חלפו קצת יותר מחודשיים מאז כתבתי על כך שיש להגדיל החשיפה לתנודתיות לאור מבנה העקום שרמז על תום המפולת .
ה- VIX עמד אז על 27 והגדלת החשיפה בוצעה כפעילות כנגד המגמה. המלצתי להגדיל החשיפה באמצעות מכירת תעודה ממונפת (UVXY / TVIX)
לפני כ- 3 שבועות כתבתי כי ה- VIX חזר לנורמליות כאשר VIX עמד על 18.
היום ה VIX עומד על קצת פחות מ 14 , קונטנגו גבוה יחסית של כמעט 8% ב - F30 המרכיב את XIV ו- 1.3% בחוזים הבינוניים המרכיבים את ZIV.
אין ספק כי היום העקום הוא נורמלי לחלוטין למעט הפרמיה הגדולה - 26% בין החוזה הראשון לספוט VIX.
המכירה בשורט הניבה כ 55% בכחודשיים ושבוע , פיצוי נאה על "הסיכון" בלמכור תנודתיות כנגד המגמה.
אין ספק כי התנודתיות מאוגוסט 2015 הותירה חותמה על שחקני החוזים על ה VIX אחרת לא היו משלמים פרמיה של 26% בין הספוט והחוזה הראשון - מדובר על כ- 1% ליום קלנדרי או 1.3% ליום מסחר.
המשמעות של הפרמיה לצרכי המסחר "הטקטי" היא חשובה , בעיקר כאשר כתבתי לפני כ- 3 שבועות -
השוק מסמן חזרה לנורמליות, אך ההיסטוריה מאוגוסט 2015 מלמדת כי התנודתיות של תנודתיות גבוהה מהרגיל - אין זה אומר כי העניין ימשיך אך מי שרוצה להיות זהיר צריך לקחת זאת בחשבון וברמת חוזים של 16-17 להתחיל לגדר הפוזיציה.
מי שפחות רגיש לתנודתיות יקווה כי השוק מצא שיווי משקל חדש והתנודתיות תשכך.
מכיוון שהגענו ל- 17 בחוזה הראשון , נושא הגידור הופך מסוגיה עתידית לסוגיה עכשווית וההחלטה , כמו תמיד , נסמכת בראש ובראשונה על ניתוח המצב בהיבט הסטטיסטי ורק אח"כ על הפרשנות האישית למצב.
בהיבט הסטטיסטי , פרמיה של 26% של חוזה ראשון לספוט היא גבוהה וקונטנגו של כ - 8% גבוה אף הוא - כלומר לחוזה השני פרמיה של 33% - זה מצב קלאסי של חשיפה מקסימלית לתנודתיות המתרחש ביציאה ממערכת משברית ובהחלט לא הזמן לצמצם חשיפה.
מבחינת פרשנות אישית, מי שקורא את הבלוג ברציפות כבר יודע כי דעתי היא כי אין סיבה כלכלית למשבר בבורסה והתנודתיות מאוגוסט 2015 מעידה על מצב פסיכולוגי של משקיעים ולא של הנתונים
בהיבט הפרקטי, מי שמכר בשורט והרוויח 55% הרי החשיפה שלו ירדה ב- 55% , במילים אחרות, למכירת UVXY בשורט מנגנון "אוטומטי" המגדיל חשיפה כאשר ה VIX עולה ומקטין חשיפה כאשר ה VIX יורד. כלומר ההתלבטות של המוכר בשורט היא לא בין גידור או המשך חשיפה , אלא בין להישאר בפוזיציה הנוכחית (כשהחשיפה בה כבר קטנה ב 55%) או להגדיל החשיפה חזרה ל 100%.
באחד מהפוסטים הבאים אתאר דרך לפעול במצב זה המאפשר ל"אכול את העוגה" - להרוויח מהקונטנגו ו"להשאיר אותה שלמה " - להיות מגודר יפה אם התנודתיות עולה.
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה
ממתין לאישור