אי.די.בי פיתוח - מימוש

לאורך השנים היה לי "רומן" ארוך עם האג"חים של אי.די.בי פיתוח החל מההסדר של אי.די.בי אחזקות ועד היום , כאשר האג"חים של הקבוצה תופסים מקום של כבוד בתיק של 10 אחזקות האג"ח הגדולות. 

פעם אחרונה שכתבתי על ההזדמנות באג"חים הייתה בינואר  2016 כאשר אג"ח י' הגיע ל- 70 נקודות . 

חלפו 22 חודשים ואג"ח י' בשער 108.5  ואיני רואה כל סיבה להמשיך להחזיקו בתיק בתשואה ריאלית לפדיון שלילית...

סה"כ עליית הערך של האג"ח היתה 54% + ריבית אפקטיבית ברוטו של 9.3% שהתקבלה  בדצמבר 2016 (מחושבת עפ"י 75 כבסיס) - סה"כ 63.3% ב - 22 חודשים -תשואה שנתית של 30% , אין ספק כי מדובר בתשואה מכובדת.

התשואה באג"ח ט' היא אף יותר טובה - האג"ח עלה משער 66 לשער 119 -  80% ושילם ריבית אפקטיבית של  - 9% סה"כ 89% המהווים תשואה שנתית של 41.5%.

הסיבה לתשואה הגבוהה הוא אלמנט הזמן.

פעמים רבות בהשקעות ערך באג"חי זבל תזת ההשקעה נכונה , כלומר אג"ח נסחר בהנחה ניכרת על ערכו הכלכלי אך אם וכאשר החברה נכנסת להסדר ממושך (ראה מקרה אפריקה ישראל) או פרוק ארוך (ראה מקרה חפציבה) התשואה השנתית , גם בהחזר משמעותי או אפילו מלא עשויה להיות נמוכה יחסית.

במקרה של אי.די.בי פיתוח השוק פשוט פספס בגדול את מחויבות בעל השליטה להזרים כספים לחברה  ונוצרה הזדמנות יוצאת דופן באג"חים שתיקנו מהר וחזק וכך נוצרה תשואה שנתית יוצאת דופן.

אני חייב להתוודות שאומנם אני מודע באופן מלא לנושא השפעת הזמן על התשואה השנתית בהשקעה באג"ח זבל ואף כתבתי על כך יותר מפעם אחת אך אין ספק שזה נושא שטרם הצלחתי לפתח "מודל תאורטי" שיאפשר אפיון טוב יותר של כדאיות ההשקעה באג"ח זבל וזה יהיה האתגר במשבר הבא בשוק ההון.