בדיוק לפני שנה כתבתי הפוסט עלאג"ח רילייטד וג'י.אף.איי ודומיהם - זה יכול להיגמר רע מאוד
חלפה שנה וכבר כותבים על "אפקט אורבנקורפ" - חברה קנדית שהתאגדה במיוחד לצורך הנפקת אג"ח בריבית של 8.1% כאשר 1/3 מהונה הוא שיערוכי נכסים וייעוד ההנפקה הינו השלמת הון עצמי לפרויקטים שונים וכל זה מקבל חותמת של דרוג - A ממעלות..... כיצד A- מסכים לשלם 8%?! זה לכשלעצמו דגל שחור משחור.
לא חלפו 4 חודשים מהנפקת האג"ח כבר מתגלים אי סדרים רציניים בהתנהלות החברה אל מול ההתחייבויות התשקיפיות בכלל ודיווח למשקיעים בפרט.
כל שנותר זה לחזור שוב על הפוסט:
שילוב של בצע כסף והפקרות בניהול כספם של אחרים היו הסיבות המרכזיות למפולת של 2008.
חלפו מספר שנים ובבורסה בת"א נזרעים זרעי הפורענות הבאה - גיוסי אג"ח של חברות נדל"ן מארה"ב.
כאילו לא למדנו כלום - חברות חדשות הנרשמות באיי הבתולה להם מעבירים נכסים המקבלים הערכות שווי "ראויות" ועל בסיס הערכות השווי והצמא של משקיעים מוסדיים ואחרים לקבל תשואות בסביבת ריבית אפסית מכונת השיווק המשומנת של החתמים המתודלקת בעמלות שמנות עושה את העבודה ומשווקת אג"ח ללא בטחונות לחברה שרכושה ממושכן לטובת בנקים מממנים
כל הסימנים המעידים לצרות בעתיד מרוכזים באג"ח אחד:
- חברה חדשה
- רישום באיי הבתולה
- נדל"ן ממונף
- הערכות שווי טריות
- דרוג חברת הדרוג "מינימום מה שצריך"
- ללא בטחונות
מישהו חושב שהבעלים של ג'י.אף.איי היה מסכים לגייס ב 7.9% ריבית ועוד לשלם 6% הוצ' הנפקה (שזה בערך עוד 1% ריבית) אם הנכסים היו באמת בדרוג A-? אפילו מנהלי הפנסיה לא יכלו לקנו את הלוקש , אך תמיד יהיו אחרים שיסכימו לקחת הסחורה - מחצית מהסכום נרכשה בידי מור קרנות נאמנות, וביתרה התחלקו הקרנות של אי.בי.אי, מגדל, סיגמא ואקסיומה.
אם המוסדיים חפצים לגוון השקעותיהם בחו"ל - מדוע לקנות את הסחורה שחתמים ישראלים דוחפים לגרונם? חסרים הם מחלקות מחקר, אנליסטים מנהלים המרוויחים משכורות עתק שאין הם יכולים לבצע מחקר עצמאי או לרכוש מחקר על חברות נדל"ן הנסחרות שנים בחו"ל - עם דוחות כספיים שנים אחורה ולהשקיע בהם בפיזור נאות?
למוסדיים פתרונים.
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה
ממתין לאישור