מדד יולי 2014 - שוב אף אחד לא מבין מה מתרחש!

מדד חודש יולי עלה ב-0.1% ביחס לחודש יוני, והוא עומד כעת על רמה של 102.4 נקודות - כך פירסמה היום (ו') הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה. ב-12 החודשים האחרונים (יולי 2013 עד 2014) עלה המדד ב-0.3%. מדד המחירים ללא סעיף הדיור דווקא ירד ב-0.5%. לפי המגמה, קצב האינפלציה השנתי יסתכם ב-0%. האינפלציה ללא סעיף הדיור תהיה שלילית (1.2%-)

מדד יולי בשנים האחרונות היה נמוך  - שלילי בשיעור 0.3 ב 2011/2012 ו - 0.3 חיובי ב 2013 , כך שמדד של 0.1% לחודש יולי הוא בטווח האינפלציה המקובל לחודש יולי בשנים האחרונות.

 בעיתונות הכלכלית כולם מדברים על האטה ועל הצפי לאינפלציה נמוכה שנים קדימה, כאשר אותם פרשנים בדיוק הזהירו בפני אינפלציה מתפרצת ב 2011-2012 - כאשר מי שקורא את הבלוג כבר מבין שלא היה לזה שום סיכוי - בקיצור - הפרשנים לא מבינים כלום.

העניין הוא שהם מפספסים לחלוטין גם בנושא האינפלציה  - האינפלציה בישראל נמוכה לא בגלל ביקושים נמוכים - האינפלציה נמוכה בגלל התחזקות השקל.

אל תאמינו לי תאמינו לבנק ישראל:




מהטקסט ברור שלא מדובר על אתמול אלא על דוח האינפלציה של בנק ישראל לסיכום שנת 2006 ......


 בניגוד לכל הפרשנים - אני רואה אינפלציה באופק - השקל לא ימשיך להתחזק בשנתיים הבאות כפי שהתחזק בשנתיים האחרונות  כך שירידת האינפלציה בגלל שערי מטבע תפסיק להיות פרמטר משפיע ובמידה והדולר ישוב להתחזק  - זה אף יתרום לאינפלציה.

ללא השפעות שערי חליפין, למחירי הדיור השפעה גדולה על המדד - מכיוןן שטרם בוצע דבר בשטח משלל התכניות - המחירים ממשיכים וימשיכו לעלות כל זמן ששיעור האבטלה בישראל ישאר יציב או יקטן.

יתר מרכיבי המדד הקשורים לתשומות מקומיות - עולים פחות או יותר בקצב צמיחת התל"ג - בגלל שכר שעולה.

לסיכום, "הכלכלנים" ו"הפרשנים" שבויים בקונספציה של מה שהיה הוא שיהיה , מבלי לקחת בחשבון את הגורם הדומיננטי ל אין אינפלציה - התחזקות השקל.

אין מה לדאוג לאינפלציה, גרעון ממשלתי, שערי ריבית , מחירי נדל"ן אם השקל ימשיך להיות חזק - אפילו בנק ישראל כבר הבין זאת.

הריבית תרד, הגרעון הממשלתי יעלה  - הכל על מנת להחליש את השקל.


 

מחזור "ההיפ" (=בועה) סביב חברות טכנולוגיה

לפני 6 חודשים כתבתי על בועת הדוט-קום X - התנפחות שערי מניות הטכנולוגיה החדשניות לרמות בועה - ותוך זמן יחסית קצר אכן ארע תיקון בשוק - והמניות צללו.

הגרף של גרטנר  למעלה מדגים את התפיסה שהצגתי - למכור שורט מניות טכנולוגיה מנופחות מהבנה שבסופו של דבר, שהשוק מתבגר - רבות מהן אינן שורדות , וגם אלו ששורדות - המחירים יורדים בגלל המפגש של המציאות והחלום.

היכן במחזור הכי כדאי למכור  ?  אני שופט את הנושא עפ"י מספר ההנפקות והשוויים שהולכים ועולים מחברה לחברה בעת ההנפקה  - זו אינדיקציה מצוינת לאינפלציית שווי  - החברות "הטובות" דווקא מונפקות ראשונות ובזול יחסית לחברות בסוף "עונת ההנפקות" בהיפ הטכנולוגי.

כמובן שמחזור טכנולוגי יכול לארוך מספר שנים רב - זה בדויק מה שמראה הגרף  - 10 שנים יכולות לעבור מתחילת "התעשיה" מבחינת משקיעים, עד "שהתעשיה" נחשבת כבוגרת  - מצמיחה חברות עם הכנסות , לקוחות  - אך בסביבה תחרותית - ללא פרמיית "חלום " בשווי השוק.

כפי שהראתי בפוסט הקודם, מהבועה של 2000 נותרו רק אמזון, איביי ו- YAHOO (שהבעלות על ALITRADE  מחזיקה אותה בחיים  אחרת לא היתה היום יאהו) הם היחידים שהצליחו, בפרספקטיבה של 15 שנה ליצור עסק חדש לגמרי - שוק של מסחר באינטרנט  - כל יתר השורדים הטכנולוגיים של ימי הבועה (בהיבט שווי שוק)  - הן חברות טכנולוגיות שנכנסו לשנות הבועה כחברות מבוססות.


התעשיות של מחשוב ענן (בהתייחס לפוסט על בועת הדוט קום  - CRM / WIX ) , הדפסה תלת מימדית  ורשתות חברתיות  הן אלו שלדעתי המפגש של חלום ומציאות ישמיד המון ערך - בגלל שלל החברות הפועלות בתחום.

בכל מקרה , הגרף משמש כאמצעי עזר מצוין להבין בקלות היכן נמצאת התעשייה מבחינת ה"היפ"

טסלה ( TSLA) - שורט חדש (שוב...)

התלקחות סוללה בעקבות פגיעה מפח על הכביש

כל מה שכתבתי בפעם הקודמת שמכרתי המניה בשורט  , נכון גם היום.

את הפוזיציה הקודמת סגרתי כאשר טסלה היתה בשער 235 , כעת היא שבה פחות או יותר לערך ממנו התחלתי את השורט פעם קודמת כ - 260 דולר.


בפעם הקודמת  מכרתי  אופציות CALL לינואר 2015 במחיר מימוש ל 255 דולר  תמורת  47.1 דולר והייתי  מוגן עד שער 302 - 18% עליה.

היום מכרתי  אופציות CALL למרץ  2015 במחיר מימוש של 270 דולר  תמורת  31.3 .

מחיר המימוש יותר נמוך כי התקופה התקצרה (בסיבוב הקודם האופציה היתה לשנה, עתה היא ל 7 חודשים בלבד) ומחיר המימוש עלה ביחס למחיר המניה  - מהפרש של 1-2 דולר, ל - 7 דולר היום.

על כל פנים , פרמיית האופציה מגינה על עליית מחיר עד 301 דולר  (כמו בסיבוב הקודם) עליה של 14.5% מהשער הנוכחי של 263.5.

מבחינת עסקי טסלה , הגידול המכירות נמשך בקצב גבוה, אך הייתי מצפה ליותר לאור הפריסה הגאוגרפית הגדולה הרבה יותר.
 הנקודה היותר מדאיגה מבחינת החברה היא התחלה של דוחות צרכנות על "הכדאיות" באחזקת הרכב בהיבט האמינות - יש לזכור כי מודל S קיבל את ציון האיכות הטוב יותר מעולם כשיצא, ועתה , בהיבט תחזוקה הוא נמצא ב "בינוני".
עובדה זו לא פוגעת בבעלי טסלה - עדיין 99% מהם אומרים כי יקנו שוב טסלה - אך מה שחשוב זה מה חושבים אלו שטרם קנו את הרכב ועומדות בפניהם אלטרנטיבות לא פחות מרשימות.


 ברבעון האחרון החברה דיווחה הפסד לפי GAAP של 62 מליון דולר ובחציון הפסד של 112 מליון או 0.9 דולר למניה.

לקראת בניית המפעל הגדול לייצור סוללות, שאינו חף מסיכונים, גייסה טסלה חוב של כ 2.4 מליארד דולר בריבית של כ 5% - הוצאות המימון הם של 30 מליון דולר דולר ברבעון - 120 מליון דולר בשנה.

הלחץ בחברה כל כך גדול כך שהם התחילו עבודות הכנה להקמת המפעל במספר אתרים  - עד שתתקבל החלטה סופית היכן להקים את המפעל. החברה עושה זאת על מנת לקנות זמן - כל חודש שהמפעל לא מייצר , הוצ' המימון של טסלה הם 10 מליון דולר  - ללא נכס שמניב הכנסה  - כלומר כדאי "לבזבז" עד 10 מליון דולר בחודש בלקדם מספר אתרים אם זה חוסך חודש עבודה כאשר האתר יבחר....

ה VIX היום - 12/8/2014 איתות קניה - המשך אסטרטגיה עם ZIV

לאחר כשבועיים תנודתיים, חזר עקום החוזים לנורמליות  = הקונטנגו לטווח קצר עומד על כ 4% והבינוני על כ 3% , הספוט נמוך מהחוזה הראשון ויחס VIX/VXV  נסגר על 0.9 בדיוק - איתות קניה באסטרטגיה הפשוטה  על ZIV

 העליה בתנודתיות הביאה את ה VIX משער 11 לשער 17  בפחות משבועיים - עליה של 54% , שזו עליה אחוזית שקולה לקפיצה מ 17 ל  - 26.5  אך כפי שחזרתי פעמים רבות בעבר - ההסתברות לקפיצה כזו משער VIX 11 היא יותר גדולה מאשר משער 17  - כלומר הסיכון יותר גדול ואילו ההסתברות לירידה משמעותי ב VIX משער 11 קרובה ל - 0 לעומת שער 17 בו ההסתברות לירידה היא ממשית  -זה הרציונל להחליף אסטרטגיית השקעה כשה VIX נמוך.

הסיכון מודגם באמצעות שינוי ערך UVXY- כ 50% בתקופה של פחות משבועיים - לפוזיציית שורט פתוחה היה נגרם נזק של 50% תוך זמן קצר ביותר .

יחד עם זאת, הראיה קצת יותר ארוכה של 3 חודשים , שורט UVXY עדיין הניב רווח של כ 19% בנקודה בה ערך UVXY הגיע לשיא בעקבות העליה ב VIX:

זו הלוגיקה של האסטרטגיה למסחר ב VIX נמוך - לנצל את הירידה בערכי UVXY שנובעת מקונטנגו ולגדר באמצעות אופציות על VIX . אם וכאשר מתרחשת קפיצה משמעותית ב VIX - הגידור נותן מענה לעליה בערכי UVXY - ואז אפשר לסגור את הגידור ולהנות מ UVXY במחיר גבוה.

אסטרטגיית ZIV

באשר לאסטרטגיה עם ZIV - איתות כניסה , שער 44.23

ביום המסחר של ה 31/7/2014 , ניתן איתות יציאה -שער ZIV עמד  על 45.97 , כלומר התרומה של האסטרטגיה היא 4% אל מול קנה והחזק.


תשואה מצטברת מ 6/7/2013 עומדת על 48% (13 חודשים)

ניתוח התוצאות אחרי איתות היציאה האחרון ניתן למצוא כאן 

למשרד האוצר "אין מספיק כלים" לבדוק את עלויות צה"ל בצוק איתן?!

זה ציטוט  מ 11/8/2014

החשבת הכללית מיכל עבאדי־בויאנג'ו אמרה כי "אנו מסתכלים בזכוכית מגדלת על המספרים שהתקבלו ממשרד ­הביטחון", וכי יקוזזו העלויות עבור מה שהיה אמור להתרחש בכל מקרה, כמו אימוני המילואים. עם זאת לאוצר אין מספיק כלים, ובתקציב הביטחון אין מספיק שקיפות כדי שהאוצר יבצע הערכת עלויות עבור מבצע צוק איתן.

הצהרה כזו היא שערורייתית בכל קנה מידה.

אם האוצר חושב שיש חוסר שקיפות, אי בהירות או מחסור בנתונים  - שידרוש לקבל אותם באופן מיידי.

אם לצה"ל אין נתונים - יש להחליף באופן מיידי את היועץ הכספי לרמטכ"ל וציוותו ולמנות משרד רואה חשבון ציבורי שיהיה ממונה מטעם האוצר על המערכות הכספיות של משרד הבטחון  - אז בפעם הבאה הבעיה לא תחזור....

אבל אני בטוח שלצה"ל יש את כל הנתונים הנדרשים - 100% מהם  - יש אולי "בעיית מוטיווציה"  קלה להעביר המידע לאוצר.

לפצות את צה"ל על עלויות צוק איתן זה לא הנדסת קוונטים - זו פעולה פשוטה של תמחור ותקצוב שכל רואה חשבון מתחיל יכול לבצע - בתנאי שיש נתונים.

המתכון של התבשיל הוא פשוט:

בצד העלויות:

• תחמושת - צה"ל יודע בדיוק מה הוא צרך וכמה יעלה חידוש המלאי 
• כח-אדם - ימי  מילואים ידועים באופן מלא גם למשרד האוצר - לזה יש להוסיף עלות אוכל וכו'
• דלק - צריך להשוות את צריכת הדלק  בתקופות רגיעה בשנים האחרונות לצריכת הדלק במבצע (בשקלול מחירי הדלק)  - ההפרש זה עלות נטו בגין המבצע (את החלוקה של מי השתמש במה -שיעשה הצבא - את משרד האוצר מעניין סה"כ הכסף)
•  אובדני / בלאי ציוד וצורכה - אט"ל יגיש רשימה מסודרת 
• תחזוקת רכבים - עפ"י צריכת דלק לפי סוג / יחידות  יודעים מה "שעות המנוע" של ציי הרכב השונים  - וברק"מ מנוהל שעות מנוע גם כך  - עושים אומדן לפי שעת מנוע של הרכבים  , מוסיפים 10% ליתר בטחון  .
• תחזוקת מטוסים / ספינות  - כמו רכבים -רק חיל האוויר / חיל ים יותר מסודרים   - הם יודעים בדיוק כמה כל מטוס טס / ספינה שטה  וכמה טסו / שטו  יותר מהמתוכנן
• חשבון חשמל של הצבא - כמו בדלק.
• החזרה לכשירות של ימ"ח - יודעים עלויות ממבצעים קודמים

הרשימה הנ"ל מכסה 95% מההוצאות - והנתונים זמינים לצה"ל וצריכה להיות הסכמה על "מחירי היחידה" של כל פריט - מטיל נ"ט לשעת מנוע של נמ"ר  - שכן זה הבסיס לתקציב התפעולי / אימונים של הצבא.

מצד שני יש חסכונות - 

יחידות מילואים שהיו אמורות להתאמן במועד אחר - אומנו עכשיו
לצה"ל יש רזרבה בתקציב למבצעים - יש להשתמש בה
חלק מהחימוש שנורה תוכנן להשמדה - יש חסכון בעלויות 
בוצעו משימות לוגיסטיות שתוכננו להיות מבוצעות במועד שונה

 על מנת לקבל סדר גודל של עלות , אפשר לשחק קצת עם הנתונים  בגלויים:

מילואים - כ 60 אלף אנשי מילואים בממוצע במהלך 33 יום  - 1 מליארד ש"ח
חימוש - פורסם כי תקפו כ 5,000 מטרות - נניח עלות חימוש למטרה 100,000 ש"ח (28 אלף דולר)  - 0.5 מליארד ש"ח
שעות מנוע רק"מ - המבצע לא היה עתיר ק"מ - הכוחות התקדמו כ 3 ק"מ מהגבול ועצרו  - בהנחה שהשתתפו במבצע 500 כלים כבדים - טנקים , נגמ"שים כבדים , דחפורים  - אם כל אחד מהם בממוצע הפעיל מנוע ל 4 שעות כל יום במהלך 25 ימים  - מקבלים 50,000 שעות - במחיר של 3000$ לשעה - מחיר שעה של מרכבה 4 - זה 150 מליון דולר  - 0.5 מליארד ש"ח - וזה כולל כבר את כל הרק"מ, כולל הזלדות  - בגלל השימוש במחיר היקר של השעה .

חיל האויר -  כאן החישוב מעניין בגלל השימוש הרחב בכטב"מים- 
שעה של כתב"מ קטן עולה כ 800 דולר - נניח עלות שעה ממוצעת של הכתב"מים שהופעלו היא 1,500 דולר 
נניח שחיל האויר הפעיל 12 כתב"מים  מעל עזה , 33 יום 24/7 - מדובר על 9,500 שעות בעלות של כ 14 מליון דולר  - 50 מליון ש"ח בלבד!
מטוסי הפצצה  - עזה נמצאת "בחצר" של שדות התעופה של חיל האויר, בהנחה סבירה שהשתמשו בחימוש מדוייק, נניח ש F16 יכול לפגוע ב 8 מטרות בטיסה, לצורך כך נדרשת טיסה של  שעתיים והופצצו 150 מטרות ביום - כלומר היה צורך בכ 20 טיסות של שעתיים  - כלומר 40 שעות מנוע יומיות  - במחיר שעה של 100,000 ש"ח - מדובר על 4 מש"ח ביום - 132 מש"ח ב - 33 יום 
מסוקים - בהנחה שב"כניסה הקרקעית" היה ליווי צמוד של מסק"רים וחיל האויר החזיק 2 מסק"רים 24/7 מעל עזה במשך כ 25 ימים , ובהנחה ששעת מנוע של אפאצ'י היא כ 30 אש"ח - מדובר על עלות של 36 מש"ח, ונניח סכום זהה למסוקי פינוי ו"הסעות בכירים" תובלה ומטוסי תצפית קלים - יחד 75 מש"ח



יוצא איפה שהוצאות חיל האויר, על זמן טיסה של מטוסים, ללא חימוש ומילואים  הם כ 270 מש"ח בלבד - וחלק לא מבוטל מכך היה חלף אימונים....

חימוש חי"ר / שריון  - קרבות ממש היו ימים בודדים בלבד - אני מניח עלות חימוש מנק"ל ופגז טנק לטילי נ"ט ומרגמות בכ 200 מש"ח.

סה"כ עלויות עד כה - 2.4 מליארד ש"ח - לזה יש להוסיף 0.6 (25% !) מליארד לכל מה שלא נכלל - שעות מנוע לכלי רכב שאינם רק"מ, תנועת מובילים, אובדנים, צורכה, החזרה לכשירות של ציוד, החזרת סד"כ לימ"חים וכו' - סה"כ 3 מליארד ש"ח.

זה תרגיל אינטלקטואלי שמראה שזה לא קשה לאמוד את צד ההוצאות בעלויות המבצע - אם משרד האוצר לא מקבל נתונים ברזולוציה כזו  - יש לפעול לשיפור שקיפות תקציב הבטחון.
 
אם נניח שכ 20% מימי המילואים היו מתוכננים ממילא לאימונים (שבוצעו כעת) ו- 30% מעלות שעות טיסה של חיל האויר שימשו כאימונים מתוכננים - הרי העלויות יורדות בכ 300 מליון ש"ח - לזה יש להוסיף 700 מליון ש"ח שנמצא כרזרבה לכאלו אירועים בתקציב השנתי של צה"ל - וכבר ניתן לקזז 1 מליארד ש"ח מהעלות - כך שמגיעים לעלות כוללת של 2 מליארד ש"ח בלבד.

אינני יודע כמה החישוב שלי  קרוב למציאות - אך הוא אינו יכול להיות מאוד רחוק ממנה.

צד ההיצע - האתגר המרכזי בשוק הדיור

המנטרה שאני חוזר עליה כל הזמן נקלטה במשרד האוצר - הבעיה של מחירי הדיור היא המחסור בהיצע. כל פרמטר אחר משמש כמגביר או זרז  - אך הבעיה היא בהצע.

הגרפים הטה  - מתוך מצגת האוצר מראים בברור את הפער בין התחלות בניה לתוספת משקי הבית  - מ 2001 ועד סוף 2013 - כלומר הבעיה עם ההיצע נבנית כבר 12 (!) שנים.

הגרפים גם מראים כי ירידת הריבית אינה גורם דומיננטי לעליית המחירים הישראל- כאשר רואים ירידה בריבית מ 2005 ובמקביל ירידת מחירי דיור עד 2008  - למרות החוסר הברור בהתחלות / גמר בניה - זו התקופה שבה היה כנראה עודף היצע שגרם לירידת מחירים שהתחלף במחסור ועליית מחירים.



כל שדרוש על מנת להגדיל את הצע הדירות בטווח הקצר זו חשיבה מחוץ לקופסא - אחד הפתרונות שנכנס לישראל הוא בניה באמצעות מכולות - יש שני פרוקטים אחד בלוד והשני בשדרות.

בניה ממכולות , דירות קטנות של 25 מ"ר לסטודנטים , שאפשר להזיז אותם ממקום למקום בקלות יכול לתת מענה מצויין דווקא באזורי ביקוש - יש קרקע עירונית שלא בשימוש - מקימים מבנה ממכולות להשכרה  - עד שהקרקע תפותח.

תארו לעצמכם שבכיכר המדינה יקום פרויקט מגורים לצעירים ממכולות 3-4 קומות, דירות של בין 30 מ"ר ל 60 מ"ר - כאשר יגיעו לשלב בו בתחילים לעבוד על הקרקע - יגיעו מנופים ויזיזו השכונה למקום אחר....

שער חליפין ממוצע - שפל של 13 שנה

בנק ישראל ומשרד האוצר מכירים טוב את הגרף לעיל המתאר את שער החליפין הנומינלי המשוקלל של השקל אל מול שערי המטבעות של 38 שותפות הסחר הגדולות של ישראל.

כל מי שעיניו בראשו מבין כי הייצוא הישראלי בדרך לקבלת מכה חמורה.

רק לפני כשבוע בנק ישראל הוריד הריבית ל - 0.5% בתקווה שתהיה השפעה על שער החליפין של השקל - אל דבר לא קרה ולכן בנק ישראל חזר לרכישות המסיביות של דולרים בתקווה לבלום את התחזקות השקל.

כתבתי לפני שבוע כי בנק ישראל צריך היה להוריד הריבית ל - 0 - ועצם רכישת הדולרים בסמוך כל כך להורדת ריבית רק מחזקת את דעתי.

לישראל יש עודף שהופך להיות קבוע  בחשבון השוטף - יותר דולרים נכנסים מדולרים יוצאים ועד שזה לא ישתנה  - המטבע יתחזק - וזה הימור של הספקולנטים. הורדת הריבית ל-0 לפחות תבטל את ריווחי המימון של הספקולנטים   - במקום שיהיה פער ריביות קצרות לטובת ארה"ב -כלומר מי שמחזיק כסף במק"מ ישראלי מקבל יותר ריבית שקלית מריבית דולרית לאותה תקופה  -  יש להביא לפער הריביות ל - 0 - זה לפחות יפחית את הלחץ של הספקולנטים על השקל  - אך כמובן לא ישנה את המגמה לטווח ארוך - כל עת שיש עודף בחשבון השוטף.



 

טסלה - 5 מליארד דולר למפעל סוללות

כתבתי בעבר על כך שמבחינה טכנולוגית , התפתחות יכולות הסוללות תשנה את העולם.


בתחום הרכב , טסלה היא היום שחקן משמעותי בשוק הרכב החשמלי , כאשר אחד מצווארי הבקבוק הגדולים ביצור, מחיר ותחרותיות בשוק קשור לסוללות הרכב.


הטכנולוגיה של רכב חשמלי היא מאוד וותיקה - כמעט 100 שנה  - מה שחסר זו סוללה עם צפיפות אנרגיה למשקל (קוו"טש / ק"ג) שתאפשר טווח נסיעה דומה למכונית בנזין  במחיר תחרותי לאדם מהישוב.


לטענת טסלה מחיר של 200 דולר לקווט"ש זו נקודת המחיר לשיווי המשקל התחרותי  - והם רוצים לרדת מתחת למחיר זה.


אז כיצד עושים זאת? בונים מפעל ענק לייצור ומחזור סוללות . כמה גדול? התפוקה השנתית שלו תהיה שווה לכלל תפוקת הסוללות לרכב חשמלי   שיוצרה ב 2013.


תוכנית נהדרת , יש רק 2 בעיות - 

בעיה ראשונה היא של מימון - לטסלה אין 5 מליארד דולר. התכנון הוא לבנות שותפות עם ספק הטכנולוגיה של הסוללה  - פנאסוניק , לגייס כ 1.6 מליארד בחוב ונדרשים שותפים נוספים - כלומר טסלה מתעתדת להחזיק לא יותר מ 1/3 מהמפעל והיא תלויה בהחלטות השותפים

בעיה שניה קשורה לסיכון טכנולוגי - טסלה ושותפותיה יהמרו בענק כי הטכנולוגיה של סוללות גדולות ברכב היא הטכנולוגיה שתנצח, אל מול חלופה של תאי דלק היוצרים חשמל מתהליך כימי ומשתמשים סוללה קטנה מאוד

בכל מקרה , ההיפ סביב הקמת המפעל גורם למניית טסלה להגיע שוב לגבהים בהם השורט מתבקש


לפני כחודש וחצי סגרתי את השורט על טסלה ברווח של 51% - וכתבתי שזה זמני....


אני חייב להדגיש  - לדעתי המפעל יקום ומחיר הסוללות ירד - אך הביקוש הגדול באמת צפוי להגיע דווקא מצרכנים למטרות ניהול ביקוש חשמל

נניח שמחיר סוללה יגיע ל 180 דולר ל 1 קוו"טש. (בישראל - 700 ש"ח כולל מע"מ)

ההפרש בישראל בין מחיר שעת שיא לשפל הוא כ 0.4 ש"ח. אם בכל יום תוכל להסיט צריכה של 1 קווט"ש משעת שיא לשפל - -חסכון של 146 ש"ח בשנה -21% תשואה  על השקעה של 700 ש"ח - זה רק ע"י התקנת הסוללה בבית - טעינתה בלילה ושימוש בשעת שיא.

אם תוכל לקנות בהום סנטר קופסא של 2 קווט"ש שמתחברת לשקע ביתי   והכל נעשה אוטומטי - זה יהפוך להיות סטנדרט כמו דוד שמש בישראל.

החשבון של בעלי מערכת סולארית  שאינם מוכרים חשמל לרשת הוא הוא שונה -  החשמל שמיוצר ולא נצרך  הולך לאיבוד - החישוב שלהם מבוסס לא על החסכון בין שיא לשפל אלא בין 0 לשיא - והתשואה הרבה יותר גבוהה.

ההתאוששות בארה"ב נמשכת - הבנקים פותחים את הארנק

בעבר עסקתי באריכות מדוע, בניגוד להבנה של רוב הציבור , הההקלה המוניטרית אינה  הדפסת כסף.

הסיבה העיקרית לכך היתה שמי שמייצר כסף אלו הבנקים באמצעות הגדלת ההלוואות  - היכולת לתת יותר הלוואות תלויה בנזילותם וביחס המאזני שלהם  - ובזה הפד טיפל - מאזני הבנקים מכילים עודפים אדירים של כסף שניתן להלוותו   - אך הבנקים אינם מלווים - ולכן אין "הדפסת כסף" ולכן אין אינפלציה.


תאור מפורט של העניין בפוסט משבר 2008 - הפד - פרק 5  - אמרו הדפסה - אז איפה בכסף?

מתוך הפוסט:

הטראומה מהמשבר הפיננסי כל כך גדולה, שיקח עוד זמן להשתחרר ממנה. זה יקרה , אבל לאט.

כאשר זה יתחיל להתרחש מה נראה? - חברות יתחילו להשקיע - תחילה ישתמשו במזומנים שלהם ואח"כ יבקשו הלוואות - האבטלה תרד, הבטחון הצרכני יעלה - יגדלו הביקושים וכך יתחיל התהליך המזין עצמו של צמיחה כלכלית.

 אנחנו היום בשלב של "פתיחת הארנק" של הבנקים לביקושים של ההלוואות ע"י הורדת התנאים למתן הלוואה - הגרף מטה מתאר צילום מצב של משאל בקרב בנקים הבודק הקשחה / הורדת תנאים להלוואות  לנדל"ן מסחרי- ניתן לראות כי באופן מובהק הבנקים מוכנים לממן פרויקטים ביתר קלות:

 

 וכאשר התנאים למתן הלוואה יורדים - הביקוש להלוואות גואה :

רק עתה הכסף שהפד לכאורה ייצר מתחיל לחלחל , לאט לאט , לכלכלה ובמקביל לתהליך זה הפד מקטין את ההרחבה הכמותית בטווח המיידי ובהמשך יעבור להעלאת ריבית  - בטווח של עד שנה ויתחיל לספוג נזילות בעוד כשנתיים באמצעות הקטנת המאזן .

על התהליך העתידי הצפוי ניתן לקרוא בפוסט על הפסקת ההרחבה המוניטרית וצמצום מאזן הפד  

התהליכים הללו הם תהליכי מאקרו שאין להקיש מנתון חודשי כזה או אחר לגבי המגמה הכללי - יש להסתכל בראיה רחבה על המגמה  -פרויקט נדל"ן דורש הכנה ארוכה מאוד עד שמגיעים לשלב של בקשת ההלוואה מבנק מממן - והכסף ש"יודפס" באמצעות ההלוואה יקח את כל משך תקופת הבניה לחלחל לכלכלה - וזה תהליך ארוך גם כן.

קרן פנסיה - כמה אפשר לחסוך בטלפון אחד?

קרן הפנסיה היא בדר"כ החסכון המשמעותי הגדול ביותר לטווח ארוך של הישראלי - שאינו נמצא כלל בשליטתו.

הכסף מנוהל ע"י מנהלים שהורשו לכך מטעם המדינה והם חוגגים - כי כ ו ל ם חייבים לחסוך לפנסיה.

אני לא שייך לאף ארגון וגם אין לי סכומים גדולים למדי בקרן פנסיה עתודות של כלל  - סה"כ הפרשות של 10 שנים כשכיר ועוד כ 7 כעצמאי.

כמי שעוסק בשוק ההון ההשפעה של דמי הניהול על התשואה השנתית בקרן הפנסיה  ועל תשלום הפנסיה שנגזר מהסכום שנצבר לאורך השנים ברורה לי לחלוטין ולכן לאורך השנים קיימתי דו-שיח עם קרן הפנסיה על דמי הניהול וגעתי לתוצאה משביעת רצון מבחינתי - 3% בגין ההפרשות השוטפות ו - 0.25% דני ניהול מהיתרה - סה"כ עמלה שנתית של 2,058 ש"ח ב 2013 .

הייתי די מרוצה מדמי הניהול , כי על פי הדיווח של הקרן , דמי הניהול הממוצעים הם 3.52% מההפקדות  ו -  0.28% מהצבירה, כך שאם אני משלם פחות מהממוצע שכולל ועדים גדולים ושאר מקושרים - מצבי לא רע בכלל....

לפחות כך חשבתי.

לפני מספר שבועות נתקלתי בפרסום של דש - קרנות פנסיה   - פנסיה דיגיטלית הם קוראים לזה  -דמי ניהול - 1.49% מהפקדות  0.19%  מהצבירה.

שלחתי מייל  לכלל וציינתי את התנאים של דש וביקשתי הצעה נגדית.

קיבלתי הצעה - 1% על הפקדות ו 0.15% מיתרה צבורה  - עלות שנתית של 1075 ש"ח - 48% חסכון......


בלי להתבייש שלחתי את ההצעה הזו לקרן הפנסיה של אישתי - מנורה מבטחים -  לה סכום  צבירה והפרשה שנתית כפי שאצלי בבקשה לתת הצעה נגדית.

מבטחים שברו את השוק בהצעה של 4% מתשלומים שוטפים ו - 0% מצבירה ....  בנתונים של הקרן שלי זה תשלום שנתי של 800 ש"ח בשנה  - חסכון של 61% בעמלות.

מה אפשר ללמוד מכך?  - קרנות הפנסיה במלחמה על לקוחות והם שמחות לשמר לקוחות שמשלמים 1000-800 ש"ח בשנה .

האם 1,000 ש"ח בשנה דמי ניהול לחסכון פנסיוני זה סביר? לדעתי לא. 

אני בדעה ש - 600 ש"ח בשנה לניהול פנסיוני במשק שחובה בו לחסוך לפנסיה זו תשלום הוגן למנהל    - 50 ש"ח לחודש כתשלום על שרות - מחיר מפוקח.

כל המודל של תשלום % מההפרשות ו- % מהצבירה אינו קשור כלל למבנה ההוצאות של קרן הפנסיה והוא חסר הגיון ומפלה לרעה דווקא את אלו שאינם יודעים להתמקח עם קרן הפנסיה - והם אלו שזקוקים לכל שקל בפנסיה שלהם.

בינתיים אתנחם בכך שקצת יותר מ 2,000 ש"ח בשנה ישארו בקופות הפנסיה שלנו ולא ילכו לטובת בעלי המניות של מנהלי קרנות הפנסיה....

ה VIX היום 4/8/204

העליות בשוק סידרו את עקום החוזים לצורתו המוכרת , אך עדיין החוזה הראשון גבוה מעט משער הספוט

אפשר כבר לראות באופן ברור את ה"גיבנת" של העקום בדצמבר שנובעת מסיבות היסטוריות של תנודתיות נמוכה בגלל המיעוט היחסי של ימי המסחר בחודש דצמבר.

מבחינת אסטרטגיית המסחר הפשוטה , ניתן היום איתות כניסה  - ZIV בשער 45.5 .  שער היציאה האחרון היה ב 46 כך שבניגוד לפעמים הקודמות של איתותי יציאה / כניסה הפעם האסטרטגיה הרוויחה 1% על פני קנה והחזק.

מבחינת קונטנגו  - הבינוני (2.8% ) גדול מהקצר (2.6%) ובצרוף העובדה שהחוזה הראשון שווה בקרוב לספוט  - יום ירידות אחד עשוי ליצר שוב איתות יציאה. אומנם מיולי 2013 עד כה היום רק 4 איתותי יציאה במהלך 13 חודש, אך בהחלט ניתן לראות מצב בו המחזורים קצרים ותדירים הרבה יותר.

ההתאוששות בארה"ב נמשכת - והגידול של 4% שנתי בתל"ג דווקא אינו הנתון החשוב

כבר כתבתי הרבה על ההתאוששות הגדולה בארה"ב והתהליך של צמיחה כלכלית שמובילה ליותר משרות שמגדילה את בטחון הצרכנים שגורמת לעלייה בצריכה הפרטית שתורמת לצמיחה - ללא עידוד ממשלתי וללא קשר לגובה הריבית.

בסופו של דבר, הדבר הכי חשוב זה בטחון הצרכנים.

והנה החודש התבשרנו שמדד אמון הצרכנים עבר הגיע לרמתו טרום הכניסה למיתון 2008 - זו לא רמה מאוד גבוהה  מכיוון שרגע לפני מיתון בטחון הצרכנים הוא לא בשמים, אך זה הרבה יותר טוב ממצב של מיתון ומגמת השיפור מ 2013 היא ברורה ומובהקת , כך ככל שהתהליך ימשך  - האמון יגבר והתוצר יעלה עימו.

נתון חשוב נוסף - מחירי הבתים ממשיכים לעלות בקצב גבוה  - השקעה בנדל"ן למגורים בארה"ב היא השקעה לא רעה בראיה לטווח ארוך.

כל זה מתרחש בסביבה בה התערבות הפד הולכת ויורדת - מהקלה כמותית של 100 מליארד בחודש - אנו כבר ב 20 מליארד.

הצפי להעלאת ריבית - מחצית 2015 - לדעתי זה יתרחש לפני 30/6/2015 אך התזמון עצמו לא ממש חשוב - כפי שנסיון העבר מלמד, הפד מתקשר את פעילותו העתידית באופן ברור וכאשר הארוע מתרחש, השווקים לא מגיבים  - כי האינפורמציה כבר מגולמת במחירים ואין הפתעה.

לבנק ישראל יש את כל הסיבות וההזדמנות (או תרוץ)  להוריד הריבית ל- 0 ולהתחיל לעלות אותה במקביל לריבית בארה"ב ואירופה. 

התשובה ל "מי יגיש ללפיד סולם?"

לפני פחות מחודש שאלתי מי יגיש ללפיד סולם לרדת באלגנטיות מתוכנית מע"מ 0.

היום , אחרי ש"יש עתיד" הורידה את הנושא משולחנה של וועדת הכספים, אנו יודעים שהסולם נמצא והתירוץ המעולה הוא - הוצאות המלחמה.

זה כמובן סולם מצוין לרדת מתוכנית הזויה שגורמת רק נזק.

פתרונות מחוץ לקופסא לשוק הדיור יש למכביר - בעלות של 3 מליארד ש"ח לשנה - עלות תוכנית מע"מ 0 - אפשר לעשות מהפכה אדירה בהיצע באזורי ביקוש.

אולי כעת, אחרי שמשרד האוצר והעומד בראשו יפסיקו לבזבז אנרגיה על תוכנית נע"מ ם - יהיה אפשר להתחיל לעבוד ברצינות על נושא הדיור.

אסטרטגית מסחר עם ZIV - תוצאות מסחר לאחר איתות היציאה האחרון

פוסט זה הוא המשך ישיר לפוסט  הקודם בנושא מ 17/6/2014 המציג את תוצאות המסחר עד אז .

ביום המסחר של ה 31/7/2014 , ניתן איתות יציאה .

שער ZIV עומד על 45.97.





איתות כניסה אחרון ניתן ביום 14/2/2014 בשער  39.2 - תשואה של 17.2%

תשואה מצטברת מ 6/7/2013 עומדת על 48% (13 חודשים)

כפי שניתן לראות בגרף התעודה , מאמצע נובמבר 2013 עד אמצע יולי 2014 התעודה עלתה באופן רצוף למעט תיקון קצר מסוף ינואר לתחילת פברואר - האסטרטרטגיה בנויה כך שירידה ב ZIV מביאה ליציאה שאמורה "לחסוך" את ההפסדים של ירידות מתמשכות - אך כאשר הירידות אינן מתמשכות , נקודת הכניסה החדשה לפוזיציה עשויה להיות גבוהה מנקודת היציאה האחרונה - ובכך יש אובדן תשואה ביחס לאסטרטגיית קנה / והחזק שהניבה 57% אל מול 48% בפוזיציה המנוהלת.

מכיוון שהתנודתיות ב ZIV נמוכה ביחס לתעודות מבוססות VIX הוא מאוד מתאים ל"קנה והחזק"

ה VIX היום 1/8/2014 - ה VIX כמעט לא זז אך העקום מתכנס ל VIX - מתכוננים לחידוש השקעה

עקום החוזים - בשחור שערי פתיחה בכחול שערי סגירה

בפוסט על ה VIX  אתמול הצבעתי על המבנה המאוד חריג של עקום החוזים:

מבחינת עקום החוזים העתידיים על ה VIX , רואים כי ספוט VIX גבוה בכ 13.7% מהחוזה הראשון, אך מכיוון שלחוזה הראשון יש עוד 18 יום לפקיעה, הצפי של שחקני החוזים לגבי ה VIX בעתיד משפיע לא פחות מערכי הספוט - אך הפער הוא חריג מאוד - עקום החוזים נפגש עם ספוט VIX רק אחרי החוזה השישי!

והנה ביום המסחר האחרון ה VIX עלה רק ב 0.5% - אך עקום החוזים העתידיים ביצע מהלך משמעותי של התכנסות לכיוון הספוט  כאשר החוזה הראשון והשני מבצעים את התנודתיות הגדולה שגורמת ל XIV לרדת ב 5%  ובטווח הבינוני ZIV יורד ב 3%.

בעקבות התנועה בקצה הקצר של העקום , העקום השתטח  = הקונטנגו  התאפס, ובטווח הבינוני הקונטנו עומד על 2.6%

כפי שכתבתי אתמול ,  ניתן איתות יציאה כך שבאסטרטגית המסחר הפשוטה אין נזקים.

נקודה נוספת שהיא מאוד מעניינת  קשורה ל UVXY / TVIX - תעודות הסל "יצאו מאיזון" ויש פער של 3.3% בין השווי הנכסי של התעודה לשוויה בשוק - כלומר מי שקונה UVXY / TVIX מקבל "הנחה" של 3.3% על המחיר.

מי שלא מאמין יכול לבדוק לבד:
http://www.velocitysharesetns.com/tvix
http://www.proshares.com/funds/uvxy.html


תופעה זו מעידה כי יש לחץ מכירות גדול על  התעודות - פוזציות שורט נפתחות, פוזיציות לונג נסגרות.

לכאורה זה מעיד על צפיה לירידה ב VIX אך זו היתה הפרשנות אתמול לפער ל 13% בין החוזה הראשון לספוט - פער שהצטמצם ל 6.5% היום  - ולא בגלל שה VIX ירד....

מעבר להכל, ב - 3/7/2014 , לפני כחודש VIX עמד על 10.32 וכעת הוא עומד על 17  - עליה של 65% (!).

מי שעוקב אחרי הבלוג ראה בזמן אמת את האזהרות  להקטין פוזיציה, להוריד מינוף, לשמור תחמושת לקפיצה ב VIX ולעבור לאסטרטגיות מסחר ב VIX  נמוך

עתה, ב VIX ב 17 , חזרנו לרמה שבה ניתן להתחיל להשתמש בתחמושת שנשמרה ולחזור לעלות במינוף של הפוזציה , מבחינת אסטרטגית ההשקעה הפשוטה זה אומר להמתין לאיתות כניסה , אך כל אחד יפעל כהבנתו.

בקרן, כצעד ראשון,  הוגדלה מעט החשיפה ע"י הגדלת השורט על TVIX / UVXY .

ה VIX היום 31/7/2014 - שוב קפיצה גדולה !

כפי שהזהרתי לא פעם אחת, VIX נמוך מאוד מהווה סכנה רצינית לאסטרטגיות השקעה בתעודות על VIX בגלל ההסתברות הגבוהה לקפיצה רצינית ביום מסחר שתבוא ללא אזהרה בגלל ארועים חיצוניים.

הקפיצה הקודמת התרחשה ב 17/72014 :
ה VIX זינק ב 32%  בעקבות ארועים ברוסיה בעיקר וקצת בעזה וגרר תנודתיות גדולה בתעודות  -   XIV ירד ב 9.5% ו UVXY עלה ב 19% כאשר לעומתם, התעודה הפחות תנודתית - ZIV ירדה בכ 3.5% בלבד.

הקפיצה הנוכחית היא זהה בעוצמתה :
ה VIX זינק ב 27%  שוב בעקבות ארועים ברוסיה בעיקר וגרר תנודתיות גדולה בתעודות  -   XIV ירד ב 8.5% ו UVXY עלה ב 17% כאשר לעומתם, התעודה הפחות תנודתית - ZIV ירדה בכ 3.7% בלבד.

 ההבדל בין הקפיצה הנוכחית לקודמת היא רק נקודת ההתחלה - ב 17/7 הקפיצה החלה ב VIX בשער 11 והפעם ה VIX עמד על 13.2 - ולכן ה VIX סיים עתה ב 17 ובקפיצה הקודמת ב 14.5.

מה שמאוד מעניין זה מבנה עקום החוזים :

מבחינת עקום החוזים העתידיים על ה VIX , רואים כי ספוט VIX גבוה בכ 13.7% מהחוזה הראשון, אך מכיוון שלחוזה הראשון יש עוד 18 יום לפקיעה, הצפי של שחקני החוזים לגבי ה VIX בעתיד משפיע לא פחות מערכי הספוט - אך הפער הוא חריג מאוד - עקום החוזים נפגש עם ספוט VIX רק אחרי החוזה השישי!

מבחינת קונטנגו  - החוזה עדיין בשיפוע חיובי, אך הקונטנגו הקצר קטן ל 2.7%  - דומה לקונטנגו הארוך - שנחשב גבוה יחסית.

מבחינת איתות יציאה יחס VIX/VXV עומד על 1.035 (בהשוואה ל 0.97 בקפיצה הקודמת) שמהווה "איתות יציאה"

כפי שכתבתי פעם קודמת:

חשוב לזכור שמי שמשקיע  בדווידנד שונות הקפיצות ב VIX הם המנוע מאחורי הרווחים  - וחייבים לדעת לקבל אותם בברכה, גם אם לעתים נגרמים הפסדים לא קטנים  - אך מי ששומר על הכללים ומקטין חשיפה שה VIX יורד באמצעות מעבר לאסטרטגיות השקעה ב VIX נמוך, צמצום החשיפה ע"י הקטנת ההשקעה והשקעה ב ZIV  - נפגע מעט מאוד ושומר תחמושת להשקעה במועד הנכון.

כמעט בלי להרגיש , שורט UVXY הפסיד 30% ביולי:

על תשואות האסטרטגיות השונות עד איתות היציאה - בפוסטים הבאים