אסטרטגיית מסחר ב ZIV -איתות קניה

יחס VIX /VXV ירד אל מתחת ל 0.9 ובכך ניתן איתות קניה ל ZIV  בשער סגירה 42.09.

איתות היציאה האחרון ניתן ב 9/10/2014 ניתן  בשער 43.16 , כך שנחסכו כ 2.5% ביציאה מהפוזציה בזמן

אני מזכיר כי ב - 12/8/2014 ניתן איתות כניסה בשער 44.23 

כך שאיתותי הכניסה / יציאה נעשו תכופים יותר וזה מעיד על שוק עצבני

יש לתת את הדעת כי בעוד בטווח החוזים הרלבנטיים לZIV - הטווח הבינוני בו הקונטנגו הכללי הוא כ - 4% שגוזר קונטנגו ב ZIV של כ 1.35 , החוזים הקצרים המרכיבים את XIV, VXX ו UVXY הם בקונטנגו מינימלי של 0.6% והפרמיה בין החוזה הראשון לספוט הוא רק 5% , כך שאין הרבה הגנה לפוזציית שורט על המרכיב הקצר של עקום התנודתיות.

מרכיב השורט תנודתיות של הקרן כרגע עומד רק על:
1.  "הרגלים" של שורט תנודתיות מהפווזציה של מסחר ב VIX נמוך לאחר שאופציות ה CALL שהיוו גידור לאופציות CALL בשורט על UVXY נמכרו ברווח בעקבות הקפיצה ב VIX 
2. פוזיציה לא גדולה ב ZIV.
3. פוזציה קטנה של LONG PUT שאכתוב עליה בהמשך. 

שאלו אותי כיצד ידעתי לתזמן את מכירת הגידור דווקא קרוב מאוד לרמות השיא של קפיצת ה VIX - התשובה לשאלה היא קצת מורכבת מכיוון שלא מדובר על "ידע" אלא על "ניחוש מושכל" שנסמך על מספר עובדות והנחות ייסוד  - ואין לבלבל בין השתיים - עובדה זו עובדה שלא ניתן להתווכח עליה - נתון אובייקטיבי ברור, הנחת ייסוד זו הנחה אינדווידואלית שעומדת בבסיס תאוריה - ובהחלט הנחת ייסוד עשויה להיות שגויה.
אז מה עמד מאחורי ההחלטה למכור את הגידור:

עובדתית:
1. שחקני החוזים העתידיים לא קנו את הקפיצה ב VIX כאירוע מתמשך - החוזה הראשון היה נמוך מהVIX באופן משמעותי והעקום לא הראה כי מדובר בשינוי מגמה, אלא שוב קפיצה זמנית וקצרה ב VIX מהסוג שחווינו כבר השנה.
2. מדדי המניות היו בשיא בגלל שיפור מובהק בכלכלה - תיקון היה עניין של זמן

הנחות ייסוד:
1. השוק זול ומגמת העליות תמשך לאחר התיקון
2. ה VIX הגיע במהלך המסחר לרמות של 30 - אלו רמות של פניקה שלא היו מוצדקות - ועובדתית ה VIX סגר ב 25 בימים 15-16/10/2014 - כשה VIX ב 30 , ההסתברות, לאור "הסיבות" לירידות בשוק  לירידה ב VIX היא הרבה יותר גדולה מהמשך העליה .



השורט על תנודתיות יגדל רק כאשר יהיה בשר אמיתי בקונטנגו  הקצר ופרמיית הגנה מהספוט לחוזה הראשון