כלי ההשקעה הבסיסיים הם VXX / XIV המורכבים מהחלק הקצר של העקום ו ZIV / VXY בחלק המרכזי (בינוני) של העקום.
באופן רגיל הקונטנגו בחלק הקצר גבוה משמעותית מהחלק הבינוני , אך החלק הקצר נוטה לתנודתיות הרבה יותר גדולה מאשר החלק הבינוני, כך שבסופו של דבר זו משוורה של סיכוי / סיכון ויעילות השקעה שהוצגה בפוסט על XIV ZIV או TVIX מה עדיף מבחינת סיכוי / סיכון.
הרמות המאוד נמוכות של ה VIX היום משנות את פרופיל הסיכון של ההשקעה בחלק הקצר של העקום מכיוון שהסיכוי לרווח שנובע מירידת בערכי VIX בטל לעומת הוודאות של הפסד כתוצאה מעליית ערכי VIX כך שכל שנותר שמשקיעים בטווח הקצר של העקום זה להסתמך על ריווחי הקונטנגו ולקוות כי יצאו בזמן שהעליה ב VIX תגיע.
מנגד, ההשקעה בטווח הבינוי של העקום עשויה להניב רווח נוסף מירידת העקום ופחות חשופה לתנודתיות - אך כמובן הרווחיות מקונטנגו היא נמוכה בהשוואה לקצה הקצר של העקום.
הגרף מעלה מתאר את עקום החוזים נכון להיום.
הקונטנגו בקצה הקצר עומד על כ 8% ואילו בקצה הבינוני על 3.75%
על מנת לתת פרספקטיבה על כמה גבוה הקונטנגו החלק הבינוני של העקום , יש להביט בהיסטוריה:
מהגרף מעלה ניתן ללמוד כי טרום 2008 הקונטנגו הגיעה לרמה הנכחית רק ב 2004 ו- 2006 - ולפרק זמן מאוד קצר.
אחרי 2008 קונטנגו גבוה מתקשר ישירות עם התאוששות ממשבר - ה VIX ירד - אל היה כמובן ברמות הרבה יותר גבוהות מערכי VIX הנוכחיים של 11-12 - אך החוזים נשארים גבוהים - ב 2010-2011 וביתר שאת אחרי המשבר של 2011 שם הגיע הקונטנגו בחלק המרכזי של העקום לרמות שיא היסטוריות של מעל 5%.
אם לסכם, התופעה של קונטנגו גבוה בחוזים הבינוניים על ה VIX במצב של VIX מאוד נמוך היא תופעה מאוד נדירה אשר פותחת הזדמנות להקטין את מינוף החשיפה להשקעה במוצרים מבוססי VIX ע"י מעבר מהשקעה בחלק הקצר של העקום לחלק הבינוני שנראה כי מציע יחס סיכוי / סיכון טוב יותר
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה
ממתין לאישור