בפוסטים של מוצרי ה VIX השונים, ובעיקר VXX , XIV ו ZIV ציינתי כי החזקת הפוזיציה צריכה להתקיים כשתנאי השוק פועלים לטובת המשקיע, כלומר שעקום החוזים בקונטנגו.
התנאי כי עקום החוזים בקונטנגו הוא תנאי סף , אך הוא אינו כל הסיפור. גודל הקונטנגו יקבע את מידת הרווחיות היומית של הפוזציה מחד , וההגנה על הפוזציה מפני קפיצה ב VIX מאידך.
לפיכך , יש לנסות ולקבוע כללים של כניסה / יציאה מהפוזציה שיאפשרו:
למצב שוק ניטראלי / חיובי, כלומר רמת השונות בשווקים היא סביב ומתחת הממוצע (כלומר VIX עד 20) כאשר שוק המניות באופן כללי בעליה / ניטראלי , רוב הזמן ישרור קונטנגו כזה או אחר למעט ימים בודדים של תיקון חולף בשוק.
במצב זה , נרצה להיות רוב הזמן בפוזיציה , - לצאת רק כאשר יש עליה משמעותית ב VIX, להיכנס שהקונטנגו חוזר.
לצורך האיתות נשתמש ביחס בין השונות הצפויה המיוצגת ע"י ה VIX לשונות הצפויה לעוד 3 חודשים המיוצגת ע"י מדד בשם (VXV (CBOE S&P500 3-M Volitlity.
כאשר יש קונטנגו היחס VIX/VXV יהיה קטן מאחד, מכיוון שספוט VIX נמוך מהחוזים העתידיים (2-4).
ככל שיחס זה יתקרב ל - 1 המשמעות היא שהעקום נהיה שטוח יותר , וכאשר היחס עולה על אחד המשמעות היא שהשונות לטווח קצר (VIX) גבוהה מהשונות ל 3 חודשים (VXV) כלומר העקום בבקוורדיישן
הכלל הפשוט ביותר לניהול פוזציה -
1.כנס לפוזיציה שהיחס יורד ממעל ל- 1 ומגיע לסביבות 0.9
2. צא מהפוזציה שהיחס עולה ומגיע ל- 1
אינני קובע מסמרות באשר למספר המדוייק ממנו יש לצאת או להיכנס, שכן מדובר באינדיקטור שמסייע לקבלת החלטה.
ההחלטה להיגנס / לצאת תלויה גם בניתוח הגורמים לעליה השונות של השווקים -
אם מדובר בארוע חד פעמי , קצר טווח יתכן ולא נרצה לצאת מהפוזציה ומנגד אם הגורמים שהשפיעו על השונות נעלמו / התבטלו יתכן ונרצה לחזור לפוזציה מהר יותר
התוצאות של האסטרטגיה מתוארות בגרף הבא:
הגרף מתייחס ל החזקת ZIV אך האינדיקטור רלבנטי למכירה בשורט של VXX , TVIX או קניית של XIV
אך אני שב ומדגיש כי האסטרטגיה רלבנטית רק לתקופות בהם הקונטנגו משמעותי. כאשר הקונטנגו באופן קבוע נמוך, יהיו איתותי כניסה / יציאה תדירים והפוזציה לא תניב דבר.
התנאי כי עקום החוזים בקונטנגו הוא תנאי סף , אך הוא אינו כל הסיפור. גודל הקונטנגו יקבע את מידת הרווחיות היומית של הפוזציה מחד , וההגנה על הפוזציה מפני קפיצה ב VIX מאידך.
לפיכך , יש לנסות ולקבוע כללים של כניסה / יציאה מהפוזציה שיאפשרו:
- רווחיות נאותה לאורך זמן
- הגנה מפני קפיצות ב VIX וסגירת פוזיציה מהירה במקרה של עליה בשונות השווקים
- ניהול פוזציה נוח - ללא איתותי קניה / מכירה תדירים
למצב שוק ניטראלי / חיובי, כלומר רמת השונות בשווקים היא סביב ומתחת הממוצע (כלומר VIX עד 20) כאשר שוק המניות באופן כללי בעליה / ניטראלי , רוב הזמן ישרור קונטנגו כזה או אחר למעט ימים בודדים של תיקון חולף בשוק.
במצב זה , נרצה להיות רוב הזמן בפוזיציה , - לצאת רק כאשר יש עליה משמעותית ב VIX, להיכנס שהקונטנגו חוזר.
לצורך האיתות נשתמש ביחס בין השונות הצפויה המיוצגת ע"י ה VIX לשונות הצפויה לעוד 3 חודשים המיוצגת ע"י מדד בשם (VXV (CBOE S&P500 3-M Volitlity.
כאשר יש קונטנגו היחס VIX/VXV יהיה קטן מאחד, מכיוון שספוט VIX נמוך מהחוזים העתידיים (2-4).
ככל שיחס זה יתקרב ל - 1 המשמעות היא שהעקום נהיה שטוח יותר , וכאשר היחס עולה על אחד המשמעות היא שהשונות לטווח קצר (VIX) גבוהה מהשונות ל 3 חודשים (VXV) כלומר העקום בבקוורדיישן
הכלל הפשוט ביותר לניהול פוזציה -
1.כנס לפוזיציה שהיחס יורד ממעל ל- 1 ומגיע לסביבות 0.9
2. צא מהפוזציה שהיחס עולה ומגיע ל- 1
אינני קובע מסמרות באשר למספר המדוייק ממנו יש לצאת או להיכנס, שכן מדובר באינדיקטור שמסייע לקבלת החלטה.
ההחלטה להיגנס / לצאת תלויה גם בניתוח הגורמים לעליה השונות של השווקים -
אם מדובר בארוע חד פעמי , קצר טווח יתכן ולא נרצה לצאת מהפוזציה ומנגד אם הגורמים שהשפיעו על השונות נעלמו / התבטלו יתכן ונרצה לחזור לפוזציה מהר יותר
התוצאות של האסטרטגיה מתוארות בגרף הבא:
הגרף מתייחס ל החזקת ZIV אך האינדיקטור רלבנטי למכירה בשורט של VXX , TVIX או קניית של XIV
אך אני שב ומדגיש כי האסטרטגיה רלבנטית רק לתקופות בהם הקונטנגו משמעותי. כאשר הקונטנגו באופן קבוע נמוך, יהיו איתותי כניסה / יציאה תדירים והפוזציה לא תניב דבר.
אין תגובות:
הוסף רשומת תגובה
ממתין לאישור