 |
| VIX מול ממוצע נע 20 יום של תנודתיות השוק |
מאמצע מרץ , למעשה כבר יותר מחודש ימים, ה VIX נע סביב ה- 14.5 - לפעמים קצת יותר , לפעמים קצת פחות ומלווה את הירידה החדה בתנודתיות השוק לרמה של 10, שני הפרמטרים מגלמים שוק רגוע לחלוטין.
לעומתם, עקום החוזים משדר תמונה שונה , תמונה של מתח והמתנה לקפיצה משמעותית ב - VIX:
 |
| ערך החוזה הרביעי בעקום החוזים על ה VIX |
כפי שניתן לראות, החוזה הרביעי לא משתתף בירידה החדה של ה- VIX ותנודתיות השוק אלא נשאר ברמות של כ- 19-20 לעומת מצב "נורמלי" בעיתות שקט של 16-17, כלומר קיימת היום פרמיית סיכון בחוזה הרביעי השווה ל- 20% מערך החוזה בעיתות רגיעה.
כפי שאני חוזר ומזכיר, למחירי החוזים , ה- VIX או כל יחס ביניהם אין שום יכולת לחזות את העתיד (בשוק / ב VIX או בחוזים) אך מודעות להיכן השוק נמצא מבחינת מבנה העקום והיחס בין המחירים היום להיסטוריה יכולים ליצור תובנות באשר לדרך המסחר במוצרי VIX.
הסיטואציה הנוכחית בשוק מאפשרת, למי שאינו רוצה להיות חשוף לסיכון של קפיצת VIX בקצה הקצר של העקום (XIV) כאשר ה- VIX נמוך , לקבל חשיפה להמשך שיפור "מצב הרוח" ברמת סיכון נמוכה משמעותית באמצעות השקעה החלק הבינוני של העקום שיש לו עדיין פוטנציאל ירידה של כ - 20% המתרגם לפוטנציאל עליה של 20% בשקעה ב ZIV הממוקדת בחוזים 4-7.
במקרה של עליה משמעותית בתנודתיות כפי שארע באוגוסט 2015 או ינואר 2016 , החוזה הרביעי עשוי להגיע ל- 25 אך החוזים אחריו כבר היום נסחרים ב - 20-20.5 והם לא יעברו את ערך החוזה הרביעי בקפיצת VIX כך שההפסד הפוטנציאלי הוא 25% במקרה הגרוע , לעומת 60% בהשקעה ב- XIV בתסריט דומה.
אומנם החלק הבינוני של העקום טומן בחובו רווחים פוטנציאלים נאים בסיכון לא גבוה, להשקעה בקצה הקצר של העקום פוטנציאל לריווחי קונטנגו גבוהים, במידה והשקט בשווקים ימשך , לצד הגנה סבירה מקפיצות לא גדולות ב VIX:
קונטנגו של 12% ומרחק F1 ו- F2 מהספוט של 15% ו- 30% בהתאמה מהווים מצב ראוי ביותר להשקעה, רק יש לקחת בחשבון כי VIX מתחת ל- 14 וקפיצה של 30% תביאו ל- 18 ממוצע VIX , כך שההגנה עשויה להיעלם מהר מאוד. יחד עם זאת, אין ספק כי מצב זה עדיף על מצב בו החוזה הראשון יהיה ב - 15 והשני ב - 16 כאשר אני ממליץ להגן אקטיבית על הפוזיציה.
מבחינת סיכונים לשוק , יש לשים לב לנושאים של חובה של סין, יציאת בריטניה מהאיחוד האירופאי וכמו תמיד - העלאת ריבית שלטעמי כבר מתאחרת.
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה
ממתין לאישור