כאשר ה VIX נמוך, יש סיכון משמעותי בהחזקת פוזיציית שורט על מוצרי VIX מכיוון שהקפיצה ב VIX היא רק שאלה של זמן. מנגד, הקונטנגו קורץ וה VIX יכול להיות נמוך שנים ואף לרדת עוד מתחת לרמתו הנוכחית.
בסיטואציה כזו , אני מנסה לבנות פוזיציה שתהיה ניטרלית במקרה של עליית ה VIX אך תאפשר רווח במקרה של יציבות או ירידות נוספות ב VIX
הרעיון הוא לנצל את המתאם שקרוב ל- 1 בין UVXY ל VIX במקרה של קפיצה ב VIX וההשקעה היא באמצעות אופציות:
רגל אחת של הפוזיציה היא מכירה בשורט של CALL ארוך על UVXY .
מדוע דווקא UVXY? מכיוון ש UVXY נוטה להישחק מהר מאוד (כלי ממונף שסובל מקונטנגו) , כך שלאחר תקופה לא ארוכה של יציבות ב VIX , הקוטנגו יעשה את שלו ו UVXY ירד - אם הקונטנגו הוא כ 8% בחודש, אזי UVXY יירד בכ 16% אחוז ויותר - שוב בהנחה שה VIX לא עולה או יורד.
מדוע ה CALL לטווח ארוך? - מכיוון שאנו גובים את הפרמיה הגדולה ביותר וההסתברות כי נגיע לפקיעה עם הפסד הוא נמוך ביותר - בגלל שילוב שחיקת המחיר שהוזכרה קודם בתוספת הפרמיה של המכירה.
הסכנה הגדולה ברגל הזו זה קפיצת VIX משמעותית בסמוך לחניכת הפוזיציה .
לפיכך הסיכון מגודר באמצעות רכישת CALL על ה VIX - ל 6 חודשים קדימה ביחס שיגדר את הקפיצה הצפויה ב UVXY בהנחה שנכסי הבסיס של האופציות - VIX ו- UVXY מתואמים 1:1.
שילוב כזה של אופציות למעשה יוצר תזרים חיובי בחניכת הפוזיציה - הפרמיה על CALL UVXY שנמכר גדולה משמעותית מהפרמיה המשולמת על מספר יחידות ה CALL VIX שנרכש.
אם ה VIV יעלה משמעותית ב 6 חודשים - אזי הפוזיציה מגודרת, וככל שהקפיצה תהיה יותר מאוחרת כך תהיה אפשרות שהפוזיציה תהפוך ליותר רווחית - מכיוון ש VIX כנכס בסיס אינו נשחק ואילו UVXY נשחק - מחיר האופציה ירד בגלל שחיקת המחיר בנוסף לירידה במחירים בגלל אלמנט הזמן המגולם במחיר האופציה.
אם ב 6 חודשים אין קפיצה , אזי אפשר לסגור את הפוזיציה ברווח - CALL VIX פוקע ב 0 , CALL UVXY שווה פחות בגלל השחיקה ומעבר הזמן.
זו התאוריה.
כדוגמה מוחשית על סמך נתוני היום, ניתן לבנות את הפוזיציה הבאה:
3 יחידות לונג 2014 CALL VIX NOV מחיר מימוש 16 ו - 1 יחידה CALL UVXY JAN 2016 במחיר מימוש 35
יחס הגידור הוא 2.5-3 , ואני לוקח את הגבוה מטעמי זהירות.
עלות האופציה על VIX - 2.75 -- כלומר 3 יחידות ב 8.25 , האופציה על UVXY נמכרת ב 19.5 - כלומר תזרים חיובי של 11.25
עכשיו פשוט צריך להמתין.....
==============================
להמשך האסטרטגיה אחרי 3 שבועות -לחץ כאן
בסיטואציה כזו , אני מנסה לבנות פוזיציה שתהיה ניטרלית במקרה של עליית ה VIX אך תאפשר רווח במקרה של יציבות או ירידות נוספות ב VIX
הרעיון הוא לנצל את המתאם שקרוב ל- 1 בין UVXY ל VIX במקרה של קפיצה ב VIX וההשקעה היא באמצעות אופציות:
רגל אחת של הפוזיציה היא מכירה בשורט של CALL ארוך על UVXY .
מדוע דווקא UVXY? מכיוון ש UVXY נוטה להישחק מהר מאוד (כלי ממונף שסובל מקונטנגו) , כך שלאחר תקופה לא ארוכה של יציבות ב VIX , הקוטנגו יעשה את שלו ו UVXY ירד - אם הקונטנגו הוא כ 8% בחודש, אזי UVXY יירד בכ 16% אחוז ויותר - שוב בהנחה שה VIX לא עולה או יורד.
מדוע ה CALL לטווח ארוך? - מכיוון שאנו גובים את הפרמיה הגדולה ביותר וההסתברות כי נגיע לפקיעה עם הפסד הוא נמוך ביותר - בגלל שילוב שחיקת המחיר שהוזכרה קודם בתוספת הפרמיה של המכירה.
הסכנה הגדולה ברגל הזו זה קפיצת VIX משמעותית בסמוך לחניכת הפוזיציה .
לפיכך הסיכון מגודר באמצעות רכישת CALL על ה VIX - ל 6 חודשים קדימה ביחס שיגדר את הקפיצה הצפויה ב UVXY בהנחה שנכסי הבסיס של האופציות - VIX ו- UVXY מתואמים 1:1.
שילוב כזה של אופציות למעשה יוצר תזרים חיובי בחניכת הפוזיציה - הפרמיה על CALL UVXY שנמכר גדולה משמעותית מהפרמיה המשולמת על מספר יחידות ה CALL VIX שנרכש.
אם ה VIV יעלה משמעותית ב 6 חודשים - אזי הפוזיציה מגודרת, וככל שהקפיצה תהיה יותר מאוחרת כך תהיה אפשרות שהפוזיציה תהפוך ליותר רווחית - מכיוון ש VIX כנכס בסיס אינו נשחק ואילו UVXY נשחק - מחיר האופציה ירד בגלל שחיקת המחיר בנוסף לירידה במחירים בגלל אלמנט הזמן המגולם במחיר האופציה.
אם ב 6 חודשים אין קפיצה , אזי אפשר לסגור את הפוזיציה ברווח - CALL VIX פוקע ב 0 , CALL UVXY שווה פחות בגלל השחיקה ומעבר הזמן.
זו התאוריה.
כדוגמה מוחשית על סמך נתוני היום, ניתן לבנות את הפוזיציה הבאה:
3 יחידות לונג 2014 CALL VIX NOV מחיר מימוש 16 ו - 1 יחידה CALL UVXY JAN 2016 במחיר מימוש 35
יחס הגידור הוא 2.5-3 , ואני לוקח את הגבוה מטעמי זהירות.
עלות האופציה על VIX - 2.75 -- כלומר 3 יחידות ב 8.25 , האופציה על UVXY נמכרת ב 19.5 - כלומר תזרים חיובי של 11.25
עכשיו פשוט צריך להמתין.....
==============================
להמשך האסטרטגיה אחרי 3 שבועות -לחץ כאן
ומה קורה במידה ויש תנועה כלפי מעלה ונובמבר מגיע אך הויקס פוקע מתחת ל16 אבל ממש ליד? הקולים שלך הופכים לאפס ואתה נשאר עם שורט עד 2016 שאני בספק יאבד מעל 8$ במידה והויקס יהיה באיזור ה-16, דהיינו הפסד
השבמחקאתה ממשיך בקניית הגנה על הויקס ומגלגל את הפוזציה או סוגר בהפסד?