אחד הגורמים המרכזיים לריווחיות מסחר ב XIV , שורט VXX וכל יתר המוצרים המובנים על החוזים העתידיים על ה VIX הוא "קצירת דוידנד השונות" הנגזר מהקונטנגו של עקום החוזים.
סטטיסטית , 80% מהזמן עקום החוזים בקונטנגו וביתר הזמן הוא שטוח או בבקוורדיישן.
הגרף מעלה מציג את ערכי הקצה , ה 15% אחוז העליונים של נטיית העקום לשני הצדדים.
הגרף מראה בברור כי כמות הימים בהם יש קונטנגו משמעותי גדולה הרבה יותר מאשר פי 5 מהימים בהם יש בקוורדישן משמעותי כלומר ההשפעה של הבקוורדיישן על שיקולי מסחר במוצרי VIX היא שולית לחלוטין.
מבחינת תקופות ניתן לראות כי 2009-2013 אופיינה בערכי קונטנגו גבוהים יותר אשר 2013-2015 וזה נובע מכך שהמשברים של 2008 ו- 2011 המאופיינים בערכי הבקוורדישן הגבוהים ביותר בתקופה ותקופה ארוכה יחסית של בקוורדיישן הותירו חותם על שחקני החוזים כך שהיו מוכנים לשלם פרמיה גבוהה בין הספוט לחוזה הראשון ובין החוזה הראשון לחוזה השני כביטוח למקרה של קפיצה בתנודתיות.
למעשה אפשר לנסח "חוק" - ככל שהמשבר גדול יותר כך הקונטנגו אחריו יהיה גדול יותר.
מעניין יהיה לבדוק את התקופה שתבוא בתום תקופת התנודתיות הנוכחית שהתחילה באוגוסט 2015 - מתוך הנתונים ניתן לראות כי ערכי הבקוורדיישן במשבר האחרון היו נמוכים ביחס לערכי 2008 ו - 2011 ודומים למקרים האחרים של קפיצה בתנודתיות, כלומר לא ניתן לצפות לערכי קונטנגו מאוד גבוהים ביציאה מהמשבר, אך המשבר מתארך וכלל קפיצה היסטורית ב VIX , כך שהכל פתוח.
מי שמאמין כי אנו בפיתחו של משבר נוסף בסגנון 2008 יקבל חיזוק לעמדתו אם יבדוק את התנהגות הקונטנגו בתקופה שלפני משבר 2008 - קפיצות לבקוורדיישן שאחריהם קונטנגו יחסית נמוך - אנו בדיוק באותה תופעה במהלך 2015 ותחילת 2016.
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה
ממתין לאישור