היתרון של שורט UVXY על לונג XIV

שנת 2014 כללה עד כה תנודתיות משמעותי של ה  VIX:

 - קפיצה מרמה של כ 12 ל 22 בפברואר
 - קפיצה  מ 10.5 ל 17 באוגוסט
 - קפיצה מ 12.5 ל 25 באוקטובר

בראיה של כמעט שנה, התשואות של XIV ו- UVXY (התעודה הכפולה) מאוד מושפעות מהדרך אותה עשו במהלך השנה.

לדוגמה - בקפיצה בפברואר XIV ירד בכ 25% מתחילת השנה ואילו UVXY עלה בכ 50% מתחילת השנה - לכאורה התנהגות המשקפת את יחס ה 1: (2-)  בין התעודות.

אך בהמשך , השפעות הקוטנגו והתנודתיות הביאו לירידה דרמטית בערך UVXY עד אשר אנו נמצאים היום בנקודה ב XIV הרוויח כ 13% מתחילת השנה, אך לעומתו UVXY בשורט יצר רווח של 70% מתחילת השנה - כלומר יחס של 1:(5- ) בקרוב


















פער גדול זה הוא לא מקרי - תעודות סל כפולה דועכת כפונקציה של התנודתיות ובנוסף UVXY יורדת בכפליים מהקוטנגו.

מה המסקנה למשקיעים?

מי שחושש מהתנודתיות הגדולה של UVXY במקרה של קפיצה ב VIX יכול להחזיק 50% מהסכום שהיה משקיע ב XIV  והיתר במזומן - פוזיציה זו תקטין את התנודתיות בתיק הקשורה ב UVXY ב 50% אך תאפשר להרוויח מדבידנד השונות וממינוף התעודה.