פרופיט עצמה במצב של פרוק מרצון ותשואות האג"ח מעידות כי קיים חשש סביר כי החברה לא תעמוד בכל התחיבויותיה לאג"ח ז' אם תמשיך בתהליך של הפרוק מרצון.
מחזיקי אג"ח ז' ביקשו לעצור את התשלומים ובסופו של דבר נרקח "הסדר" בו יוחלפו אג"ח ז' באג"ח ד' אך בתספורת רצינית. כל ההסדר הושתת על דוח "מומחה" שהראה כי הסדר, מבחינת אג"ח ז' זה עדיף על פרוק, וכל זאת מבלי לפגוע בבעלי המניות!
מכיוון שרוב הגדול של המחזיקים באג"חים של פרופיט הם מחזיקים מוסדיים שהיו בהסדר וקיבלו את שתי סדרות האג"ח ומניות שליטה הרי מבחינתם תמונת כדאיות ההסדר על פני פרוק שונה לחלוטין ממי שרכש אג"ח ז' בשוק , אך מכיוון שבהצבעה על ההסדר לא הוגדרו "סוגים" שונים לבעלי החזקות שונות - ההסדר עבר.
לאור זאת , פנה מחזיק אג"ח ז' , שאין לו החזקות אחרות , לבית המשפט בבקשה שההצבעות יספרו מחדש על פי סוג - ואז ברור שההסדר לא עובר כי מבחינת מחזיק מובהק של אג"ח ז' (ללא כל עניין מנוגד) אין סיבה שיעבור תספורת ועדיין בעלי המניות ישארו כשהיו.
בתהליך זה הגיעה הפנינה המצוטטת מעלה שקובעת את הברור מאליו - פרוק ע"י מפרק אינו בהכרח "מימוש מהיר" של נכסים ואין מניעה להעסיק את בעלי העניין הקודמים אם יש צורך לכן ההנחה הסמויה כי פרוק משמעו אובדן שווי נכסי משמעותי היא פשוט לא נכונה - עובדה המשליכה על כל דוחות המומחה המשווים חלופה של פרוק אל מול הסדר.
אני מצדיע למחזיק אג"ח ז' על שיצא למערכה לניפוץ מערכת האינטרסים הלא בריאה שהביאה לתוצאה האבסורדית כי אג"ח ז' יעבור תספורת של 6 מליון ש"ח שבעצם יעברו למחזיקי המניות....
מומלץ לקרוא את הבקשה לבית המשפט על מנת להבין כמה ציניות וחוסר הוגנות קיימת במערכת עם "נאמני אג"ח" ו"מומחים" שלכאורה מאושרים ע"י בית המשפט אך הם עושי דברם של בעלי השליטה המשלמים את שכרם....
יש לזכור כי ההסדר בפרופיט נעשה בדומה להסדרים אחרים - אג"ח ארוך / אג"ח קצר חברה שצריכה לעבור פרוק מרצון - עוד חברות יגיעו לאותו קונפליקט וכאן יש הזדמנות - להשקיע דווקא באג"ח הארוך הנסחר במחיר מאוד נמוך.
לפרופיט ז' נכנסתי בתחילת דצמבר 2013 במחיר 20, עתה הוא 27 ובפרוק עשוי להיות שווה אף יותר - מי שמעוניין לקרוא את הניתוח שעשיתי בזמנו אחרי ההסדר יכול למצוא זאת בשחקן מעו"ף.
כאשר פרופיט תפרסם דוח שנתי, אשתדל לפרסם ניתוח עדכני
כל הכבוד לתובע. צודק לחלוטין. גם לי כל העסק נראה הזוי.
השבמחקאיש(3718)
ואחרי שהתלהבתי, בכל זאת יש לי הסתייגות קלה...
השבמחקכשממירים אגח ז לאגח ד מקדימים תשלומים. כלומר, אגח ז קיבל מתנה מסויימת בהמרה, האם זה לא מצדיק תספורת מסויימת לדעתך? בכל מקרה התספורת של 40% מוגזמת ביותר (מקבלים 0.6 אגח ד על כל 1 ע.נ. אגח ז )
בהצלחה ותודה על הניתוחים המעניינים.
איש(3718)