כל זאת הביא את ה VIX לחצות את הממוצע הנע ל 200 יום המהווה אינדיקטור משמעותי לשינוי.
השלווה היחסית בה מקבלים שחקני החוזים העתידיים על ה VIX את העליה בתנודתיות ניכרת בעקום החוזים הנמצא במצב נדיר למדי - ה VIX בינוני-נמוך אך החוזה הראשון והשני בבקוורדישן של יותר מ 9%!
למעשה החוזה הראשון גבוה יותר מהחוזה החמישי וזו באמת תופעה נדירה.
יתרה מכך , הבקוורדיישן החריף מתקיים כאשר החוזה הראשון גבוה בכ - 7% מספוט VIX. זו תופעה משונה שכן הסיבה לבקוורדישן היא בדר"כ עליה משמעותית ב VIX שהחוזה הראשון נצמד לספוט כפונקציה של הימים לפקיעת החוזה ואילו החוזה השני , הארוך יותר , נשאר ברמות נמוכות יותר , צופה את ירידת ה VIX בעתיד. כלומר במצב "נורמלי" ה VIX צריך היה להיות סביב 17 על מנת להסביר את החוזה הראשון ב 16.2 והשני ב- 14.7.
במצב עניינים "נורמלי" הייתי מצפה כי כל עקום החוזים יעלה ב 1-1.5 ולכל היותר יהיה בקוורדיישן קטן מאוד, כאשר החוזה הראשון יהיה סביב הספוט , בוודאי לא 7% מעליו.
מדוע זה קורה?
נראה לי כי אנו חוזים במימוש התחזית שלי מלפני שבועיים שהתבססה על ההשערה מדוע ה- VIX לא עלה במקביל להכפלת תנודתיות השוק:
"יש אפשרות כי אנו מתחילים לראות את השפעה המסחר במוצרים המבוססים VIX על השוק עצמו. אם הרווח "הכי קל" הוא מכירת תנודתיות לטווח קצר בשורט אזי אם יש מספיק מוכרים תהיה להם השפעה על חוזי תנודתיות לטווח קצר
ואפילו על הפרמיה של האופציות על ה S&P שכן ניתן "למכור תנודתיות" דרך שוק האופציות.
המשמעות לסוחר ה VIX היא כי הוא נמצא בתוך "עדר" וכשכולם יחפשו את היציאה מהפוזיציה נחווה תופעה של short squeeze - החוזים הקצרים והאופציות יגיבו באלימות אל מול ארועים שלפני שנים אחדות לא היו זוכים לתגובה כזו."
העליה החריגה בחוזה הראשון היא כנראה ההתממשות של ה short squeeze בחוזים - כמות חריגה של קונים בחוזה הראשון לו רק 6 ימים לפקיעה הביאה אותו לרמת מחירים חריגה.
אם ננטרל את המחיר החריג של החוזה הראשון אזי יתר העקום הרבה יותר תואם למציאות ומשקף את צפיות שחקני החוזים לירידה בתנודתיות. כידוע לצפיות אין שום יכולת חיזויי כך כל שנותר הוא להמתין בסבלנות ולראות האם מגמת העלייה בתנודתיות תימשך או שנחזור לרמות של 10-13 ב VIX.
חשוב לציין כי למרות הדרמה בקצה הקצר של עקום החוזים, בטווח הבינוני הקונטנגו עדיין גבוה - 2.88% לחודש.
מעוניין בניהול השקעות בנכסים המבוססים על תנודתיות השוק?
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה
ממתין לאישור