בהמשך לפוסט המציג את 10 האחזקות הגדולות באג"ח סחירות של הקרן בישראל בסוף 2014 הרכב ההחזקות בסוף הרבעון הראשון הוא כמפורט מטה:
| קרדן | 35% |
| לוי | 32% |
| פטרוכימיים | 6% |
| אפריקה | 5% |
| אפריקה נכסים* | 5% |
| פרופיט | 4% |
| ארזים | 3% |
| כלכלית | 3% |
| פיתוח | 3% |
| סקיילקס | 3% |
* מניה
השינויים במהלך הרבעון הראשון אינם גדולים בהשוואה להחזקה בסוף 2014 אך יש לציין מספר שינויים:
- ההחזקה באאורה אג"ח נסגרה מכיוון שהפוטנציאל לריווחי הון ירד משמעותית כאשר הצעת הרכש בתהליכי אישור
- האג"חים של אידיבי פיתוח חזרו לתיק בעקבות העליה בתשואות
- ירידת הערך באג"ח סקורפיו הביאה ליציאתו מהרשימה (ללא שינוי בהחזקה) ובמקומו נכנסו אג"חי סקיילקס החדשים אחרי ההסדר
- גידול מתון באחזקות בפטרוכימיים ואפריקה השקעות
במבט קדימה איני צופה שינויים דרמטיים בתיק במהלך הרבעון הקרוב:
- ההחזקות בקרדן ולוי ישארו כעוגן מרכזי עד אשר תשואות האג"ח ירדו אל מתחת לתשואת אגח זבל.
- האג"ח המועמד לצאת ברבעון הקרוב הוא של כלכלית כשהפניקה סביב רוסיה ומירלנד אפשרה ביצוע השקעה במחירים מצוינים ביחס סיכוי סיכון - כתבתי בתחילת השנה על השלישייה - כלכלית , פיתוח ואפריקה השקעות.
- אני מעריך שאם התשואות באפריקה השקעות ופיתוח יוותרו ברמתן הנוכחית, ההשקעה באג"ח תגדל.
כפי שניתן לראות, ניהול ההשקעה אינו תזזיתי - איני מנסה "לרכב" על גלים של עלויות / ירידות באג"ח לצורך רווחים קצרי טווח אלא להתייחס לאג"ח כהשקעה לטווח בינוני בנדל"ן - בנכס נושא תשואה או בתהליך השבחה.
כמו במניות , גם ריווחי ההון באג"חי זבל מגיעים בפרקי זמן יחסית קצרים ולכן יש להבין כי נדרשות לעיתים תקופות ארוכות של דשדוש עד שמגיעה עליית הערך, אם בכלל מגיעה... - אם בגלל הגעה להסדר חוב או בגלל שיפור במצבה העיסקי של החברה - אך לעולם אינך יכול לתזמן את הכניסה לפוזציה רגע לפני עליית שווי האג"ח.
תודה
השבמחקמעניין כתמיד
האם תוכל בבקשה לציין איזו סדרת אגח בכל אחד?
סקורפיו פרסמה דוחות, האם יש לך תובנות לגביהן?
השבמחק