השקעה חדשה באג"ח של חברה נוספת מענף הפחם - אלפא.
אלפא היא חברה שעומדת על שתי רגליים - פחם מטארולוגי (לליצור ברזל) ופחם תרמי (לתחנות כח) .
ההשקעה היא באגח שעומד לפרעון ביוני 2019, שנסחר ב 50 סנט לדולר ובתשואה לפדיון של 24%
את הסיפור של הפחם המטארולוגי כיסיתי בפוסט על ההשקעה ב WLT, ואם הפחם המטארולוגי ירד בגלל ההאטה הכלכלית, מחירי הפחם התרמי ירדו בגלל מחירי הגז הנמוכים בארה"ב:
מחירי הגז הזולים והעובדה כי תחנת כח גזית היא פחות מזהמת ומאפשרת גמישות תפעולית יותר גבוהה (מעבר מ 0 ייצור ל 100% תפוקה תוך דקות) גרמו לרבים להחליף ייצור חשמל מפחם לגז - והמגמה נמשכת - נתמכת ברגולציה מכבידה על תחנות כח חדשות - אך עליית מחירי הגז לרמה של 4 דולר גורמת לייצור יותר חשמל מפחם כך שהביקוש לפחם התחיל להתייצב - אך כמו בפחם המטארולוגי - הפנים לייצוא.
בנוסף לפעילות הפחם, אלפא מפתחת פעילות בתחום הגז - ולשדות הגז יש שווי עוד טרם פיתוחם המלא.
כמו כל חברה בתחום, גם אלפא מצמצמת השקעות חדשות באופן משמעותי ומקצצת בהוצאות הנהלה וכלליות בחדות, והמשחק הוא - להמתין להתאוששות המחירים.
תזת ההשקעה היא זהה ל WLT - לחברה יש די נזילות להגיע עד ל 2019, ועד אז המחירים יתייצבו ברמה כזו או אחרת שתאפשר לחברה לפחות להתאזן תפעולית - היא לא צריכה להרוויח - רק לייצר תזרים מזומנים שיאפשר תשלום החובות.
רכישת האג"ח במחיר של 50 סנט אומרת כי אקבל תשואה שוטפת של 12% שנתי רק מתשלומי הריבית שיהיו 24 סנט מיוני 2015 ועד יוני 2018 - ובמקרה הכי גרוע של קריסה - בסיס העלות נמוך למדי.
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה
ממתין לאישור