כפי שהזהרתי לא פעם אחת, VIX נמוך מאוד מהווה סכנה רצינית לאסטרטגיות השקעה בתעודות על VIX בגלל ההסתברות הגבוהה לקפיצה רצינית ביום מסחר שתבוא ללא אזהרה בגלל ארועים חיצוניים.
יום המסחר האחרון היה בדיוק דוגמא לעניין - ה VIX זינק ב 32% בעקבות ארועים ברוסיה בעיקר וקצת בעזה וגרר תנודתיות גדולה בתעודות - XIV ירד ב 9.5% ו UVXY עלה ב 19%.
לעומתם, התעודה הפחות תנודתית - ZIV ירדה בכ 3.5% בלבד.
מבחינת עקום החוזים העתידיים על ה VIX , רואים כי ספוט VIX גבוה בכ 4% מהחוזה הראשון, אך מכיוון שלחוזה הראשון יש עוד 30 יום לפקיעה, הצפי של שחקני החוזים לגבי ה VIX בעתיד משפיע לא פחות מערכי הספוט.
מעבר לאמור לעיל , העקום נשאר בקונטנגו כאשר בקונטנגו לטווח בינוני המניע את ZIV נותר ברמות גבוהות יחסית של 3%.
מבחינת איתות יציאה יחס VIX/VXV עומד על 0.97 שמהווה "איתות ביניים" - מי שזהיר יצא, לחובבי הסיכון, יש עוד מקום.
חשוב לזכור שמי שמשקיע בדווידנד שונות הקפיצות ב VIX הם המנוע מאחורי הרווחים - וחייבים לדעת לקבל אותם בברכה, גם אם לעתים נגרמים הפסדים לא קטנים - אך מי ששומר על הכללים ומקטין חשיפה שה VIX יורד באמצעות מעבר לאסטרטגיות השקעה ב VIX נמוך, צמצום החשיפה ע"י הקטנת ההשקעה והשקעה ב ZIV - נפגע מעט מאוד ושומר תחמושת להשקעה במועד הנכון.
כתבתי פעם בעבר -
השבמחקשם כמו פה, אחזור על אותה הצעה. אין צורך לעוות את האמת במטרה שתתאים לצרכיך (או במקרה זה, להציג אמת חלקית). קח קרדיט על דברים בהם צדקת (בצורה כזו או אחרת, אני לא היחיד שאומר לך זאת).
במה דברים אמורים הפעם?
אתה מזהיר מזה מספר חודשים (למעשה מאז הפעם הראשונה שקראתי את הבלוג) מקפיצה ב-VIX ולכן טוען שאתה מחזיק אחזקה נמוכה ב-ZIV (והמלצת להקטין חשיפה ולחכות לקפיצה/"השקעה במועד הנכון" - כמו שאתה מציין גם בכתוב פה).
בסדר, הכל טוב ויפה וייתכן שבאופן כללי הצדק איתך (למרות שבבדיקה זריזה שביצעתי, נראה לי שאתה טועה ובגדול).
אבל -
אם נבחן את מבחן התוצאה מאז קיומו של הבלוג (מה שאתה מתיימר לעשות בפרסום זה) -
לצורך העניין נגדיר VIX נמוך כתקופה בה VIX קטן מ-12.6 (לצורך קבלת זמן רציף). אני חושב שזו הגדרה הוגנת למדי (אך כל מספר שתבחר ייצלח לצורך העניין).
הפעם האחרונה שה-VIX הייה מעל 12.6 (נעילה) הייה ב-16.6 ואז ZIV==43.95, לאחר(!!) הקפיצה ב-VIX ב-30% (אתמול) התקבל ZIV==47. במבחן התוצאה, בהחלט לא הייה כדאי "לשמור תחמושת".
אז, כן, זה משהו שהייתי מצפה ממך לאמר, בפרסום שכזה (הנה דוגמא לקפיצה - אמרתי שזה יקרה וצדקתי - הנה התוצאה של קפיצה כזו - אבל, במקרה זה טעיתי, הייה כדאי יותר לשבת בפנים ולהנות מה-contango).
אתה בטוח שאתה קורא את הבלוג? אני שואל כי אתה מעלה 3 טענות שאינן קשורות לכתוב:.
מחקראשית - אני מציע שתקרא שוב את הפוסט על כללי ההשקעה שהצעתי ב ZIV.
שנית - כל ההצגה שלך שכאילו הצעתי להקטין פוזציה ב ZIV פשוט אין לה אחיזה במציאות
שלישית בפוסט על "אסטרטגית מסחר עם ZIV - תוצאות מסחר 12 חודשים 7/2013-6/2014" הראתי בדיוק את מה שאתה אומר - התשואה של החזקה רצופה של ZIV היתה טובה יותר מכניסה ויציאה עפ"י איתותים - אך התנודתיות של הפוזציה היתה נמוכה יותר
רביעית = דווקא בפוסט זה הדגשתי כי ZIV הגיב הכי פחות לקפיצה ב VIX......
חמישית - אין חי מה לקחת קרדיט על שאמרתי "תהיה קפיצה ב VIX " - זה כמו לאמר שבבוקר תזרח השמש - תמתין מספיק זמן -זה יקרה. השאלה היא כמה סיכון מוכנים לקחת וכיצד לנהל את הסיכון - קרא שוב את מטרת ההשקעה שלי - יחס סיכון / תשואה טוב - לא תשואה מקסימלית!
שנית ,
נראה
האסטרטגיה שמבוססת ZIV מוצגת כתלויית "איתותים
כן,
מחק- אני בטוח שאני קורא את הבלוג (וחזרתי על הפירסומים לפני שכתבתי, מה שאתה כנראה לא עשית).
- כן, אתה אמרת מספר פעמים(!!) וגם בפרסום הנוכחי שאתה "שומר תחמושת" (ששקול לחלוטין לפוזיצייה מוקטנת) כיוון שה-VIX נמוך וכל פעם שה-VIX ירד יותר טענת שהסיכון עולה (מה שלא מסתדר עם הניסיון הנוכחי וכנראה גם לא עם ההסטורייה).
- אם אתה משקיע והאסטרטגייה נחותה משמעותית ל-buy&hold (מה שאומר שהיא לא מקטינה סיכון, אולי רק תנודתיות, לדבריך, לא בדקתי ואתה לא הוכחת), אז היא באמת די מיותרת. אך, אתה כבר הבהרת, שהאסטרטגייה היא מיותרת, אז כאן לא ניתן לטעון כנגדך.
- העובדה שהאסטרטגייה תלויית איתותים אינה קשורה כלל לגודל הפוזיצייה, הרי אם אתה "שומר תחמושת" משמעה שאתה לא בחשיפה מלאה ביחס להקצאת המשאבים.
- דרך אגב, האם טרחת לבדוק את האסטרטגייה שלך? בין השנים 2004-2009 היא הניבה משהו באזור 0 אחוז תשואה. משהו השתנה ב-2010 והיא התחילה לתת תשואות חיוביות מאז (גם אם לא קרובות ל-buy&hold). יש לך הסבר?
אז, כן, אתה מעוות נתונים ומציג אמיתות חלקיות בקשר לעבר, במטרה לאמר "אמרתי לכם". אתה מזכיר את מה שמתאים לך ושוכח את שלא מתאים לך. העירו לך על כך מספר פעמים (אני ביניהם), גם אם חלקם בצורה לא מכובדת. אבל רמת התשובה שלך כנראה מתאימה את עצמה לקהל שלך.
אז שיהייה בהצלחה.
אתה שוב "עושה דייסה" מהכל
מחקאינני טוען שה ZIV עדיף "קנה והחזק", אני טוען כי הוא מתאים לקנה והחזק, יש תקופות שעדיף לנהל הפוזציה ויש תקופות שזה לא מוסיף כלום או גורע - בין 2004 ל 2009 - כמה בדיוק עשה ה S&P באותה תקופה?
בשנה האחרונה הניהול הקטין את הרווח - בין 2004-2009 זה הגדיל את הרווח - הכל תלוי בתקופת המדידה - אך ככל שהיא ארוכה יותר - עדיף לנהל.
באשר "ללשמור תחמושת" - בהחלט אני בעד ב VIX נמוך אך זה לא קשור להקטנת פוזציה דווקא ב ZIV אלא דווקא בתעודות היותר מסוכנות - למעשה כתבתי שכדאי לשקול להעביר ל ZIV על מנת לצמצם סיכון ......
כפי שכתבתי קודם - אני לא רואה כחוכמה גדולה לאמר שה VIX יקפוץ - ולכן כל ה "אמרתי לכם " פשוט אינו רלבנטי - הרי כפי שכתבתי - קפיצת VIX כאשר ה VIX נמוך זה עניין וודאי.