרגת המס ממנה מתחילים לשלם 47% . לפני כן ההפרשים הם קטנים יחסית ואינם מצדיקים את הסיכון כי שנה הבאה יקוזזו הפסדים משכר.

המבחנים לסיווג ההכנסה פורסמו בחוזר מס הכנסה: סיווג הכנסות ממכירת ניירות ערך ומעסקות עתידיות הנסחרים בבורסה כהכנסה פירותית או הונית

וחשוב להבינם כיאות.

מבחן הבקיאות והמומחיות  -  יש לצאת מנקודת הנחה כי  משקיע עצמאי יענה להגדרה של "בעל בקיאות ומומחיות", אך ניתן לצפות מאדם המשקיע בשוק ההון ומרוויח בממוצע מעל 300K ש"ח בשנה להיות בעל בקיאות ומומחיות וזה לבדו אינו הופכו לסוחר.

יחד עם זאת, אם לאותו אדם רקע תעסוקתי  בחברת מסחר בניירות ערך, מנהל תיקים לאחרים או חברת נוסטרו , בעל תוכנה אלגוריתמית , מוציא פרסומים או מרצה בתחום , כלומר אדם שעל פניו מתמחה בשוק ההון הרבה מעבר להשכלה פורמלית וניסיון מצטבר הדבר מחזק  את ההחלטה כי פעילות ההשקעה היא למעשה מסחר.

מבחני תדירות ותקופת אחזקה בנכס - משקיע עצמאי אינו סוחר יום אלא משקיע לטווח ארוך וככזה תקופת האחזקה הממוצעת היא ארוכה ותדירות המסחר נמוכה.  אני מאמין כי המבחן יותאם לנסיבות כך  שמספר רכישות ביום במהלך מספר ימים על מנת לבנות פוזיציה באג"ח בעל סחירות יחסית נמוכה כחלק מתיק מפוזר אינה אינדיקציה לתדירות מסחר גבוהה , בעיקר אם האג"ח מוחזק אח"כ חודשים ארוכים ואף שנים.

מבחן היקף ההשקעה - המבחן הוא יחסי להון הכללי שברשותך ולהשקעותיך בתחומים אחרים. אם כל הונך בשוק ההון ואתה "מגלגל" את התיק מספר פעמים בשנה הנטייה לכיוון "סוחר" גדולה יותר מאשר אם רק 1/3 מהונך בשוק ההון ואתה מגלגל התיק רק פעם בשנה. 

מבחן טיב הנכס  - משקיע צפוי להשקיע בניירות ערך רגילים ובאיכות טובה. סוחר עוסק גם מניות ספקולטיביות, פוזיציות בנגזרים, חוזים עתידיים , מכירה בשורט, פעילות ארביטראז' וניירות שאינם סחירים.  אין זה אומר שמשקיע אינו יכול לעסוק בתחומים אלו אך שוב עולה שאלת המינון ביחס ליתר הפעולות. השקעה באופציות וחוזים לטובת גידור  היא עניין אחד אך  השקעה באופציות וחוזים למימוש אסטרטגיית השקעה מורכבת היא עניין אחר.

מבחן המימון - אשראי לטווח קצר המממן באופן ברור תיק ני"ע מהווה אינדיקציה למסחר. אם אותו סכום  מימון היה כמשכנתא על דירה ואין קשר ישיר בין המשכנתא לתיק, אף אחד לא יבוא בטענות.

מבחן הארגון  - אם זה נראה כמו עסק ונשמע כמו עסק - זה עסק. אם אתה מפעיל עובדים (בשכר או כקבלני  משנה) , מנהל רישומים עסקיים, פועל ממשרד מסודר, גובה עמלות   יהיה קשה להגן על הפעילות כפעילות השקעה שאינה עסקית.

כמובן שמעל לכל המבחנים יש את "מבחן הגג" שהוא שם קוד לשיקול דעתו של בית המשפט אל מול העובדות המובאות בפניו.

הגישה שלי בהתייחס לסוגיית "סוחר" או "משקיע" היא פשוטה. כל אחד עמוק בבטן יודע היכן הוא עומד.  אם רובם המכריע של ניירות הערך בתיק  מוחזקים במשך שנים, תדירות המסחר נמוכה והשקעה בנגזרים היא שולית ביחס לתיק  - אתה משקיע.

האם שורט VXX או TVIX הם פעולות המאפיינות מסחר? לדעתי כל בר דעת יסכים שלמכור בשורט נכס שבתשקיפו נכתב כי ערכו יתאפס בטווח הארוך היא פעולה  סולידית יותר מרכישת אג"ח קונצרני המדורג BBB שסיכויי הדיפולט שלו גדולים מ 5%. 

האם שורט טסלה היא פעילות מסחר? אם ההיקף ביחס לכלל התיק אינו גדול, תקופת השורט ארוכה וזו טסלה, המניה עם הכי הרבה שורט בשוק...

לעובדות אלו יש להוסיף העדר מימון בנקאי ישיר , העדר  ארגון  והשקעות בתחומים שאינם ניירות ערך כך שיהיה זה קשה מאוד להגדיר פעולותיו של משקיע עצמאי כפעולות המאפיינות "סוחר".

לאור האמור לעיל, לרובם המכריע של המשקיעים העצמאיים אין מה לחשוש מנושא הגדרתם כסוחרים כל זמן שסוחר יומי או סוחר אופציות מתוחכם לא מנסה לרמות עצמו באמצעות הגדרת פעילותו כהשקעה. 

מי שחושש כמובן יכול לפעול להקטנת הסיכון באמצעות מספר פעולות פשוטות - 

• לנהל את הרווחיות השנתית - לקבוע סף רווח שנתי ולדאוג שלא לעבור אותו באמצעות מימוש הפסדים  או דחיית מימוש רווחים.
• להקטין את המחזור והרווח השנתי באמצעות העברת חלק מההשקעות לקופת גמל להשקעה, לקרנות פנסיה  ולילדים.
• לצמצם את תדירות המסחר
• להכניס את פעילות המסחר האמתית לתוך חברה ואת הפעילות ההשקעתית להשאיר בחוץ.

הבעיה עם הקמת חברה המיועדת  לסחר בהון נוסטרו טמונה בהחלטת רשות המיסים על סיווג החברות כ- "מוסד כספי" והטלת מע"מ על הרווחים והשכר כך ששיעור המס עשוי להגיע לכ- 60%. אינני יודע לאמר האם ההפרדה בין חברה "סוחרת" לבין יתר נכסי ניירות הערך של המשקיע מחוץ לחברה  אכן תתקבל. אינני חושב שנכון להיום יש מישהו שבאמת יודע מה הולך להתרחש בתחום של חברות נוסטרו כך שלעניות דעתי עדיף להישאר עם כל הפעילות כפעילות פרטית.

מס יסף  - אם התברכת והכנסתך השנתית החייבת במס עולה על כ- 815,000 קיימת מדרגת מס נוספת של 2% על ההכנסות מעבר לכך.

לסיכום

בשורה בתחתונה , הרעיון ליצור משכורת מהשקעה בשוק ההון לא תגרום להגדרתך כסוחר אם אכן מדובר בהתנהלות של השקעה והרווחים הם ברמה של משכורת, אפילו מאוד מכובדת, או אם מהווים תשואה  סבירה על ההון המושקע.
אם ההכנסה מבוססת על פעילות מסחר המאופיינת בטווח אחזקה קצר, פעילות ענפה בנגזרים , תחכום אלגוריתמי או אסטרטגי ורווחיות גבוהה ביחס להון המושקע קיים סיכון כי הפעילות תוגדר כ- "מסחר" אך לצורך כך יידרש גם היקף רווחיות שיצדיק את המהלך מבחינת מס הכנסה. 

בכל מקרה, עדיף להשקיע באופן ישיר בבורסה ולא להקים חברה ייעודית שכן חברה ייעודית מפנה תשומת לב לפעילות מסחרית ובסיכון כי תוגדר מוסד כספי עם כל המשתמע מכך.