זמן רב יחסית לא כתבתי על ה- VIX למרות שהיו מספר מאורעות ראויים לציון אך העדפתי להשקיע הזמן בחברות הנדל"ן מארה"ב שהנפיקו אג"ח בישראל (ה- BVI's).
המהלך 3 החודשים השוק מתנהל במה שאפשר לכנות מאניה - דיפרסיה עפ"י מחזור החדשות היומי - כן עסקת מיסוי עם הסינים, לא עסקת מיסוי , עקום תשואות מתהפך ומיתון מתקרב, הכלכלה תקינה וצומחת, כן עליית ריבית לא עליית ריבית וכו'.
תופעה זו מאפיינת תקופות של אי-וודאות באשר לתמחור השוק כולו . ה- S&P500 טיפס 15% מהשפל של 1/12/2018 חזרה לרמות השיא והדבר היחידי המחזיק אותו ברמות אלו היא כלכלה חזקה וריבית נמוכה מצב שהוא בהגדרתו זמני.
מצב כזה של שוק גבוה על קרעי תרנגולת אינו חדש. בסוף אוגוסט 2018 הרמתי דגל אזהרה בפוסט ספציפי בנסיבות הדומות לאלו של היום כך שהכתוב שם רלבנטי גם להיום , ואפשר להיזכר מה התרחש במהלך דצמבר 2018.
כתבתי באמצע דצמבר 2018 על כך שלהערכתי אנו במשטר תנודתיות חדש אשר ינוע סביב הממוצע הרב שנתי ועתה כאשר ה- VIX ב- 13.3 רמה זו נחשבת כנמוכה מאוד אל מול פוטנציאל הנפיצות בשוק.
עקום התשואות מעיד על הסיכון כאשר פרמיית F1 ו - F2 על הספוט עומדת על 9% ו- 19% בהתאמה וזאת כאשר החוזה הראשון יפקע בעוד 5 ימים בלבד!
כאשר שחקני האופציות והחוזים על ה- VIX ערים לפוטנציאל הסיכון הגלום בשוק ומוכנים לשלם פרמיית גידור שהולכת וגדלה ביחס לספוט VIX כך הקוטנגו הולך וגדל ככל שהשוק עולה וחזר לרמתו באוגוסט - ספטמבר 2018 לפני הנפילות בשווקים.
הקוטנגו הנוכחי של 9% בחוזים הקצרים אינו חוזר החוזים הקצרים בהם הקוטנגו הוא 2.6% המעיד כי העקום הבינוני למעשה שטוח סביב ה- 17.
מה כל זה אומר?
ראשית עלי לחזור על העובדה שהוכחה במחקרים אין ספור - לערכים של עקום התשואה , קונטנגו וכו' אין כל יכולות חיזוי אלא הם צילום מצב על "מצב רוח" והערכות השוק לגבי מה עשוי להיות.
לאחר הדברים הנ"ל, אם ההערכה כי ל VIX הסתברות גדולה לקפוץ מהרמות הללו יש להתאים את רמת החשיפה.
כאשר הקונטנגו גבוה, מחיר הגידור באמצעות חוזים או אופציות על VIX גבוה ולכן , במקרים אלו, החלופה הפשוטה ביותר היא להקטין את גודל הפוזיציה לרמה מתאימה בצפייה להגדילה לאחר קפיצת VIX.
מי שמעוניין לבדוק גידור "מתוחכם" יותר, אני משתמש בחודשים האחרונים בשורט ETF שהוא לונג ממונף כפול 3 על מניות טכנולוגיה. הרעיון המסדר מאחורי הגידור הוא שכאשר יש ירידות חדות בשוק, מכיוון שלמניות הטכנולוגיה מתאם גדול מ- 1 מה- S&P500 הם ירדו יותר וכאשר הסיכוי לשוק תנודתי עולה כי השוק בשיא, עצם התנודתיות גורמת לירידת מחיר התעודה בגלל תופעת ה- Volatility decay :
שלום ותודה רבה על המידע.
השבמחקהאם תוכל לשתף את טווח הזמן בו אתה מחזיק בשורט הזה בהנחה שהספוט ימשיך לנוע בטווח צר מאד בחודש הקרוב ? האם אתה ממתין איתו עד לקפיצה משמעותית בויקס?
האם יש מדד רלטיבי אחר (למשל vxx/vix) שאתה משתמש בו לשם עיתוי הכניסה האידיאלי ?
תודה.
אם הפוזציה קטנה, אפשר להמתין לקפיצת וויקס, אם מגודרת בוודאי שממתינים. מכיוון שאתה כנראה חדש לנושא , בבלוג יש 4 שנים של פוסטים בנושא בכל המצבים האפשריים - תשקיע הזמן בלקרוא ההיסטוריה
מחקלמשקיע העצמאי,
השבמחקאיזה כיף שחזרת לכתוב על ה VIX, מדהים איזה הבנה עמוקה יש לך בנושא.