בפוסט אתמול הצבעתי על האפשרות שמהלך עליה ב VIX יגרור תנודתיות דומה גם בתעודות המתבססות על ה VIX.
ובכן, זה לא ממש התרחש.
אומנם ה VIX קפץ בכמעט 10% אך VXX עלה בכ 3% וזה לא "תנודתיות דומה"
ההסבר טמון בהתנהגות לא רגילה של השחקנים בחוזים העתידיים על ה - VIX שהביאו את העקום למצבו הנוכחי:
ניתן לראות בברור כי הקצה הקצר של העקום אכן עלה - אך אם אתמול היתה פרמיה של 2% בין החוזה הראשון לספוט, הרי עתה הפרמיה התאפסה והחוזה הראשון למעשה שווה לספוט
לעומת החוזה הראשון, יתר העקום , החל מהחוזה השני עלו באופן מתון מאוד כך שבין החוזה הראשון והשני יש בקוורדיישן של 3.3%
מכיוון שהחוזה הראשון פוקע ב 18 למרץ נותרו רק שני ימי מסחר עד לפדיונו, כך שיש לצפות כי ערכו יתכנס לספוט והשפעתו על מחיר ה VXX תהיה קטנה מאוד מכיוון שהתעודה כבר גילגלה 90% מההחזקות בחוזים לחוזה השני , שב - 18 למרץ יהפוך להיות החוזה הראשון
לאור כל זאת , העליה שקיבלנו ב VXX היתה משמעותית יותר נמוכה מהקפיצה ב VIX
מעבר לכך, ניתן לראות כי חוזים 1 עד 4 כולם מתחת לספוט VIX
זו לא "התנהגות נורמלית" של שחקני החוזים העתידיים - בדר"כ יש לצפות כי החוזים יהיו בפרמיה על הספוט ושיהיה קונטנגו בין החוזים - אנחנו עדיין נמצאים מתחת לממוצע של ערכי VIX הרב שנתי, כך שלא מדובר ברמות VIX גבוהות.
הפרשנות לעניין היא ששחקני החוזים "לא קונים" את הקפיצה ב VIX כמשהו שישנה את ערכי ה VIX בטווח של חודש - ההיפך - עפ"י החוזים, ה VIX יסגר בשער בעוד חודש בשער נמוך משמעותית משער הספוט הנוכחי.
למרות האמור לעיל, יש תמיד לזכור כי לחוזים העתידיים על ה VIX אין "יכולת ניבוי" כלומר הפרשנות במקומה, איך אין לסמוך עליה כקריאה לכיוון פעולה מכיוון שיש השתברות גבוהה יותר למצב שוק מסויים בעוד חודש. מה שניתן לקחת זה שעקום החוזים מראה לנו שיש מחלוקת עמוקה בין שחקני האופציות שקונים אופציות בפרמיות הולכות וגדלות , לשחקני החוזים העתידיים על ה VIX שמתייחסים לזינוק בפרמיות הללו כדבר קצר טווח לחלוטין.
אם נסתכל על ערכי VIX בשנה האחרונה , ניתן לראות בברור מדוע שחקני החוזים מעריכים כי הקפיצה ב VIX היא זמנית לחלוטין:
בכל פעם שה VIX עבר את ה - 17 זה היה עניין של ימים ספורים עד שצנח לרמות של 14
למי שמנסה לקצור את דיבידנד השונות, למחזוריות הזו יש ערך רב - היא נותנת אפשרות להגדיל את השורט על מוצרי ה VIX כשה VIX גבוה.
ובכן, זה לא ממש התרחש.
אומנם ה VIX קפץ בכמעט 10% אך VXX עלה בכ 3% וזה לא "תנודתיות דומה"
ההסבר טמון בהתנהגות לא רגילה של השחקנים בחוזים העתידיים על ה - VIX שהביאו את העקום למצבו הנוכחי:
ניתן לראות בברור כי הקצה הקצר של העקום אכן עלה - אך אם אתמול היתה פרמיה של 2% בין החוזה הראשון לספוט, הרי עתה הפרמיה התאפסה והחוזה הראשון למעשה שווה לספוט
לעומת החוזה הראשון, יתר העקום , החל מהחוזה השני עלו באופן מתון מאוד כך שבין החוזה הראשון והשני יש בקוורדיישן של 3.3%
מכיוון שהחוזה הראשון פוקע ב 18 למרץ נותרו רק שני ימי מסחר עד לפדיונו, כך שיש לצפות כי ערכו יתכנס לספוט והשפעתו על מחיר ה VXX תהיה קטנה מאוד מכיוון שהתעודה כבר גילגלה 90% מההחזקות בחוזים לחוזה השני , שב - 18 למרץ יהפוך להיות החוזה הראשון
לאור כל זאת , העליה שקיבלנו ב VXX היתה משמעותית יותר נמוכה מהקפיצה ב VIX
מעבר לכך, ניתן לראות כי חוזים 1 עד 4 כולם מתחת לספוט VIX
זו לא "התנהגות נורמלית" של שחקני החוזים העתידיים - בדר"כ יש לצפות כי החוזים יהיו בפרמיה על הספוט ושיהיה קונטנגו בין החוזים - אנחנו עדיין נמצאים מתחת לממוצע של ערכי VIX הרב שנתי, כך שלא מדובר ברמות VIX גבוהות.
הפרשנות לעניין היא ששחקני החוזים "לא קונים" את הקפיצה ב VIX כמשהו שישנה את ערכי ה VIX בטווח של חודש - ההיפך - עפ"י החוזים, ה VIX יסגר בשער בעוד חודש בשער נמוך משמעותית משער הספוט הנוכחי.
למרות האמור לעיל, יש תמיד לזכור כי לחוזים העתידיים על ה VIX אין "יכולת ניבוי" כלומר הפרשנות במקומה, איך אין לסמוך עליה כקריאה לכיוון פעולה מכיוון שיש השתברות גבוהה יותר למצב שוק מסויים בעוד חודש. מה שניתן לקחת זה שעקום החוזים מראה לנו שיש מחלוקת עמוקה בין שחקני האופציות שקונים אופציות בפרמיות הולכות וגדלות , לשחקני החוזים העתידיים על ה VIX שמתייחסים לזינוק בפרמיות הללו כדבר קצר טווח לחלוטין.
אם נסתכל על ערכי VIX בשנה האחרונה , ניתן לראות בברור מדוע שחקני החוזים מעריכים כי הקפיצה ב VIX היא זמנית לחלוטין:
בכל פעם שה VIX עבר את ה - 17 זה היה עניין של ימים ספורים עד שצנח לרמות של 14
למי שמנסה לקצור את דיבידנד השונות, למחזוריות הזו יש ערך רב - היא נותנת אפשרות להגדיל את השורט על מוצרי ה VIX כשה VIX גבוה.
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה
ממתין לאישור