עדכון 11/2018 - WTI אג"ח הומר בכפיה בשער 100
עדכון 10/2018 - CLF אג"ח הומר בכפיה ב- 10שער 104
עדכון אפריל 2018:
חלפה יותר משנה מהעדכון האחרון וכשלוש שנים מרכישת האג"ח בתחום הנפט.
לא אחזור על תזת ההשקעה - מי שמעוניין יקרא בפוסט המתאר ההשקעה, את העדכונים לאחר שנה ושנתיים ניתן לקרוא מטה בסוף העדכון הנוכחי
-----------
AREX- תשואה של 46% מעליית האג"ח + 3 תשלומי קופונים של 7% כ"א השקולים ל 12% כ"א - סה"כ - 82% , האג"ח נסחר בתשואה לפדיון של 8%.
BAS - החברה נכנסה להסדר בו בעלי החוב השתלטו על החברה האמצעות המרת חוב למניות עם "תספורת" של כ - 30% משווי הרכישה אך החברה צפויה לעלות על דרך המלך ככל שמחיר הנפט יתייצב סביב ה 50 דולר ומעלה. מכיוון שקיבלתי קופון אחד של 7.75% , ההפסד עומד על 20%.
CLF - החברה התייצבה לחלוטין, תשואת האג"ח עומדת על 5.2%. עם רכישה נוספת של האג"ח במהלך ההתאוששות התשואה על מחיר האג"ח עמדת על 85% + 4 קופונים של 5.9% ששקולים ל 44% תשואה - סה"כ - 129%.
KEG - החברה נכנסה להסדר בו בעלי החוב השתלטו על החברה. הפסד ההון אל מול שווי המניות שהתקבלו - 57% , התקבלו 2 קופונים של 6.75% המהווים כ- 11% כ"א - סה"כ 22% תשואה מקופונים, סה"כ הפסד כולל של 37%.
MHR -החברה נכנסה להסדר חוב, תספורת של 33% אחרי תקבולי ריבית.
BAS - החברה נכנסה להסדר בו בעלי החוב השתלטו על החברה האמצעות המרת חוב למניות עם "תספורת" של כ - 30% משווי הרכישה אך החברה צפויה לעלות על דרך המלך ככל שמחיר הנפט יתייצב סביב ה 50 דולר ומעלה. מכיוון שקיבלתי קופון אחד של 7.75% , ההפסד עומד על 20%.
CLF - החברה התייצבה לחלוטין, תשואת האג"ח עומדת על 5.2%. עם רכישה נוספת של האג"ח במהלך ההתאוששות התשואה על מחיר האג"ח עמדת על 85% + 4 קופונים של 5.9% ששקולים ל 44% תשואה - סה"כ - 129%.
KEG - החברה נכנסה להסדר בו בעלי החוב השתלטו על החברה. הפסד ההון אל מול שווי המניות שהתקבלו - 57% , התקבלו 2 קופונים של 6.75% המהווים כ- 11% כ"א - סה"כ 22% תשואה מקופונים, סה"כ הפסד כולל של 37%.
MHR -החברה נכנסה להסדר חוב, תספורת של 33% אחרי תקבולי ריבית.
WTI - החברה בהתאוששות עם תשואת אג"ח של 9.5% . רווח הון על האג"ח - 39% . 3 קופונים של 8.5% השקולים ל 13% כ"א - וביחד 39% מביאים התשואה הכוללת ל 78%.
REN - אג"ח מומש בתשואה כוללת של 131%
SSE - החברה נכנסה להסדר חוב וכעת נרכשת , רווח קטן כ- 5%.
XCO - החברה בארגון מחדש, תספורת של 80% , 2 קופונים של 7.5% השקולים ל 10% כ"א מביאים התשואה ל הפסד של 60%
עדכון 26/12/2017 - מכירה REN שער 102 - רווח הון 86% + 3 קופונים של 8.5% השקולים ל- 15% כ"א מביאים התשואה הכוללת ל- 131%.
עדכון בחלוף שנתיים פוסט מ 16/4/2017
חלפה קצת יותר משנה מאז שפרסמתי את הפוסט על סיכום תוצאות ההשקעה באג"ח זבל בתחום הנפט בתום שנה מההשקעה. והגיעה העת לבדוק שנית מה התרחש בתיק במלאת שנתיים להשקעה
לא אחזור על תזת ההשקעה - מי שמעוניין יקרא בפוסט המתאר ההשקעה.
לפני כשנה תפוקת הנפט בארה"ב ומספר מתקני הקידוח היו בשפל , במקביל למחיר הנפט. היום מספר מתקני הקידוח בעליה ברורה מהשפל שנקבע בסוף 2015 ותפוקת הנפט הגיע לרמות הקרובות לשיאי ההפקה טרם הירידה החדה במחירי הנפט. המשמעות היא כי חברות הנפט בארה"ב מפיקות היום משמעותית יותר נפט לקידוח, כלומר מחיר נקודת שיווי המשקל הכלכלית להפקת נפט ירדה וכך החברות "עושות יותר בפחות" הישג המשפיעה כמובן על הריווחיות שלהם.
מכיוון שהתהליך של עליית מחירי הנפט לא מיצה עצמו , יש להתייחס לתוצאות ההשקעה בהקשר הזה - האג"חים נרכשו במחיר נפט של 45 דולר לחבית והיום המחיר הוא 54 דולר - רחוק מאוד מסביבת מחירי הנפט בהם הונפק החוב וכנראה רמה שעוד כשנה שנתיים תתפס כנמוכה כך שתוצאותיה המלאות של ההשקעה יש לבחון עוד שנה-שנתיים.
התוצאות עד כה:
AREX - תשואה של 27% מעליית האג"ח + 2 תשלומי קופונים של 7% כ"א השקולים ל 12% כ"א - סה"כ - 49% , האג"ח נסחר בתשואה לפדיון של 12%.
BAS - החברה נכנסה להסדר בו בעלי החוב השתלטו על החברה האמצעות המרת חוב למניות עם "תספורת" של כ - 30% משווי הרכישה אך החברה צפויה לעלות על דרך המלך ככל שמחיר הנפט יתייצב סביב ה 50 דולר ומעלה.מכיוון שקיבלתי קופון אחד של 7.75% , ההפסד עומד על 20%.
CLF - החברה התייצבה לחלוטין, תשואת האג"ח עומדת על 6.2%. עם רכישה נוספת של האג"ח במהלך ההתאוששות התשואה על מחיר האג"ח עמדת על 80% + 3 קופונים של 5.9% ששקולים ל 33% תשואה - סה"כ - 113%.
KEG - החברה נכנסה להסדר בו בעלי החוב השתלטו על החברה. הפסד ההון אל מול שווי המניות שהתקבלו - 57% , התקבלו 2 קופונים של 6.75% המהווים כ- 11% כ"א - סה"כ 22% תשואה מקופונים, סה"כ הפסד כולל של 37%.
MHR -החברה נכנסה להסדר חוב, תספורת של 33% אחרי תקבולי ריבית.
WTI - החברה עדיין "מתנדנדת" עם תשואת אג"ח של 18.5% . רווח הון על האג"ח - 25% . 2 קופונים של 8.5% השקולים ל 13% כ"א מביאים התשואה הכוללת ל 51%.
REN - החברה התאוששה, תשואת האג"ח ירדה ל - 6.5%. רווח הון 81% , 2 קופונים של 8.5% השקולים ל- 15% כ"א מביאים התשואה הכוללת ל- 111%.
SD - החברה נכנסה להסדר חוב, תספורת של 39% אחרי תקבולי ריבית.
SSE - החברה נכנסה להסדר חוב וכעת נרכשת , רווח קטן כ- 5%.
XCO - החברה עדיין "מתנדנדת" עם תשואת אג"ח של 23% . רווח הון 6% , 2 קופונים של 7.5% השקולים ל 10% כ"א מביאים התשואה ל 26%
מתוך 10 האג"חים, 5 נכנסו להסדר שרק באחד מהם שיעור ההחזר על השקעתי הוא חיובי עד כה. ביתר האג"חים בהסדר ההפסד נכון להיום נע בין 20% ל- 39% .
בסה"כ התיק, התשואה הממוצעת לכשנתיים אחזקה עומדת על 22.6% - 10.7% לשנה.
תשואה זו הושגה מרכש האג"חים כאשר הנפט עמד על 45 דולר לחבית ואילו היום הוא נסחר ב 54 דולר לחבית אך לירידה של החיר הנפט ל 26 דולר לחבית היו תוצאות קטסטרופליות - 50% מהחברות התיק נכנסו להסדר חוב.
כתרגיל בניהול סיכונים אני חייב לציין כי הלך לא רע שכן לקבל בשנתיים תשואה של 22.6% לשנה כאשר 50% מהחברות נכנסות להסדר בשל "סופה מושלמת" בענף מעידה כי היה מרווח בטחונות מספק ברכישת האג"ח.
בשלב זה לא אמשיך להחזיק את כל התיק - האג"חים בתשואות נמוכות ימומשו בשלב כלשהו ( CLF / REN) ו SSE ו- SD ימכרו. ביתר האחזקות , בהנחה שלא נראה ירידות בנפט , אמורות להניב רווחים לא מבטלים ב- 12-24 חודשים הבאים.
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה
ממתין לאישור